jh企业集团内部资本市场运作研究

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1、南昌大学硕士学位论文JH企业集团内部资本市场运作研究姓名：江丽梅申请学位级别：硕士专业：工商管理硕士指导教师：余朝晖201205摘要随着企业多元化发展战略的深化，企业集团已经成为重要的企业组织形式。然而，不完善的外部资本市场远远不能满足企业集团的发展要求。在此背景下，企业集团中内部资本市场得到广泛的应用。如何在企业集团总部的主导下，提升内部资本运作的效率已成为当前理论界和实务界的热点问题之一。本文对JH企业集团内部资本运作进行研究。首先对内部资本市场运作理论进行了梳理和提炼，并在此基础上深度剖析JH企业集团内部资本市场运作的组织模式、运作方式和运作现状，总结成功经验，分析存

2、在的问题及其成因，并试图探寻完善JH企业集团内部资本市场运作的对策及方案，以期为JH企业集团内部资本运作提供合理化建议。关键词：JH企业集团；内部资本市场；资本运作ABSTRACT——————————————————————————————————————————————————————一一Withthedeepeningofthecorporatediversificationstrategy,theemerpfisegroupsinChinahasbecomeanimportantformofbusinessorganization．However-imperfecte

3、xternalcapitalmarketsisfarfrommeetingthemquirememsofthedevelopmentofenterprisegroups．Inthiscontext，theinternalcapitalmarkethasbeenwidelyusedinChina'semerprisegroups．Howtoenhancetheoperationalefficiencvofinternalcapitalundertheguidanceoftheheadquartersoftheenterprisegroupbecomeoneofthehotis

4、suesoftheoreticalandpracticalcircles．ThispaperstudiedtheJHEnterpriseGroup’sinternalcapitaloperation．First．internalcapitalmarketstheoryarereviewedandrefined．OnthisbaSis．meamhoranalyzedin-depthJHEnterpriseGroupkinternalc印italmarketsorganizationpattem．themodeofoperationandcurrentstatus，andexp

5、loredthesuccessfulexperienceoftheJHEnterpriseGroup’Sinternalcapitalmarketoperations，theproblemanditscauses·lhecountermeasuresareproposedtoimprovethelevelofcapitmmarketoperationsoftheJHEnterpriseGroupinordertoprovidereasonableSUggestionsfortheJHEnterpriseGroup’Sintemalcapitaloperation．KeyWo

6、rds：JHenterprisegroups；intemalcapi伽markets；capitaloperationH第1章绪论1．1研究背景与意义近几十年来，随着企业组织形式的创新和兼并浪潮的出现，我国涌现出大量的企业集团和“事实性”的公司集团(如系族企业)。但是由于我国处于“新兴加转轨”经济时期，金融体制、公司治理机制和投资者保护法律等制度体系处于发展之中，企业集团通过外部资本市场(ExternalCapitalMarket，ECM)获取的外源性融资远远不能满足企业集团迅猛发展的要求。在此背景下，内部资本市场(InternalCapitalMarket，ICM)，作为

7、一种非正式的资本配置机制，在企业集团内部得到广泛运用。集团总部通过内部资本市场把集团内部成员企业和不同项目的现金流量集中起来，投向高收益的项目或者成员企业，在一定程度上可以缓解所面临的融资约束。然而，我国企业集团内部资本市场的实践表明，内部资本市场的优势远未发挥出来。控股股东有动机根据其股权结构和控制权结构分布上的优势地位，通过资金占用、关联交易和贷款担保等“隧道挖掘”手段谋取控制权私利，进而扭曲企业内部资本的配置行为，内部资本市场常常成为大股东掏空上市公司的工具，降低了企业内部资本的配置效率。有基于此，本文以企业