我国基金管理人显性激励机制研究

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1、中南林业科技大学硕士学位论文我国基金管理人显性激励机制研究姓名：郭长娟申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：陈学军201205摘要证券投资基金在走过130多年的发展历程后依然显示出势不可挡的发展态势，近十年来增长了近百倍。证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式。由于投资基金是以委托的方式请他人代为投资和管理，因此，其从设立到终止都要支付一定费用。在林林总总的基金的费用列表中，基金管理人的报酬是其中最为重要的一项，称为基金管理费，因为作为基金运作过程中最主要的费用支出，故而对基金净收益从始至终都有着重大影响。在基金管理费这个问题

2、上，由于需要由基金投资者承担，所以他们希望管理费用越少越好；但作为收入方，基金的运作和发展需要管理费来支撑，加上出于自身利益考虑，基金管理人必然希望管理费用越多越好。于是，就形成了基金管理人和基金投资者之间的严重利益冲突，因此本文建立一种有效的激励机制，既给予基金管理人合理的报酬以激励其向投资者提供质量更佳的投资服务，又保护投资的利益不受损害。另外本文利用布莱克斯科尔斯期权定价模型来设计基金管理费率，达到既激励管理人又保护投资者的双重效果，使得基金管理人显性激励机制得到进一步改进和完善。本文的具体研究内容如下：第一部分为绪论，具体介绍研究背景、研究意义，主要研究内容

3、与研究方法，国内外的研究动态，以及本文的研究重难点和创新点。第二部介绍本文研究的主要理论基础及文献综述。第三部分对我国基金管理人显性激励机制进行必要性分析且介绍我国现有显性激励的现状和存在的问题。第四部分在对国外基金发展有了充分了解的基础上，细致分析国外基金管理人的显性激励机制，与我国的状况进行对比，吸取经验教训，为政府制定基金管理人激励政策和基金公司制定激励机制提供实践指导。第五部分具体利用BS期权定价模型对我国基金管理费率进行实证的研究与设计。第六部分在前文所分析的基础上，针对我国基金管理人显性激励机制所存在的问题提出一系列的具体对策。第七部分即为结论部分。关键

4、词：基金管理人；显性激励；BS期权；管理费率ARermorethan130yearsdevelopment,securitiesinvestmentfundhasshownallincompatiblegrowth，whichhasbeenmorethanonehundredtimesthaneverbeforeintherecentyears．Securitiesinvestmentfundisacollectiveinvestmenttocarryoutportfolioinvestment，professionalmanagementandbenefitand

5、risksharing．Becauseinvestmentfundentrustedotherstoinvestandmanageforinvestors，SO，itneedstopaysomefeesfromsetuptotermination．Invariouscostoffund，themostimportantoneisthecompensationoffundmanagers，fundmanagementfees．Italsohasgreatinfluenceontim&netincomeasitisthemainexpenseinfunds’operat

6、ion．Ontheissueoffundmanagementfee，becauseitneedtobeaffordbyfundinvestors，SOmeyhopetominimumthemanagementfee；butastheincomeparty,fundmanagerrelyontheextractionoffundmanagementfeetosustainoperationanddevelopment,andinevitablytomaximumthemanagementfee．Therefore，theinterestconflictbetweenf

7、undmanagersandinvestorsemerged，SOthispaperestablishedaneffectiveincentivemechanismtoprotectfundinvestors’benefitsandinthemeanwhiletogivefundmanagersamorereasonablerewardandtostimulatefundmanagersprovideinvestorswithbetterinvestmentservice．Besides，thispaperusedBlake-Scholesoptionprici