宏观经济指标及预期对我国股市影响研究

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1、南京财经大学硕士学位论文宏观经济指标及预期对我国股市影响研究姓名：栾成凯申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：王应贵2011-01摘要随着股票市场的发展，和宏观经济的关系越来越密切，决策制定者和市场参与者开始重视宏观经济对股票市场的影响，尤其是对收益和波动的影响。伴随着我国对外开放的日益加深，外资进入A股市场为时不远，研究现阶段宏观经济指标对我国股票市场收益和风险的影响就很有意义。本文选取了国内生产总值、固定资产投资、消费者物价指数、生产者物价指数、对外贸易，失业率及货币供应量七个指标作为变量，股票市场采用上证指数数据，将七个经济指标以虚拟变量的方式引入EGARCH原始模型，建立模型

2、1，从条件均值收益和均值波动两个方面分析宏观经济指标发布对股票市场的影响。为了探讨市场预期的作用，采用中国经济信息网的经济指标预期值，根据指标实际值和预期值的偏离对比，将其分为正向新息和负向新息，以虚拟变量的方式，引入EGARCH原始模型，建立模型2，从条件均值收益和均值波动两个方面进行回归，分析考虑市场预期的经济指标发布对股票市场的影响。研究结论表明：第一，股票市场的收益和波动并不对宏观经济指标发布行为本身做出任何反应，而是经济指标包含的新闻内容—新息，能够影响股票市场的收益和波动。第二，固定资产投资、货币供应量、对外贸易、消费者物价指数和生产者物价指数指标发布对我国股票市场最为重要

3、。根据以上研究结论，我国政策制定者应该重视预期因素的影响，合理引导市场参与者的预期，提高决策艺术。投资者可以根据发布的宏观经济指标所包含的新闻内容合理调整持有的投资组合，进行价值和风险管理。关键词：经济指标；市场预期；股票市场；EGARCHIAbstractAlongwiththedevelopmentofthestockmarket,theinterrelationshipbetweeneconomyandstockmarkethasgainedimportance.Decisionmakersandmarketparticipantsarepayingattentiontothei

4、mpactsonfinancialmarketsofpublicannouncementsofmacroeconomicindicators,especiallyonreturnandvolatility.AsthedeepeningofChina'seconomyopening-up,itisnotfarthatforeigncapitaltoenterthea-sharemarket.SostudyingontheeffectsofmacroeconomicindicatorsonChinesestockmarketofthereturnsandrisksisverymeaning

5、ful.ThispaperusesEGARCHtoevaluatetheeffectsofsurprisesinseventypesofmacroeconomicannouncementsonthereturnandvolatilityoftheChinesestockmarket.Wefirstexaminetheshort-termresponseoftheChinesestockmarkettotheinformationsurprisesofthepublicannouncementsofdomesticmacroeconomicindicatorsbyignoringmark

6、etexpectations.Then,weemployamodifiedEGARCHmodelincludingmarketexpectationstomapthelinks.Ourresultssuggestthatstockmarketsdonotrespondinanymeaningfulwaytotheactofreleasinginformationbythegovernment,Rather,itisthe“news”contentoftheseannouncementswhichcausethemarkettoreact.ForChinesestockmarket,am

7、ongthenewsreleasesconsideredsignificant,fixedinvestment,moneysupply,internationaltradebalance,CPIandPPIhavethegreatestinfluence.Accordingtotheaboveresearchconclusion,policymakersshouldimprovedecisionmakingartbypayingattentio