中国基金公司股权结构与基金业绩的实证研究

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1、对外经济贸易大学硕士学位论文中国基金公司股权结构与基金业绩的实证研究姓名：杨君娜申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：肖欣荣201105摘要中国基金行业经历了二十年的发展历程，在规模上不断壮大，在投资理念上逐渐趋于理性，在产品结构上不断创新，行业内竞争不断加剧，这些因素总体上都有利于基金管理公司经营绩效的提高。根据对普通上市公司治理结构的研究，公司股权结构的优化可以进一步提高公司经营业绩。本文试图在理论上，分析适用于普通上市公司的这一观点是否同样适用于中国基金管理公司，并通过实证分析对理论分析结果加以验证。在理论分析的部分，本文将首先根据已有的理论和研究，梳理在普通上市公司中股

2、权结构因素与公司经营绩效之间的关系，详细分析绝对控股型、相对控股型以及绝对分散型三种股权结构对公司经营绩效的影响机制；在此基础上，将已有的理论延伸至中国基金行业，从基金管理公司的本质入手，研究基金管理公司的治理结构与普通上市公司治理结构的异同，同时对于目前我国基金管理公司股权结构现状进行综述，并分析在基金管理公司中股权结构对于经营业绩的特殊作用机制，为下文的实证研究提出理论依据。在实证分析部分，本文把经过调整的基金管理公司综合收益率作为基金管理公司经营绩效的衡量指标，把第一大股东持股比例、前两大股东持股比例、前三大股东持股比例、第一大股东控制力、股东数、股权制衡度、Herfind

3、ahl指数7项股权集中度指标和外资持股比例、金融类公司持股比例、证券公司持股比例和商业银行持股比例4项股东性质指标作为股权结构因素的衡量标准，以基金管理公司经营业绩为被解释标量，以各股权结构因素为解释变量，同时引入基金规模作为控制变量，建立模型并采用OLS方法进行回归分析，从而得出三点结论。第一，我国基金管理公司的股权结构与其经营绩效之间存在显著相关关系。第二，大股东绝对控股，并伴有适量中小股东的股权结构较有利于基金管理公司取得较高业绩。第三，证券公司持股有利于基金管理公司业绩的提高。第四，外资机构持股对基金公司业绩的积极影响已不显著。关键词：基金管理公司，股权结构，基金绩效Ab

4、stractFortwentyyears，Chinesefundmanagementcompanieshavekeptgrowinginsize,makinginnovationinfundproductandbetterformingtheinvestmentphilosophy,allofwhichhavehelptomakebetterfundperformance．Accordin2tothetheoryofcorporategovernance，well-structuredcorporateownershipwillfurtherimproveitsperforman

5、ce．ThispaperstudiedtheRelationshipbetweenChineseFundManagementCompany’SOwnershipStructureandFundPerformance,tryingtomakeexpansionofcorporategovernancetheoryintoChinesemutualfundindustryandf'mdthebestownershipstructureforChinesefundmanagementcompany．Thefirsthalfofthispapermadetheoreticalanalys

6、isontherelationshipbetweenChineseFundManagementCompany’sOwnershipStructureandFundPerformance·Firstly,itdiscussedtherelationshipbetweenownershipstructureandperformanceinnormalcorporate．Thenthecomparisonhadbeenmadebetweentheownershipstructureoffundmanagementcompanyandthatofnormalcorporate·Atlas

7、t,weanalyzedtheimpactmechanismofownershipstructureoncorporateperformance．TheotherhalfofthispapermadeempiricalanalysisontherelationshipbetweenChineseFundManagementCompany’SOwnershipStructureandFundPerformance，andmadethefollowingconclusions：the