我国上市公司并购融资方式研究

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1、对外经济贸易大学硕士学位论文我国上市公司并购融资方式研究姓名：孙科申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：廖岷201104摘要2010年是中国资本市场发展20周年，从1990年上海证券交易所挂牌成立开启中国股市元年开始，经过20年的发展，我国资本市场从无到有，取得了长足的进步。随着我国资本市场的日臻成熟，上市公司的并购重组也越来越活跃。据统计，从2006年至2009年期间，共有超过500家上市公司进行了以促进产业整合、行业升级为目标的并购重组。并购重组在扩大公司生产规模、转变经营管理理念、优化产业结构方面发挥着举足轻重的作用。在上市

2、公司并购重组进一步市场化的进程中，并购融资问题一直是实践操作中的一个难题。目前我国并购中存在的融资手段主要有自有资金、并购贷款、股权融资等方式，与国外发达资本市场相比，我国上市公司在并购中的融资方式相对单一，因受到不同方面的限制而可选择的余地较小。为促进我国上市公司并购重组的健康、快速发展，相关部门积极推进并购融资的创新发展。2008年12月，银监会发布《商业银行并购贷款风险管理指引》允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务。2010年国发27号文《国务院关于促进企业兼并重组的意见》明确指出要拓宽兼并重组的融资渠道，提高资本市场兼并重

3、组效率。各类融资方式在我国的现实国情和现行法律法规的要求下都有哪些优势和不足?哪一类并购融资方式对提高上市公司的并购绩效更为有效?并购基金、垃圾债券、资产证券化等创新融资方式的运用在我国又存在哪些障碍?针对这些问题，文章首先介绍了并购重组的基本概念和我国上市公司并购重组的发展概况，在此基础上对我国并购融资的现状进行了详细分析，综合运用规范分析和统计、对比等方法分析了现有各种融资手段的优缺点和适用性。接下来，文章通过对2007年A股上市公司发生对外并购的样本进行实证分析，研究了不同并购融资方式的财务绩效。最后，文章在上述分析的基础上，

4、结合我国目前并购融资的现状，对我国在并购融资中存在的问题提出了建议。关键词：上市公司，并购重组，并购融资方式Abstract2010isthe20thanniversaryofChina’Scapitalmarket．TheShanghaiStockExchangewasestablishedin1990．Fromthenon，after20yearsofdevelopment，China’Scapitalmarkethasmadeconsiderableprogress．Witht11egradualimprovementofCh

5、ina’Scapitalmarkets，mergersandacquisitionsoflistedcompaniesareinca'easin91)7active．Accordingtostatistics，from2006tO2009，morethan500listedcompanieshadFarticipatedinM&Ainordertopromoteindustrialinlegrationandupgradeintheindustry．M&Aisplayingapivotalroleinexpandingthescal

6、eofproduction，changingthemanagementphilosophyandoptimizingtheindustrialstructure．IntheprogressofM&Atodeepeningmarket．oriented，M&Afinancinghasbeenaprobleminpracticaloperation．Themainmethodsnowinusingareretainedeamings．M&Aloans，equityfinancing．Comparedwithdevelopedcountr

7、ies’capitalmarkets，M&Afinancingoflistedcompaniesinourcountryisrelativelyhomogeneous．SotherearenotenoughmethodsforourlistcompaniestochooseinM&Afinancingduetovariousrestrictions．InordertopromoteM&Aoflistcompaniesdevelopinghealthilyandrapidly,therelevantdepartmentsarctryi

8、ngtogiveimpetustotheM&Afinancing’Sinnovationanddevelopment．InDecember2008，theCBRCissuedthe什Theriskmanagementguideline