货币政策是否应该盯住房地产价格

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1、安徽大学硕士学位论文货币政策是否应该盯住房地产价格姓名：柳玲娣申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：陈燕玲201106摘要20世纪90年代以来资产价格波动明显加大，对金融稳定、经济运行造成的不利冲击显著增加。如：20世纪80、90年代的日本金融危机，1998年的亚洲金融危机，以及2007年，由美国房地产价格泡沫破灭所引起的次贷危机。与资产价格显著波动形成对比的是，同时期各国的通货膨胀率基本得到了控制。由此，引发出这样一个问题：中央银行在制定货币政策以调控宏观经济时，仅仅关注一般商品的价格是否可取?货币政策是否应该盯住资产价格?这一问题日益成为学者和货币政策

2、制定者研究的焦点。从当前的国内形势来看，房地产投资成为居民重要的投资方式之一，以房地产形式持有的资产比重不断上升。加之，当前我国部分大中城市房地产价格增长过快，国家连续出台“国十条”、限购令、“新国八条"等相关措施调控房地产市场。在国家频繁实施房地产市场宏观调控的大背景下，更凸显出研究“货币政策是否应该盯住房地产价格?"这一问题的现实意义。本文以房地产价格作为资产价格的代表，以存款准备金率政策和利率作为货币政策工具的代表，利用2006—2011年的数据定性分析了资产价格与货币政策工具、消费价格(CPI)与货币政策工具。得出：我国货币政策操作一直以来以居民消费

3、价格作为货币政策制定的依据，对资产价格更多的是关注。接着，通过构建VAR模型分析得出货币政策工具(货币供应量、银行信贷)对资产价格几乎没有显著影响，否定了央行通过货币政策操作直接调控资产价格的可行性。最后，通过实证分析肯定了资产价格与通货膨胀的高度相关性。在上述分析的基础上，本文认为，中央银行通过货币政策调控资产价格的能力是不足的，由于资产价格与通货膨胀存在长、短期的均衡关系，故货币政策通过盯住通货膨胀而达到间接地调控资产价格足矣，也就是说货币政策无需盯住资产价格，对资产价格波动采取关注的态度。由于影响资产价格波动的因素纷繁复杂，最优的选择是通过经济手段、行

4、政手段等其他措施直接调控，这样的政策更有针对性和可操作性。关键词：房地产价格；贷款利率；通货膨胀；VAR模型；协整检验AbstractSince1990softhe20thcentury，theassetpdc髓fluctuationshavebeensignificantlyincreased．Itobviouslyimpactedthefinancialstabilityandeconomicaloperation．Suchas，inthe1980sand1990s，theJapanesefinancialcrisis；theAsianfinancial

5、crisisin1998，andin2007，thesubprimemortgagecrisiscausedbyAmericanrealestatepricesbubble．Incontrastwiththeassetpricesfluctuation，theinflationratesinmostcountrieswereallbasicallyundercontr01．Thus，suchaproblemCanberaised：iSitdesirablethatthecentralbankswhichlaydownthemonetarypolicytore

6、gulatemacro—economyshouldfocusonly011thepriceofgeneralmerchandise?Whetherthemonetarypolicyshouldbepeggedtotheassetprice?Scholarsandmonetarypolicymakersfocusonthisissuegradually．Judgingfromthecurrentdomesticsituation，realestateinvestmentbecomeoneoftheimportantwaysfortheresident．Thei

7、nvestmentintheformofrealestaterisedconstantly．Inaddition，asthecurrentrealestatepricesinsomecitiesgrowingrapidly,thegovernmentcontinuallyissuedseveralpoliciestoregulatetherealestatemarket．Underthebackgroundoffrequentmacro—control，thisresearchhasitsvaluablesignificance．Thispaperchoos

8、estherealestatepricestosta