《证券投资基金》doc版

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1、北京展恒理财顾问有限公司跨越荆棘转型启航2012年度策略报告报告摘要Ø2012年微调的货币环境下市场情绪有望回暖，A股估值有望回归。Ø债券类基金2012年机会较为确定，股票型白马基金值得长期投资。Ø信托行业在2012年或将迎来拐点，产品预期收益率整体下降。Ø房地产信托在2012年将迎来密集兑付期。Ø私募股权投资市场整体泡沫化，暴利空间递减但是风险递增的PE市场，具有结构化设计的PE产品优势凸显。Ø房地产基金在2012年逆周期投资机会凸显。Ø2012年收购政府债务危机涉及的问题资产将是一个投资机会。报告目录第一部分：证券投资基金（一

2、）2012市场展望（二）公募基金投资策略（三）阳光私募基金投资策略第二部分：固定收益信托（一）收益率下降，信托行业或迎来拐点（二）房地产信托迎来密集兑付期第三部分：PE私募股权基金（一）传统私募股权暴利空间正在缩水（二）房地产基金表现活跃机会凸显（三）转型期的受困资产展恒理财基金研究中心地址：北京市朝阳区民族园西路华严北里2号民建大厦6层电话：400-888-6661传真：010-62020088-8802网址：www.myfp.cn研究员吕训孜孟宁陈林报告日期：2012年1月5日专业·独立·个性化第一部分证券投资基金摘要Ø201

3、2年微调的货币环境下市场情绪有望回暖，A股估值有望回归。Ø债券类基金2012年机会较为确定，股票型白马基金值得长期投资，主题类基金适当配置。Ø可转换债券同时具有债券的安全性和股票上涨的收益性，目前估值仍具有吸引力，是近期投资者可积极配置的品种。Ø阳光私募基金业绩分化严重，回报率差值达101%。Ø对冲基金发展迅猛，精挑细选至关重要。一、2012市场展望：利好正在积累市场具有阶段性机会外围市场不确定仍存，国内经济硬着陆风险不大。2011年市场整体呈现弱势，2012年，外围市场的债务危机仍存在不确定性，美国经济维持低增长，欧债危机并未解

4、决，世界经济好转需要时间，对中国出口有较大影响。国内方面，投资拉动的经济增长模式在之后的几年重要性都会向消费，服务模式转变，经济面临转型，但在转变初期，投资在经济中占的比重较大，投资的减少或不会太迅速，仍是经济增长的主要动力。消费是中国经济转型要重点发展的方向，政策会有一定倾向，但现在消费在GDP中比重较少，仍处于起步期。整体而言，处于转型期的中国经济2012年会有一定挑战，但政策方面政府有多种促进增长措施，经济硬着陆风险不大。政策转向宽松，市场估值有望回归。政策方面，CPI回落，11月4.2%已创年内新低，如无其他政策影响，20

5、12年应在低位，12月结束的经济会议对2012年的定调是积极的财政政策，稳健的货币政策。财政方面政府支出、减税对政策扶持的行业2012年或有实质性的利好；而从之前央行的动作来看，货币政策已经结束紧缩，开始放松，一般货币政策转向都不是短期行为，2012年货币政策转向应该说是确定性，具体放松力度由经济运行状态决定。政策面属较为宽松。市场估值方面，目前沪深A股P/E值为14.55，沪市A股P/E值仅为12.23，低于2008年低点水平，虽然某些行业股票估值仍就较高，但整体泡沫水平很低，从估值角度讲市场很有吸引力。资金面看，永不停步的IP

6、O对市场有较大的冲击，但考虑到政策整体属于偏松，资金面也许会有好转，产业资本增持，可能的社保基金入市都对市场有长期的利好。健翔桥理财中心·东方广场理财中心·亚运村理财中心·中关村理财中心华贸理财中心·三元桥理财中心·上海浦东新区理财中心深圳CBD理财中心专业·独立·个性化整体而言，2012年经济形势并不乐观，但经济下滑，外围市场变差等预期在2011年已经有所反应，风险有所释放，2012年政策宽松，流动性变好，债券市场回暖确定，股票市场表现应会强于2011年，具体行情看政策刺激力度以及经济运行情况，一般股票市场运行提前经济3到6月，

7、一旦经济运行有起色，在微调的货币环境下市场情绪有望回暖，A股估值有望回归。一、公募基金投资策略1.配置策略：债券型基金机会确定，股票型基金优选“白马”2012年公募基金配置策略建议：配置债券型基金，视市场转暖迹象逐步配置权益类品种。基于对2012年市场的分析，2012年经济应为经济增速下滑，CPI回落，根据美林投资时钟分析，在这种经济环境下，债券是回报较好的投资标的。针对于中国市场，在从紧的货币政策下CPI回落，通胀压力减轻，货币政策微调，流动性变好，债券收益率下降，债券价值升高。基于这种逻辑，中国债券市场2012年会有较好表现，

8、安全性较高。但需要注意的是，一旦中国经济回暖，权益类市场的投资机会将优于债券，更多的资金去投资更多风险暴露品种，债券收益相对不具优势。对于股票市场，应依据经济回暖情况和市场反应适度加大配置，把握机会。中国经济转型期间，投资拉动以及出口占GDP比重越