人民币“外升内贬”还将继续吗

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1、人民币“外升内贬”还将继续吗山西财经大学杜鸥、彭一帆、赵文博摘要2005年7月我国实施人民币汇改以来，人民币对美元汇率持续攀升，而与此同时，国内通货膨胀率一直在高位运行。这种现象显示了人民币一方面对外升值，另一方面又对内贬值，然而一国货币的价值是对内价值和对外价值的集中体现，所以人们感觉这是一种价值的背离。那么，事实究竟如何，人民币价值是否真正存在对外和对内的价值背离呢？如果存在，这种背离是逐渐扩大还是有所缩小呢？本文针对这两个问题展开分析，运用状态空间模型分析了人民币名义有效汇率和居民消费价格指数之间的变动情况，进而回答了两个疑问。文中涉及的

2、变量分别来自中经网统计数据库、国际清算银行（BIS）官方网站、美国能源信息管理局（EIA），部分数据为处理后使用。【关键词】外升内贬；状态空间模型；居民消费价格指数；名义有效汇率AbstractRMBexchangeratehascontinuedtorisesinceChinaimplementedRMBexchangeratereform.Butatthesametime,domesticinflationratehasbeenahighlevel.ThiskindofphenomenonshowsRMBappreciatesononeha

3、ndanddepreciatesontheotherhand.Sopeoplethinkthisisakindofvaluedeviation.Whatisthefactanddoesthevaluedeviationexist?Ifitexists,whatisthetrendofthedeviation?To5solvethetwoproblems,thispaperanalyzestherelationshipbetweentheRMBnominaleffectiveexchangerateandtheconsumerpriceindex

4、.ThedatainthispaperwerefromCEI,BISandEIA.【Keywords】valuedeviation；statespacemodel；CPI；NEER5目录摘要2目录1一、问题描述1（一）、提出问题1（二）、研究综述1二、数据描述3（一）、CPI与NEER31、居民消费价格指数（CPI）32、名义有效汇率（NEER）33、描述性分析3（二）、文中涉及的其它数据4三、模型建立5四、求解和检验7（一）、数据的平稳性检验7（二）、模型估计8五、模型结果分析9（一）、结果分析9（二）、原因探索10结论和建议11参考文献12

5、附录15一、问题描述（一）、提出问题2005年7月我国央行实施人民币汇率形成机制改革，建立健全以市场供求为基础的，参考一篮子货币进行调节、单一的、有管理的浮动汇率制。2005年7月，人民币与美元的汇率为1美元兑换8.24元人民币，而到2011年4月已达到1美元兑换6.53元人民币，人民币兑美元汇率升值幅度已超过26％。与此同时，国内物价水平也一直处于高位运行，自2005年7月以来居民消费价格指数（CPI）已累计上升21.67％，除了2009年2月到10月的同比出现下降以外，其余月份均处于同比上升阶段，可以说我国的通货膨胀率整体处于上升通道。一国

6、货币的价值是对内价值和对外价值的体现，对内支撑国民经济的流通领域，衡量各种商品的价值，对外可与他国货币进行兑换，进而购买外国商品。所以，一般情况下，人们认为货币的对内价值和对外价值应该保持一致，因为他们均体现的是货币的购买力。而人民币汇率升值代表对外价值上升，通货膨胀率居高不下则表示对内价值下降，这种“外升内贬”表现出了一种价值的背离。事实的情况真像我们所看到的这样么，人民币价值是否真正存在对外和对内的价值背离呢？如果存在，这种背离是逐渐扩大还是有所缩小呢？本文就针对这两个问题展开分析。（二）、研究综述人民币“外升内贬”问题其实可以作为两个独立

7、的问题进行研究，“外升”代表了人民币汇率升值问题，“内贬”代表了国内通货膨胀问题。将汇率同物价联系起来的研究主要有两个方面，一方面是基于购买力评价理论的汇率决定研究，另一方面是汇率变动对物价的传递效应。自Cassel在1918年提出购买力平价理论（PPP）以来，对购买力平价问题的研究一直是一个热点，许多学者从各个方面对购买力平价是否成立做了广泛研究，但是，这些研究依然没有定论。在国外，Meese和Rogoff（1988）利用单变量模型研究认为，实际汇率变动服从随机游走过程；Kim（1990）基于5个工业化国家1900-1987年间的经济数据，研

8、究认为使用批发价格指数更有利于支持购买力平价理论；Kugler和Lenz（1993）基于15个国家19735-1990年间的消费价格指数统计数据，研究