我国货币政策传导机制探析

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1、厦门大学硕士学位论文我国货币政策传导机制探析姓名：李英萍申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：邱崇明201104摘要货币政策是一国政府宏观调控的主要工具，而货币政策是否有效，关键在于其传导机制是否畅通。货币政策传导机制是指由中央银行信号变化而产生的脉冲所引起的经济过程中各中介变量的连锁反应，并最终引起实际经济变量变化的途径。它自中央银行启动货币政策工具开始，引发金融领域和真实领域中某些变量的一些变化，并且最终趋向货币政策目标。货币政策传导机制具有很强的时空性和动态性，自1998年以来，中国的社会主义市场经济体制逐步建立，对外开放程度进一步提高，金融市场不断深化，金

2、融工具种类大大增加。从这一年起，中国的宏观调控机制由直接调控逐步向间接调控转变。窗口指导、再贷款和利率都成了主要的货币政策工具，频繁运用窗口指导和利率工具是这一时期的主要特征。因此，货币政策传导机制变得更加复杂：货币政策从中央银行传导到金融机构和金融市场，再由金融机构和金融市场传导到企业和居民。虽然我国市场经济体制还不健全，外汇管理体制还不完善，使货币政策传导的有效性受到一定程度的削弱，但经过近些年的发展，我国的货币政策传导机制还是逐步实现了由直接传导向主要依靠市场机制的间接传导的重大转变。本文采用定性分析和定量分析相结合，选用从1998年到2008年的季度数据对货

3、币政策的传导渠道(主要分为货币供应量渠道和信贷渠道)进行实证分析，通过平稳性检验、向量自回归模型和方差分解、格兰杰因果检验、脉冲响应等计量经济学方法，得出结论：在货币政策传导机制中，货币供应量渠道和信贷渠道都发挥作用，是信贷规模决定了货币供应量而不是相反，所以说信贷渠道在我国经济金融活动中占据核心位置，但货币供应量对于GDP预测作用更强。最后为实证分析，并在此基础上提出进一步完善我国货币政策传导机制，提高货币政策有效性的建议。关键词：传导机制；货币供应量；信贷渠道ABSTRACTMonetarypolicyplaysallimportantroleinthecoun

4、try'smacro-control，andwhethermonetarypolicywiHtakeintoeffectliesinwhetheritstransmissionissmooth．Monetarypolicytransmissionsystemisawaytoultimatelygeneratechangesoftherealeconomicvariablesbyachainreactionoftheintermediatevariablesintheeconomicprocesswhichiscausedbythechangesofcentralba

5、nk．Itstartsfi-omthecentralbankmonetarypolicy,triggerssomechangesincertainvariablesofthefinancialsectorandthereal6eldsandeventuallytendtomonetarypolicyobjectives．Monetarypolicytransmissionhasastronganddynamicnatureoftimeandspace．Since1998，ChinahasgraduaUyestablishedsocialistmarketeconom

6、icsystem,furtheropeningtotheabroadanddeepeningfinancialmarkets，greatlyincreasingfinancialinstruments．Fromthisyearon,China'smacro．controlsystemgraduallytransferfromdirecttoindirect．Windowguidanceandinterestrateswhichhavebecomethemainmonetarypolicytoolaswellasre—lending，arefrequentlyused

7、,whichhasbecomethemaincharacteristicsofthisperiod．Therefore，themonetarypolicytransmissionhasbcoomemorecomplex：themonetarypolicytransmissionfromthecentralbanktofinancialinstitutionsandfinancialmarkets，flLrthertransferringtobusinessesandresidents．ThatChina'smarketeconomyisnotsoundsomeh