2017年上半年中国证券市场投资者信心指数

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1、2017年上半年中国证券市场投资者信心指数运行情况分析报告【引言】为了解我国证券投资者在当前经济和市场环境下的心理和预期变化，中国证券投资者保护基金有限责任公司自2008年4月起组织开展证券投资者信心调查并按月编制“中国证券市场投资者信心指数”。2017年上半年，投资者信心指数延续了去年以来的企稳修复走势，并呈现出新的特点。为此，本报告对上半年投资者信心指数变化趋势及特点进行了分析。2017年上半年，我国资本市场运行总体平稳，自我修复和调节能力明显提升，服务实体经济的能力有效增强。同时，随着市场化、法治化、国际化改革的深入推进，我国资本市场呈现出一系列新变化，投资者信心的变动也

2、呈现出一些新的特点。分析报告如下：一、上半年投资者信心指数运行情况在市场严监管、降杠杆，确保不发生系统性、区域性金融风险的背景下，投资者信心指数延续了2016年以来的企稳修复走势，且与去年同期相比，“稳”的基础进一步增强。2017年上半年，除5月投资者信心指数回落至50中值以下，其他月份均位于50中值以上，平均值达到52.9，-9-最大振幅为13.7%。相比去年同期（图1）仅有两个月（3月和6月）高于50中值，平均值50.0，最大振幅22.3%的表现，2017年上半年投资者信心更为乐观，运行也更加稳定。总体来看，2017年上半年投资者信心指数走势大致可分为两个阶段：第一阶段（1

3、月至3月）平稳开局。年初，上证综指平稳向上，逐渐接近2016年末以来的高点，宏观经济持续回暖以及政策面利好有效稳定了投资者对市场的预期，在经历1月的小幅回调后，2月投资者信心指数达到上半年最高值55.6，各项子指数也都出现不同幅度上涨。3月，大盘冲高回落，但投资者对大盘走势的判断并未因短期上行空间受阻而发生明显变化，3月投资者信心指数为54.8，保持了良好势头。可以看出，在一季度这个时间窗口，投资者对大盘持续反弹抱有较强预期。第二阶段（4月至6月）逐步回升。进入二季度，国内外市场环境趋于复杂，在总量并不宽裕的背景下，市场资金流动性偏紧且波动增多，多空争夺愈发激烈，对市场造成一定

4、影响，上证综指未能继续向上拓展空间。受此影响，4月投资者信心指数降至50.4，5月降至上半年最低48.9。6月，随着市场积极因素不断积累，投资者信心出现明显反弹且重新回到50中值以上。-9-表1：2017年上半年投资者信心指数及各项子指数1月2月3月4月5月6月平均值投资者信心指数53.255.654.850.448.954.552.9国内经济基本面54.559.859.950.850.257.855.5国内经济政策55.758.757.649.547.955.954.2国际经济金融环境42.448.748.044.143.450.546.2股票估值47.148.447.348

5、.048.949.148.1大盘乐观53.354.754.547.946.056.652.2大盘反弹52.154.151.949.547.349.750.8大盘抗跌61.162.563.259.458.561.561.0买入指数46.949.347.844.443.546.046.3图1：2017年上半年投资者信心指数与去年同期走势对比图二、各项子指数变动情况分析-9-投资者信心指数通过国内经济基本面、国内经济政策、国际经济和金融环境、股票估值、大盘乐观、大盘反弹、大盘抗跌和买入指数八个子指数进行描述。我们通过对子指数的变动情况进行分析，得出如下结论：（一）国内经济基本面指数持

6、续偏乐观，投资者对宏观经济利好股市渐成共识2017年，我国宏观经济延续了回暖势头，总体呈现出稳中有进、稳中向好的局面，增长动能进一步增强，发展新常态的特征也更加明显。通过分析我们发现，国内经济基本面指数走势与我国制造业PMI走势表现出较强的一致性（图2），较好反映了我国宏观经济的发展变化趋势。上半年，国内经济基本面指数始终保持在50中值以上，平均值55.5，高于总指数平均值，对提升总指数起到了积极作用，最大振幅为19.3%，明显低于去年同期的51.8%。值得注意的是，在投资者信心指数整体回落的4月和5月间，国内经济基本面指数依然能维持在50中值以上。可以看出，多数投资者对当前国

7、内宏观经济利好股市的预期已形成共识，并随着时间的推移逐渐趋于稳定。表2：国内经济基本面指数与制造业PMI比较表月份制造业PMI国内经济基本面指数指数数值环比增长指数数值环比增长151.3-0.2%54.5-2.0%251.60.6%59.89.7%351.80.4%59.90.2%451.2-1.2%50.8-15.2%551.2—50.2-1.2%651.71.0%57.815.1%-9-图2：国内经济基本面指数与制造业PMI走势对比图（二）国内经济政策指数波动幅度较大，投资者对政策导向的