金融发展与经济增长以上海为例

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1、金融发展与经济增长：以上海为例——基于误差修正模型的实证研究陈福中（南京航空航天大学经济与管理学院，江苏南京210016）摘要：本文以上海为例，运用误差修正模型，对金融发展与经济增长进行实证研究。研究发现：金融相关率、金融效率及证券市场发展程度与经济发展之间存在负相关关系，保险市场的发展程度与经济增长呈现正相关关系；金融发展对经济增长的长期效应大于短期；当金融发展对经济增长作用的短期波动偏离长期均衡时，将以接近1单位的调整力度将非均衡状态拉回到均衡状态。关键词：金融发展；经济增长；单位根检验；协整检验；误差修正模型；中图分类号：F832.1

2、文献标识码：AFinancialdevelopmentandeconomicgrowth:theexampleofShanghai——TheempiricalstudybasedontheerrorcorrectionmodelFuzhongChen（CollegeofEconomicsandManagementofNUAA,JiangsuNanjing,210016）Abstract：Thepaperdidanempiricalresearchofthefinancialdevelopmentandtheeconomicgrowthbas

3、edontheerrorcorrectionmodelasanexampleofShanghai.Thestudyfoundthat,thefinancialinterrelationsratio,thefinancialefficiencyandthedevelopmentlevelofthestockmarketisanegativecorrelationtothegrowthofeconomy,andthedegreeofdevelopmentoftheinsurancemarketandeconomicgrowthshowedapo

4、sitivecorrelation;theeffectsofthefinancialdevelopmenttoeconomicgrowthisstrongerinthelong-termthanthatintheshort-term;whentheshort-termfluctuationsoftheeffectsofthefinancialdevelopmenttotheeconomicgrowthdeviatefromthelong-termequilibrium,itwillbeclosedtooneunitadjustedeffec

5、ttopullbacknon-equilibriumstatetothebalancestate.Keywords:financialdevelopment;economicgrowth;unitroottest;co-integratedtest;errorcorrectionmodel;1.引言改革开放为中国经济注入了活力，中国经济取得了巨大发展。但经济发展不平衡同时也导致在不同经济发展带之间金融发展的不平衡，地区间的金融差异甚至超过了经济发展的差距，经济发展的差距随着金[1][2]融差异的加大而增加（周立等，2002；郭金龙等，200

6、3）。从微观上看，对金融发展理论的实证研究上逐渐集中到区域金融发展的研究上。近年来，金融发展的研究得到学术界的广泛关注，在CNKI先以“金融发展”再以“经济增长”为关键词进行搜索发现，特别是2005年到现在，学术界掀起了“金融发展与经济增长”研究的热潮（见表1）。在中国即将在金融领域全面开放这样一个机遇与挑战并存的时候，分析区域金融对区域经济的作用机理，对于解决我国金融发展过程中所暴露的问题和决策层进行金融政策的制定具有理论和现实意义。表1区域金融研究成果数据库研究成果总数2005年至今中国学术期刊网数据库8305461中国博士论文数据库3

7、926中国优秀硕士论文数据库123101注：表中数据经作者在中国学术期刊网上搜索整理得出，更新时间为2008.07.09。2.文献综述经济与金融发展之间大致存在着平行的关系，随总量和人均的实际收入及财富的增加，金融上层结构[3]的规模和复杂程度亦增大（Goldsmith,1969）。一些学者提出了一些衡量金融发展指标，并根据这些指标[4]开展了相应研究工作（King&Levine,1973）。Goldsmith，King和Levine主要是从金融中介的发展对经济增长的角度进行研究。此外，Shaw和McKinnon（1973）分别从金融深化和

8、金融压制两个制度因素的层[5][6]面论述了一国金融体制在这个国家的经济发展中存在着的互为促进与制约的关系。Levine（1999）运用纯粹跨地区工具变量估计和动态聚合估计2种计