增发资金的使用对公司业绩的影响研究

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1、湖南大学硕士学位论文增发资金的使用对公司业绩的影响研究姓名：刘玉蒙申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：晏艳阳20111116增发资金的使用对公司业绩的影响研究摘要股权融资在我国企业融资中占有重要地位，1998年中国证监会允许上市公司增发新股融资后，增发融资在股权融资中所占比例逐渐上升。本文以2002．2007年在A股市场增发的235家公司为样本，研究上市公司增发资金的使用对公司业绩的影响。本文选取增发公司前两年和后三年的ROA、OPA和CROE指标，以半年为一个时间单位，首先实证了公司业绩在增发前后的变化和差异，然后从募集资金是否用于特定项目投资、投资方向是否变更、投资进度是否符合招

2、股说明书原定进度三个方面，检验不同组别的业绩均值和方差，并在此基础上进行线性回归分析，得出综合影响增发后公司业绩的模型。通过研究发现，增发前两年和增发后6个月公司业绩会逐渐上升，随后有下降趋势，但OPA和CROE在增发之后的第36个月出现回升。增发资金投资于特定项目组的公司业绩优于投资于非特定项目组的业绩，投资于特定项目组对业绩的正面影响大于投资于非特定组；募集资金投向变更对公司业绩产生负面影响；投资进度发生变更对公司业绩负面影响较大，不改变进度的公司在增发后2．3年时间内对公司业绩的正面影响出现。通过以上研究，本文期望能够给投资者、上市公司和证券监管部门提供一些有借鉴意义的建议，为投资

3、者投资决策提供参考，促使上市公司改进经营管理、更合理和有效地利用增发募集资金发展壮大，营造良好的证券市场氛围，实现资本市场的良性循环发展。关键词：上市公司；增发资金使用；ROA；OPA；CROEIIAbstractEquityflnancinginChinaplaysanimportantroleincorporatefinance．ChinaSecuritiesRegulatoryCommissionallowedlistedcompaniestoissuenewsharesforflnancingin1998·Theproportionofadditionalsharesalesha

4、sincreased．Weusedadditionalsampleof235companiesfromsharemarketin2002．2007．Thispaperresearchesthe1mpactoncompanyperformanceusingtheadditionalfunds．’lhlspaperselectsROA，OPAandCROEindicatorsintwoyearsagoandtheadditionalthreeyearsafterthecompany“additionalsharesales，usingsixmonthsasatlmeunit．Firstofa

5、ll，thispapercontraststhedifferencesbeforeandaRertheadditionalsharesalesresultingintheissuanceofthecompany．Weresearchinthreeareassuchaswhethertoraisefundsfrominvestorsforspecificprojects，whetherthecnanges1nVestmentdirectionandwhetherinvestmentprospectusgoingalongwithprogressonschedule·Thenwetestsr

6、esultsmeanandvarianceofdifferentgroups，onthisbasis,wemadelinearregressionanalysis，showingthemodeloftheperformanceofthecompanyatiertheissuanceofthecombinedeffects．Throughthestudywe行ndtwoYearsandslxmonthsafterissuing，theperformanceofthecornpanywillgraduallyIncrease,andthenfollowedbyadownwardtrend．H

7、owever,ROAandCROEwillnaVeareboundafter36monthsfromtheissuing．Theteamofcompanyinvestinginaspecltlcproje吼hasbetterperformancethanthatinvestinginnon-specificprojectS．Cnangingtheuseofraisedfundshasanegativeimpactoncompanyp