投资者信心与证券市场表现

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1、南京财经大学硕士学位论文投资者信心与证券市场表现姓名：仲霞申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：卢斌2011-01摘要2008年初，我国股市在持续了两年大幅上涨之后进入了一个调整期。受到美国次贷危机的影响，沪深股市出现了大幅震荡，上证综指从6100点跌到1600点，绝大多数投资者处于亏损状态，投资者的信心严重受挫。我们知道，在股票市场上存在着“追涨杀跌”的现象，当股票价格上涨时，投资者会纷纷地进市；而当投资者对市场有着悲观的预期时，就会加剧股市的下跌，由此可见，我国证券市场上投资者的行为并不像标准金融理论所说的是完全理性的，投资者在进行投资时是在自身认知偏差的基础上根据周围市

2、场环境及市场表现做出的。从次贷危机发生到现在，我国投资者对股市仍然缺乏信心使得我国股市依旧处在低迷的状态。因此关于投资者的信心与证券价格之间的关系的研究以及在此研究的基础上提出如何振奋投资者信心的对策，对现实证券市场健康稳定地发展有非常积极的指导意义。本文首先介绍了证券市场中投资者信心的特征及其对证券市场的影响，分析了影响投资者信心的因素，综述了投资者信心的度量方法。在此基础上，选取了成交量、换手率、市盈率、广义货币供应量、新增贷款、IPO募集资金数以及IPO公司数七个能够刻画投资者信心的单项指标，运用突变理论构建了我国投资者综合信心指数。文章实证部分首先分析了综合信心指数与沪

3、市A股指数之间的关系。随后运用GARCH模型，分析了我国投资者信心波动性与沪市A股收益之间的关系。实证结果表明：从总体上看，投资者综合信心指数能较好的反映沪市A股指数的走势，只是在短期内其波动比沪市A股指数更剧烈。另外投资者信心的增加对股市收益有正的影响，同时投资者信心对股市收益存在波动溢出效应。根据实证结果，文章最后指出：为了摆脱股市的低迷状态，我国现阶段应该把提高投资者信心放在首位，并给出了如何提高投资者信心的建议。首先政府以及监管部门要把提高投资者信心放在首位；其次投资者自身要树立信心，看到我国股市的长期投资价值，进行理性投资；最后由于我国现在对于直接刻画投资者信心的指标

4、发展还不完善，提出我国应加快发布投资者信心指数。只有这样，才能保证我国股市良好健康地发展。关键词：行为金融；证券市场；投资者信心；综合信心指数IABSTRACTInearly2008,Chinastockmarketenteredaperiodofadjustmentaftertwoyears’sharprisingbecauseofsubprimemortgagecrisis.ThestockmarketofShanghaiandShenzhenhadpricefluctuationsharply.TheShanghaiIndexfellfrom6,100pointsto1,

5、600points.Mostofinvestorslostlotsofmoney.Investorconfidencefrustratedseriously.Weknowthatthereisa"chaseShade"phenomenoninthestockmarket.Investorsbuyintostockmarketactivelywhenthestockisrising.Ifinvestorshavepessimisticmarketexpectations,thesharepricewilldeclineseriously.Thisshowsthatthebehav

6、iorofinvestorsisnotrationalcompletely.Basedontheircognitivebiasesandmarketenvironment,investorsmaketheirdecisions.Fromthesubprimecrisistothepresent,investors’lackofconfidencecausedthedownturnofthestockmarket.Therefore,theresearchaboutinvestorconfidenceandtheperformanceofsecuritymarketisverym

7、eaningful.Basedontheresearch,theauthorgivessomesuggestionstoimproveinvestorconfidence.Thesesuggestionscanpromoteahealthyandstabledevelopmentofsecuritymarket.Thispaperintroducesthecharacteristicsandinfluenceofinvestorconfidence,analyzestheinfluencef