人民币汇率变化对中国纸业上市公司股价影响的实证分析

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1、对外经济贸易大学硕士学位论文人民币汇率变化对中国纸业上市公司股价影响的实证分析姓名：阿尔斯兰申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：门明201105摘要近年来，随着我国对外开放程度的加大和金融改革的深入，股票市场与外汇市场等其它市场的联系更加紧密。在我国进行外汇制度改革之后，人民币对美元汇率出现了快速的升值，同时国内的股票市场出现了持续2年多的上涨行情。因此可以看出汇率市场与股票市场的之间联系程度在加深。股票市场中有不同的行业，根据理论和实证方面的文献来看，不同行业对汇率变化的反应程度不一。本文选择具有较大外贸依存度的造纸行业，选取2009年

2、6月21日至2011年1月13日之间的人民币兑美元汇率及造纸指数，研究人民币汇率变化与造纸行业股票价格间的相互关系，并选择同时期内的上证指数来研究人民币汇率与整体股票市场的联系。通过单位根检验、协整检验、格兰杰因果关系检验和脉冲响应函数等方法估计人民币兑美元汇率与造纸业股票价格及大盘指标股价格之间的长、短期的关系。研究表明：(1)人民币兑美元汇率与股票价格之间不存在长期稳定的关系。(2)人民币汇率单向引导造纸行业股票和大盘指标股票的价格。(3)短期内，大盘指数和造纸指数对人民币汇率变化的反应同步进行。关键词：上证指数，造纸指数，VAR模型，协

3、整分析，格兰杰因果检验，脉冲响应函数AbstractInChina，alongwiththereformationonRMBexchangesystem，exchangerate’Sfloatingrangemaybefurtherwinded，andtheinfluenceofRMBexchangerate’Schangeturnsonouttoplayflllimportantroleonthechangeofstockprice，asthestockpricegoesupwiththeImm’Sappreciationduringthe

4、nexttwoyearsafterthereformation．Duringrecentyears，thestockmarketandotherfinancialmarketactclosely．AccordingtotheresearchPape璐，wecantellthatthestocks’priceofdifferentindustryactdifferentlyontheexchangefluctuation．眦SthesisfocusOilsucheffect，especiallywhetherRMBexchangerate’Sc

5、hangebringseffecttothestock’Spriceofpaperindustry．TlliSthesisutilizetheIndexofPaperIndustry．theIndexofShanghaiStockExchangefromJune21武，2009toJan13也，201asresearchtarget．meconometricmethodsandproceduresincludeuniteroottest，Johansenc0-integrationtest，Ⅵ啵modelestimation，Grangerc

6、ausalitytestandimpulseresponsefunctions．Fourconclusionsaregainedinthisthesis：(1)Thereisnotalong-timestablyequilibriumbetweenRMBexchangerateandstockpriceindex．(2)n圮RMBexchangeratewillinfluencetheIndicesofShanghaiStockExchangeandthePaperIndustryinshort-timeperiod．(3)TheSSEInd

7、exwillinfluencetheIndexofPaperIndustryinonehysteretictimeperiod．(4)TheSSEIndexandthePIindexactontheRMBexchangeratesynchronously．Keywords：SSE，IndexofPaperIndustry,VARModel,JohansenCo-integrationTest，GrangerCausalityTest,ImpulseResponseFunctionsⅡ第1章引言1．1概述1．1．1背景分析汇率反映本国货币的国际

8、价格，体现了一国货币的国际购买力；股票价格是实体经济的晴雨表，可以迅速反应实体经济的细微变化。作为重要的金融资产价格，汇率和股价都能从客观反映出实体经济的变动，从各