极值理论在股指期货保证金设定中应用

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1、.研究生学位论文开题报告研究课题极值理论在股指期货保证金设定中的应用研究生姓名郭丽芬学号2010304310114专业应用数学导师姓名孙志宾论文工作的起止时间2010-10——2013-052010年10月16日填写开题报告由研究生填写，一式二份（学院，研究生部）...填表说明1．只有学籍状态为注册的研究生才允许开题，开题报告及其评审结果才能被认可。2．硕士学位论文开题报告封面及一至七项必须用计算机输入、打印。3．开题报告为A4大小，于左侧装订成册。硕士研究生应逐项认真填写，各栏空格不够时请自行加页。4．开题报告经指导教师审阅通过后，举行公开的开题报告答辩会。答辩会专家组由三名以上高

2、级职称的专家（包括导师）组成，成员由各学院学术委员会确定。答辩后由专家组进行评审并给出成绩。答辩记录及成绩交研究生部备案。5．硕士研究生应在选题前阅读相关领域的中外文资料，并写出不少于5000字的文献综述报告，引用参考文献的篇数不得少于20篇。文献综述报告应反映国际和国内本领域的研究历史、现状和发展趋势。文献综述是开题报告的必要附件，开题报告通过后，一份由学院留存，一份由研究生部备案。6．“参考文献”著录书写顺序为：（1）文献是期刊时，其格式为：[序号]作者.文章题目.期刊名，年份，卷号，期号（若期刊无卷号，则为：年份、期号）页码。（2）文献是图书时，其格式为：[序号]作者.书名.出

3、版地：出版社，出版年。...一选题依据简述该选题的研究目的、研究意义（包括在我国应用的前景），国内外研究现状及发展趋势。研究目的及意义股指期货是20世纪80年代发展起来的金融创新产品，是证券公司、投资基金等机构投资者不可缺少的避险工具。目前己经成为国际资本市场体系中的重要组成部分。基于国外的压力，如果我国不适时推出这个品种，在逐步放开资本市场后，可能会失去一个不可挽回的重要机会。推出股指期货，一对我一国特色的资本市场建设还有一些特殊的意义，如改善国企大盘股的流动性，对国有股、法人股的流通产生积极的影响等。目前，我国期货市场运行平稳、规模不断扩大，风险管理和监管水平不断提高，品种创新的

4、步伐不断加快，市场的发展环境明显改善，发展金融期货的环境和条件日益成熟。金融期货首先推出的是股指期货，从国际期货市场的经验来看，金融期货期权类的交易量能达到期货总交易量的80%以上，因此，股指期货的推出将是中国期货市场发展史上的重要里程碑，必将彻底打破我国现有期货市场上的基本格局。保证金制度作为股指期货交易风险控制的基本手段，其合理设计具有重大的意义。制定合理的基准保证金可以有效回避股市风险，保护广大投资者的利益，有利于培育机构投资者，维护资本市场的稳定促进股价的合理波动，有利于资本市场规范发展，提高国企大盘股的流动性，促进资本市场筹资功能的发挥，增强我国资本市场的国际竞争力，提高我

5、国抗金融风险的能力。目前国内拟定的股指期货交易保证金按固定比例收取的模式过于简单，它是源于国内合约涨停板而得出的经验数字，因此显得比较粗糙，不能动态反应市场的波动特性，进而影响了交易所的风险控制能力和投资者的机会成本，近期模拟的股指期货市场上，交易所一再提高基准保证金就说明了这一点。极值理论能更好地处理资产收益序列的尾部，把握住极端风险，因此本文把极值理论应用于期货市场，同时，引入Copula函数去描述我国股指期货之间的相关结构，从而建立适应股票市场动态的基准保证金水平。给出股指期货市场一个合适的保证金。...国内外研究现状及发展趋势早期对设定期货保证金水平的研究主要集中于研究各种影

6、响保证金设定的经济因素，比如未平仓合约数、交易量、期货交易部位等。Duffie（1989）建议清算所必须进一步采用价格变动的统计分析数据作为设定保证金水平的基础。此后，一些学者致力于应用统计极值理论来设定保证金水平，Longin（1995）、Booth、Broussard、Martikainen、Puttonen（1997）、Broussard、Booth以及Cotter（1998）等都指出利用极值理论可以正确设定保证金水平。Longin（1995）应用极值理论研究美国股票日报酬，并建议正态分布的假设可能会低估价格变动超过保证金的机率。Booth、Broussard、Martikai

7、nen、Puttonen应用极值理论研究芬兰股票指数期货价格变动超过预设的保证金水平的机率，研究结果显示极值法所估计的超过理论保证金水平与实际的概率分布十分接近。Brous2sard、Booth检查德国股价指数期货合约(FDEX)的极值行为，实证结果显示FDEX日内价格变动遵循Frechet极值分配，以及运用极值分布概率帮助订定日内保证金水平是可信赖的。Longin以极值理论为基础发展了一个估计期货保证金的参数方法，并应用到在COMEX交易的白银期货契约保