创业板上市公司企业价值非财务驱动因素实证分析

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1、国内图书分类号：F275.5学校代码：10213国际图书分类号：657.92密级：公开管理学硕士学位论文创业板上市公司企业价值非财务驱动因素实证分析硕士研究生：王宇导师：王晓巍副教授申请学位：管理学硕士学科：会计学所在单位：经济与管理学院答辩日期：2012年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex：F275.5U.D.C：657.92DissertationfortheMasterDegreeinManagementANEMPIRICALRESEARCHONTHENON-FINANCIALVALUEDRIV

2、ERSOFENTERPRISESLISTEDONGEMCandidate：YuWangSupervisor：AssociateProf.WangXiaoweiAcademicDegreeAppliedfor：MasterofManagementSpecialty：AccountingAffiliation：SchoolofManagementDateofDefense：June,2012Degree-Offering-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文摘

3、要2009年10月，创业板首批28家公司集中在深圳交易所上市，这不仅标志着我国资本市场的成熟，也为从事高科技产业和新型服务的中小企业开辟了新的融资渠道。随着创业板市场的不断壮大，其企业经营管理模式和方法的缺陷和不足也愈加凸显。由于创业板市场的准入条件、服务对象与传统的主板市场具有非常大的差别，推动创业板上市公司提升企业价值的驱动因素也与主板上市公司有很大不同。因此，从以企业价值创造为基础的价值管理角度，研究创业板上市公司企业价值的非财务驱动因素，为创业板上市公司提升内部管理质量，合理评估创业板上市公司企业价值，完善我国资本市场的

4、制度管理提供可靠依据。本文基于价值管理理论和权变理论，分析了创业板上市公司本身的特点和其企业价值的来源、价值创造的方式。选取在创业板上市的120家企业为研究样本，选取2010年7月1日到2011年9月30日之间的5个季度数据导入结构方程模型，并从最终确定的3个较为合理的替代模型中选择了拟合度最好的作为最终模型，并进一步讨论观察变量对创业板上市公司企业价值驱动因素的解释能力。研究结果表明：发展机会价值、证券市场风险、企业规模、人力资本利用效率、行业竞争程度、科技创新能力对企业价值均有正向的显著影响，路径系数为正；其中，发展机会价值

5、和行业竞争程度对企业价值的影响最大；企业规模作为企业内部环境因素不仅仅对企业价值有比较大的贡献度，同时还正向显著影响企业的科技创新能力，负向显著影响治理机制效率和人力资本利用效率。文章最后根据研究成果，对我国创业板上市公司的管理人员深入了解企业价值创造的机理，采取措施提升企业价值提出了政策建议，为投资者合理评价创业板上市公司企业价值提供依据，并对促进我国多层次资本市场体系的完善有积极的意义。关键词：创业板上市公司；非财务驱动因素；结构方程模型（SEM）-I-哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文AbstractThefirstbatc

6、hof28companieslistedonGEMfocusedontheShenzhenStockExchangeinOctober30th,2009.ThisisnotonlymeansthematurityofChinacapitalmarket,alsoopenedupnewfinancingchannelsforSMEsengagedinhigh-techindustryandnewservices.WiththegrowthoftheGEMitsflawsandshortcomingsofbusinessmanage

7、mentmodelandmethodsbecomeevenmoreprominent.BecausethemarketaccessconditionsoftheGEM,theserviceobjectandtargetclientsarequitedifferentfromMESMthefactorswhichdrivethevalueoftheenterpriseinGEMarealsodifferentfromMSEM.ThereforetheanalysisofthecompaniesinGEMfromtheperspec

8、tiveofvaluemanagementprovidereliablebasistoenhancinginternalmanagementquality,reasonableassessmentoftheGEMcorporationvalueandperfec