鄂尔多斯羊绒集团有限责任公司

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1、中期票据信用评级报告鄂尔多斯羊绒集团有限责任公司2011年度第一期中期票据信用评级报告大公报D【2011】167号大公国际保留对本期票据信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利企业信用评级报告中期票据信用等级：AA主体信用等级：AA评级展望：稳定发债主体：鄂尔多斯羊绒集团有限责任公司注册总额：34亿元本期发债额度：17亿元本期票据期限：5年主要财务数据和指标（人民币亿元）项目201020092008总资产338.13243.37205.72所有者权益103.3773.2874.18营业收入171.67123.05134.65利润总额18.479.

2、0710.25经营性净现金流22.5718.3216.57资产负债率（%）69.4369.8963.94债务资本比率（%）65.8566.2060.13毛利率（%）26.3618.4825.77总资产报酬率（%）8.546.717.98净资产收益率（%）16.1211.6413.24经营性净现金流利息保障倍数（倍）1.982.142.68经营性净现金流/总负债（%）11.1512.1513.47分析员：王劼王海花联系电话：010-51087768客服电话：4008-84-4008传真：010-84583355Email：rating@dagong

3、credit.com评级观点鄂尔多斯羊绒集团有限责任公司（以下简称“鄂绒集团”或“公司”）主要从事羊绒服装加工、铁合金冶炼、煤炭开采、发电和多晶硅等业务。评级结果反映了公司品牌优势突出、资源丰富、规模经济效益明显、循环经济实现低成本运营、煤炭开采等项目发展潜力较大等有利因素；同时也反映了近年来羊绒市场稳中有降、行业竞争激烈、公司铁合金业务具有周期性波动等不利因素。综合分析，公司具备很强的债务保障能力，不能偿还到期债务的风险很低。预计未来1～2年，公司在相关业务领域将不断扩大品牌影响和规模优势，大公国际对鄂绒集团的评级展望为稳定。主要优势/机遇·作

4、为世界最大的羊绒制品企业，公司具有丰富的羊绒资源优势和突出的品牌优势，并且已形成较为完整的服装产业格局；·公司矿井满足自有电厂用煤需求，为整个工业园区创造了电力成本优势；·公司是世界最大的单体铁合金生产商，规模经济效益明显，同时依托循环经济生产模式，能够实现低成本运营；·我国炼钢生产工艺对铁合金的添加量逐渐增加，有利于拉升对铁合金产品的需求量；·公司的煤炭开采及煤化工项目未来发展潜力较大。主要风险/挑战·近年来羊绒市场需求稳中有降，我国羊绒纺织行业竞争激烈；·公司铁合金业务受钢铁行业影响出现周期性波动；·公司资产负债率高于行业平均水平，有息负债占

5、总负债的比重较高。大公国际资信评估有限公司二〇一一年六月三日大公国际保留对本期票据信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利中期票据信用评级报告发债主体鄂尔多斯羊绒集团有限责任公司是由1981年建成投产的伊克昭盟（现鄂尔多斯市）羊绒衫厂逐步成长壮大起来的企业集团。经过近30年的持续发展，现已形成公司总部羊绒纺织服装、棋盘井工业园区循环经济产业、鄂尔多斯东部、南部区煤炭开采及煤化工三大板块，羊绒、煤炭、电力、冶金（主要指铁合金业务）、化工、置业六大主业协同发展的经营格局，进入全国520户重点企业和中国企业500强之列。公司拥有上市公司内蒙古鄂尔多斯羊

6、绒制品股份有限公司（以下简称“鄂绒股份”，股票代码600295）40.70%的股份。2010年2月，华宸信托有限责任公司（以下简称“华宸信托”）向鄂绒集团增资8亿元，其中增加注册资本4.91亿元，持股比例为24.06%。截至2011年3月末，公司注册资本17.91亿元，实际控制人是杨志远等五人,股权结构如图1所示。鄂尔多斯羊绒集团有限责任公司鄂尔多斯羊绒实业投资有限责任公司内蒙古鄂尔多斯投资控股集团有限公司张银荣侯永旺杨志远李凤义王俊峰26.00%18.50%18.50%18.50%18.50%75.51%0.43%华宸信托有限责任公司24.06

7、%图1截至2011年3月末公司股权结构图资料来源：根据公司提供资料整理羊绒产业是公司的传统业务，2007年以前是公司最大的业务板块。经过30年的发展，公司现已成为世界产销规模最大的羊绒企业。主要产品有无毛绒、羊绒纱、羊绒衫、羊绒大衣呢系列；丝绒混纺系列；羊绒时装系列；纳米高科技、导电纤维高科技、保健功能高科技系列等300多个品类。目前公司市场份额占中国的40%和世界的30%以上，产品质量、市场占有率、出口创汇、销售收入连年稳居世界羊绒纺织行业第一名。自2003年7月起，公司在鄂托克旗棋盘井镇建立了工业园区（以下简称“园区”），开始建立羊绒产业之后

8、的第二产业板块。园区占地面积24平方公里，由公司的派出机构鄂尔多斯电力冶金股份有限公司（以下简称“电冶公司”32中期票据信用评级报告）全