基于scc模型的金融市场动态相关性与溢出效应研究

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1、分类号学号M200973967学校代码10487密级硕士学位论文基于SCC模型的金融市场动态相关性与溢出效应研究学位申请人：庄肖瑶学科专业：金融学指导教师：欧阳红兵副教授答辩日期：2011年10月AThesisSubmittedinPartialFulfillmentoftherequirementsfortheDegreeofMasterofEconomicsStudyonDynamicCorrelationandSpilloverEffectsbetweenFinancialMarketsBasedonSCCGARCHModelCandidate:Zhuang

2、XiaoYaoMajor:FinanceSupervisor:Assoc.OuYangHongbingHuazhongUniversityofScience&TechnologyWuhan430074,P.R.ChinaOctober,2011独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权

3、使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在年解密后适用本授权书。本论文属于不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日华中科技大学硕士学位论文摘要20世纪80年代以来，伴随着现代通信技术的发展，资本流动自由化程度的提高和全球经济一体化进程的加速，国际金融市场间信息的交流

4、与联系日益紧密，相互影响和羁绊的程度不断加深。近年来频频爆发的金融危机在全球的迅速传播也表明国际主要金融市场间存在着广泛的联动效应，如何衡量这种联动效应的显著程度，量化市场间在信息传递作用下的的溢出效应以及在共同外部冲击作用下的协同运动，是一个具有理论价值与现实意义的重要课题。本文首先系统介绍了金融市场间联动效应、溢出效应及动态相关性等理论基础，总结了相关研究文献中的基本结论，继而探讨了研究此类问题时常用的时间序列计量模型及它们的优点与不足。近年来的许多研究文献都致力于从自回归条件异方差性中识别市场间的联动效应，实证研究中应用最广泛的是多变量GARCH模型。常用的

5、多变量GARCH模型有VECH模型、对角VECH模型、BEKK模型、CCC模型和DCC模型等，其中Engle（2002）提出的动态条件相关多变量GARCH模型（DCC-MVGARCH）具有待估参数较少，参数意义明确，估计过程简单等优点，但同其他多变量GARCH一样，该模型也假定结构残差序列间不是内生相关的，内生变量间的联动效应都需通过市场间的溢出效应来解释。不同于这一假设，本文将在结构残差中引入静态与动态条件相关系数（Constant/DynamicConditionalCorrelation），以度量结构残差序列间同时存在的动态相关性与波动溢出效应。本文将选取1

6、987年1月至2011年7月的标准普尔500指数，香港恒生指数以及1997年7月至2011年7月的上证综指，以它们的对数日收益率作为样本数据，用SCC（StructuralConditionalCorrelation）模型对数据进行建模和分析，估计过程将采用一步法在MATLAB中进行。本文的创新之处在于采用结构模型内生化收益条件残差序列的动态相关性，避免了先验地对其施加不合理的参数限制。实证结果也表明，股指收益的结构残差序列I华中科技大学硕士学位论文之间存在着显著的互相关，并且这种互相关过程在不同经济环境下是动态时变的。实证结果验证了结构模型设定的合理性，若将共同

7、外部效应带来的互相关都归结于市场收益间波动溢出效应的作用，将不可避免地高估后者的相关参数，导致在复杂多变的国际经济环境中，不能准确区分和度量金融市场间的联动效应的产生原因和传导机制。关键词：多变量GARCH模型，SCC模型，动态相关性，溢出效应II华中科技大学硕士学位论文AbstractSincethe1980s,alongwiththedevelopmentofmoderncommunicationtechnology,theliberalizationofcapitalmovementandtheintegrationofglobaleconomy,theco

8、-move