投资金融之国盛证券有色金属行业04年第四季度投资分析报告

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1、行业研究（有色金属行业）有色金属行业2004年第四季度投资分析报告报告日期：2004年10月7日有色金属行业继续保持较高的发展势头，2004相关研究报告研究员：王剑0791－6289142wangjian@gsstock.com国盛证券研发中心地址：南昌市永叔路15号电话：6289142传真：0791-6289142网址：www.gsstock.com●●年1－8月十种有色金属的产量达到874.19万吨，同比增长17.7％，并且在经历了宏观调控的冲击之后，其再度进入了新一轮高速成长时期。有色金属产品在经历了2004年上半年的调整之后，已

2、经完全启稳，有望持续的走高，从趋势来看，在第四季度价格将加速的上涨。2004年中期有色金属行业上市公司的业务收入、利润等指标的增长速度有迅猛的提高，企业的赢利能力加强，并且在下半年有望出现业绩加速增长的态势，全年有望保持极高的增长速度。目前有色金属行业企业的股价偏低，平均市盈率处于很低的水平，而且随着业绩的进一步提高，其投资价值继续凸现。从股价表现和业绩对比情况来看，其定价明显偏低，目前值得积极的参与。国盛研发2004年上半年，有色金属行业继续呈现大幅增长的发展势头，行业成长性继续保持，供不应求的局面没有改变，这将使今后该行业继续呈现高速增

3、长的势头。有色金属行业2004年四季度投资分析报告一、2004年有色金属行业仍继续保持高速增长的势头在2003年有色金属产量增长19.1％的基础上，有色金属行业的产量继续保持了大幅的增长态势，根据国家统计局的最新统计表明，2004年1－8月十种有色金属的产量达到了874.19万吨，同比增长17.7％，其中铝材的产量增长幅度最大，达到32.5％，说明了在宏观调控的措施下，有色金属行业继续保持着高速的增长势头，整个行业呈现良好的发展态势。但要注意的是，虽然有色金属整体上是保持较快的发展速度，但其增长的幅度却呈现冲高后逐月下降的趋势，1月的增长

4、幅度为17.3％，而后快速增长，到3月份的增长幅度最大，达到了24.6％，之后不断下滑，到6、7月增长的速度均为12％，8月的增长速度有所上升，达到14.2％。这说明由于受到宏观调控的影响，有色金属行业的产量增长幅度曾有限下降，但其增长的态势并没有改变，并且近期有望走出增速下降的低迷状况，出现新的增长。由于国际上有色金属原材料依旧保持供应小于需求的局面，整体的价格走势较高，虽然在上半年曾一度出现回落调整的走势，但目前已经启稳再度走高，基本面的情况决定了价格的不断走高是主要的趋势，而国际的增长将带动国内的有色金属价格走强，2004年的大幅增长

5、是肯定的。虽然有分析认为，2005年因经济增长速度的下降，对有色金属的需求也将下降，在明年可能出现下滑，这使我们对该行业明年的发展要有所警惕，但目前仍应以积极的态度看好为主。在有色金属的具体品种上，其发展也存在一定的差异性，有的已经基本供求平衡，而有的则继续有持续的需求要求，如铝市场上由于产量增速的放缓，将使其出现一定的缺口，美国产铝企业在8月的产量同比锐减了6.5％，这将使铝价格保持一定的强劲势头，而国内产量则有望持续增长，同样锌产品也从出口转为了进口，需求增加。预计今后铜、锌、铝今后在一定时间内，将保持持续的强劲态势。表一：2004年1

6、－8月主要有色金属产量的有关数据22004年8月产量（吨）1-8月产量（吨）1-8月同比8月同比铜1727001.33百万20.5%18.4%铝5407004.17百万21.1%17.2%氧化铝5981004.60百万14.2%9.1%锌1989001.63百万11.9%6.4%铅1386001.12百万8.4%3.5%国盛研发有色金属行业2004年四季度投资分析报告（数据来自国家统计局）二、各类有色金属价格在2004年出现大幅增长进入2004年有色金属的价格继续大幅提高，到9月底部分有色金属的价格增长幅度达到50％以上，典型的就是锡的价

7、格，全年几乎呈现单边上涨的走势，即使在其它品种出现回调的情况下，该品种依旧保持强劲的态势，在4.5月到达最低价位之后，各种有色金属的价格再度出现稳步上涨的态势，大部分已经达到全年的最高价位附近，有的甚至创出新高，如铜价达到了每吨31100元的高位。为了更好的描述有色金属的价格表现，现将其走势用图形表现如下：系列图表二：1#电解铜前30个交易日走势图(RMB/T=元/吨)铜价从年初开始上涨，到2月份冲高回落调整，在5月启稳后走高，到8月就达到了2月的水平，9月更是创出了新高，并且有望进一步的走高。标准Aoo铝锭前30个交易日走势图(RMB/T

8、=元/吨)铝价虽然表现出震荡的格局，但依旧比去年同期有一定的上涨，全年有望再上新的台阶。3国盛研发有色金属行业2004年四季度投资分析报告标准1#铅锭前30个交易日走势图(RM