我国房地产上市公司资本结构影响因素研究

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1、分类号F062.9学校代码10129UDC336学号08208003我国房地产上市公司资本结构影响因素研究StudyonCapitalStructureInfluencingFactorsofRealEstateListedCompaniesinChina申请人：袁绍彪学科门类：经济学学科专业：产业经济学研究方向：金融理论与政策指导教师：张心灵教授论文提交日期：二〇一一年六月摘要资本结构理论表明，资本结构是企业相关利益者权利义务的集中体现，在很大程度上决定着企业的偿债能力和再融资能力，决定着企业未来的盈利能力，是反映企业财务状况的一项重要指标。20世纪80年代以来，国内外经济学者对企业资本结构

2、影响因素进行了大量的实证研究，许多经济学者发现资本结构与行业分类密切相关，然而国内经济学者对于房地产行业资本结构的开始研究比较晚，总体的研究还不够深入全面。进入21世纪，我国房地产行业发展非常迅速，逐渐发展成国民经济的支柱产业，房地产行业不仅影响我国经济的总体运行，而且对其他相关产业起着举足轻重的作用，房地产上市公司在房地产行业中具有非常重要的作用，也具有一定的代表性。因此，研究房地产上市公司资本结构影响因素问题，对于理解房地产企业融资偏好、维护房地产行业市场稳定以及控制金融风险能够提供一定的参考。本文的主要工作及形成的主要研究结论如下：(1)选取沪深两市房地产上市公司作为研究对象，分析资本结

3、构现状，得出房地产上市公司资产结构总体不合理；流动资产普遍比重较低，而其中存货、应收账款以及其它不良资产比重较大，影响了房地产上市公司短期偿债能力；债权融资比重逐年上升、负债融资主要依靠银行贷款和股权结构不合理。(2)影响我国房地产上市公司资本结构的主要因素:一方面，对影响房地产上市公司资本结构影响的宏观因素进行了分析，宏观因素主要包括：社会经济发展状况、资本市场发展状况、国家宏观调控政策、通货膨胀、利率、房地产业发展周期。另一方面，为了能够全面分析房地产上市公司资本结构的微观方面的影响因素，本文对房地产上市公司2007-2009年的财务指标进行了实证分析研究。研究结果表明，房地产上市上市公司

4、的资本结构与企业发展能力、企业营运能力、非负债税盾、现金流、所有权结构都不存在显著的相关关系；与企业实际所得税税率和企业获利能力、企业规模、资产担保价值的呈显著的正相关关系、与企业短期偿债能力呈显著的负相关关系。关键词：房地产上市公司；资本结构；影响因素；资产负债率StudyonCapitalStructureInfluencingFactorsofRealEstateListedCompaniesinChinaAbstractCapitalstructuretheorysuggeststhatcapitalstructureembodiestherightsandobligationsofe

5、nterprisestakeholder.Itlargelydecidestheenterprise'ssolvencyandrefinancingability.Decidingthefutureprofitabilityoftheenterprise.Itisanimportantindexofanenterprise'sfinancialposition.Sincethe1980s,domesticandforeigneconomicscholarshavealotofempiricalstudyonenterprisecapitalstructureinfluencefactors.M

6、anyeconomistsfoundthatcapitalstructureiscloselyrelatedwithIndustrialClassification.Yet,domesticeconomicscholarsresearchthecapitalstructureoftherealestateindustryisquitelate,andtheoverallresearchisalsoinsufficientlyandnotstcomprehensive.Sincethebeginningofthe21century,realestateindustryinChinaisdevel

7、opingveryrapidlyandgraduallydevelopedintoapillarindustryofthenationaleconomy.Realestateindustrynotonlyaffectstheoveralleconomyinourcountry,butalsoplaysapivotalroleinotherandrelevantindustry.Realestate