中国高房价背后的汇率影响因素分析——基于汇改后数据的实证研究

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1、对外经济贸易大学硕士学位论文中国高房价背后的汇率影响因素分析--基于汇改后数据的实证研究姓名：梁丽英申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：潘红宇201105摘要自汇改到2010年12月31日，人民币兑美元的中间汇率五年多来升值幅度达到18．37％。尽管人民币在不断地升值，但外币兑人民币的升值预期不但没有消除，反而进一步增强。特别是近两年在西方国家的不断施压下，我们屡次听到要求人民币升值的声音。另一方面，近些年，我国房地产价格上涨较快，部分城市房价暴涨，国家调控楼市的政策不断出台。房价问题已成为一个引起广泛关注的经济问题和社会问题。本文结合人民币升值和中国房价高

2、企、国家政策调控的背景，在前人研究的基础上，首先归纳分析了汇率对房地产价格的传导机制，然后根据供需理论建立了适合我国国情的汇率和房地产价格模型，接着通过单位根检验、协整检验和格兰杰检验，对汇改后至今的人民币汇率和中国房地产价格的关联效应进行了实证研究。研究表明：汇率与房地产价格具有协整关系，汇率对房地产价格有正向影响，但这种影响在长期并不显著，而在短期，通过格兰杰检验证明二者之间存在着单向的因果关系，即汇率是房价变动的格兰杰原因。文章最后尝试性地重点从汇率角度提出相应的政策建议。关键词：汇率，房地产价格，传导机制，协整检验AbstractChinahasimpl

3、ementedtheexchangereformsinceJuly25，2005．FromthenontoDecember31，2010，RMBagainstdollarhascumulativelyappreciated18。37％．Despiteofthecontinuousappreciation，theexpectedappreciationofRMBhasnoteliminated，butfurtherenhanced．Ontheotherhand，intherecentyearsinChina,therealestatepricehasrisenra

4、pidly,withhousepricesoaringinsomecities．Thegovernmentintroducedpolicytoregulatethepropertymarket．Housingpricehasbecomeawidespreadconcernasboththeeconomicproblemandsocialproblem．Undertheabovebackground，firstlythisthesissumsupthetransmissionmechanismsofexchangeratetorealestatepricebase

5、donthepreviousresearch．Secondly,accordingtoChina’Scondition，itconstructsamodelbetweenexchangerateandrealestatepriceonbasisofdemandandsupplytheory．Thirdly,usingthequarterlydatafrom2005to2010，itdoestheempiricalstudyonhousepricingbyapplicationofunitroottest，COintegrationtestandGrangerte

6、st．TheresultsshowthatexchangerateandrealestatepriceareCOintegratedandwithpositiveeffect，buttheeffectisnotsignificantinthelongrun．However,intheshortrun，itpassestheGrangertest．ItprovesthattheexchangerateistheGrangercauseofhouseprice．Thelastpartofthestudy,focusedontheviewofexchangeratep

7、oint，presentssomepolicyimplications．Keywords：Exchangerate，Realestateprice，Transmissionmechanism,Cointegrationtestll第1章引言1．1问题的提出及研究意义2005年7月21R以后，我国开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率不再盯住单一美元，从而使人民币在国际市场上的运用更加灵活。自汇改到2010年12月31日，人民币兑美元的中间汇率已从8．11升至6．62(直接标价法)，五年多来升值幅度达到18．37％。尽管

8、人民币在不断地升值，但外