我国货币政策与股票市场相关性研究

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1、云南财经大学硕士学位论文我国货币政策与股票市场相关性研究姓名：龙林庚申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：李国疆2011-05摘要摘要20世纪90年代以来，随着我国股票市场的飞速发展，股票市场为我国企业的直接融资发挥了极大的作用，但股票价格的剧烈波动给我国经济的发展带来了极大的冲击。信贷资金违规进入股市等问题给我国货币政策的制定和实施提出了挑战，股票市场的货币需求也是一个不得不考虑的问题。如何能够更好的发展股票市场，如何能更准确的根据经济情况制定相适应的货币政策，特别是货币政策与股票市场的关系到底是

2、什么，这是本文要研究的重点。本文通过对前人关于本问题研究的综述，得出了一些学界普遍接受的观点，也吸纳了一些比较好的研究方法。通过对货币政策与股票市场相关性的理论梳理与实证分析，选择最新的经济数据，采用针对时间序列数据最常采用的计量经济学方法，如平稳性检验、协整检验、脉冲响应和方差分解等。分货币政策对股票市场影响和股票市场对货币政策冲击两方面来做实证研究。通过分析货币供给和银行间拆借利率对股市的影响，验证了货币供给量增加能导致股价上涨这一货币理论。但也发现银行间拆借利率的上升也能导致股价的上涨，银行间拆

3、借利率作为我国市场化的利率，是央行基准利率的一种，在利率体系中具有很强的代表性。一般在经济基本面比较好的时候，由于投资者的不理性和预期效应的存在，加上金融资产间转换的成本较高，利率上升，股价不降反升，由此可见货币政策利率工具对股价没有发挥它应有的作用，所以应加快我国的利率市场化改革，使利率更好的发挥优化资源配置的作用。通过实证表明股票成交额对货币需求有一定影响，股票市场对不同层次货币需求的影响不同，股票市场的繁荣由于财富效应、交易效应、资产组合效应、替代效应导致货币需求M1、M2的增加，但对M2的影响

4、小于M1。所以，股票市场对货币需求的影响是不一样的，因此，在制定货币政策时，应充分考虑股票市场的货币需求的数量和结构。但是也发现股票市场在传导货币政策效应时的作用不强，应打通股票市场的货币政策传导渠道，大力发展股票市场，以增强我国货币政策调控经济的能力。关键词：货币政策；股票市场；协整检验；脉冲响应；方差分解IAbstractAbstractSincethe1990s,withtherapiddevelopmentofChina'sstockmarket,thestockmarkethasplayed

5、agreatroleindirectfinancingforChineseenterprises,butthefrequentfluctuationoftheChina’sstockpricebringsalotofshocktothedevelopmentofournationaleconomy.Thecreditfundsenteringthestockmarketillegallyposedagreatchallengetoourcountry'smonetarypolicyformulatio

6、nandimplementation.So,thecurrencydemandofstockmarketmustbeconsideredinmakingmonetarypolicy.Howtodevelopthestockmarketbetterandhowtomakemonetarypolicymoreaccurateaccordingtoeconomicconditionsiswhytheauthorwritesthispaper.Thisarticlehasgotsomesuggestionsf

7、rompredecessors’studiesonthisproblem,alsoabsorbedsomebetterresearchmethods.Throughthetheoreticanalysisandempiricalanalysistothecorrelationofthemonetarypolicyandthestockmarket,wechoosethelatesteconomicdata,andusetheresearchmethods,suchasADFtest,cointegra

8、tiontestandimpulseresponseandvariancedecomposition.Theauthorhasstudiedboththeinfluencesofthemoneysupplytothestockmarketandtheinfluencesofthestockmarkettomonetarypolicy.Throughtheresearchtheauthorhasfoundtheincreasingofmoneysupply