论杠杆在企业中的作用

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1、论杠杆原理在企业管理中的运用(作者)(地址)摘耍：财务杠杆是公司财务管理的重要分析工具，公司管理层对以利用财务管理中的几种杠杆，在投融资决策方面做好“度”的把握，并进行相应评估。在整篇文章屮我们假设不存在优先股，即在企业管理中杠杆的运用主要是包括了经营杠杆、财务杠杆以及综合杠杆。本文主要是通过解释财务杠杆原理，企业在营业收入的中运用财务杠杆的后的效果，以及针对这种效果得出收入的变动带來了净利润的大幅变动，以及针刈这种现象在自己的认知基础上给出一些建议。关键字：杠杆企业管理运用一、国内外研究的文献：1、国外研究文献1.1

2、.GrossmanandHart(1982)在《公司资本结构与管理激励》一文中提出以下观点：企业破产机制会约束企业管理当局的道德行为，并激励管理当局进行更有效率的投资活动，以避免因财务清算而招致的代理权丧失。债务约束理论相信，债务压力的存在是保证管理当局高效率决策的关键。1.2.ChatrathArjun(2000)在《财务杠杆与资金成本：资本结构与价值相关性的重新审视》一文中，通过对横截面及时间序列数据的分析，指出资金成本与杠杆可能存在非线性关系，进行了杠杆与资金成本之间关系的稳定性测试，并对由财务杠杆产生的破产成本

3、方法进行了研究。1.3JensenandMeeking(1986)的分析框架显示：’债务融资有助于缓解经理与股东Z间的利益冲突，并激励经理追求更有价值的投资机会。2、国内研究文献2.1.孙哲慧(2011),祝凌(2011),齐媛媛(2011)从财务杠杆系数的公式(财务杠杆系数二息税前利润率/(息税前利润率一债务利息))出发，认为财务风险随着财务杠杆变化而同向变化，财务杠杆系数则是财务杠杆作用大小的体现，那么影响财务杠杆作用大小的因素，也必然影响财务杠杆利益(损失)和财务风险。影响两者的三个主要因素是息税前利润率、负债的

4、利息率、资本结构。2.2毕洪(2011)认为企业在利用财务杠杆作用进行债务融资时应考虑的实际因素有：(1)行业因素。(2)竞争环境因素。(3)经济周期因素。(4)产品的生命周期。2.3.张伟坤(2011)主要着手于综合财务杠杆的原理解释，分析企业经营管理的具体应用实例与基本方法，通过实务演示总结出了企业实务中的杠杆原理及应用价值。二、杠杆基本原理所谓杠杆原理主要是指在企业管理的财务管理中企业利用固定费用或成本的程度。这里的固定成本或者费用主要分为两类：1是指在企业生产经营过程屮所耗费的固定成本，固定资产的折旧、职员工资

5、、办公费；2是指企业在经营管理中筹集资金的所要支付的资金成本,比如借款的利息费用，引入投资要支出的股息。在描述企业经营管理的杠杆主要分为三类：经营杠杆、财务杠杆以及综合杠杆。经营杠杆主耍是指在企业生产经营中由于存在固定成本而使利润变动率大于产销量变动率的规律.它的主要是公式：DOL=(^EBIT/EBIT)/(z2L/L)DOL：经营杠杆系数EBIT：息税前利润ZEB1T：息税前利润之差l：主营业务收入Al：主营业务收入之差DOL的主要含义代表着当企业的主营业务收入发生变化吋，这种变化会通过固定成本最终会引起企业

6、经营活动成果（EBIT）的变化。财务杠杆主要是指企业在对外筹资即债务筹资中发生的利息费用的利用程度，当企业的息税前利润（EBIT）发生变化时，这种变化会通过支点即固定财务费用最终引起企业净利润的变化。DFL=（AWAV）/（z2EBIT/EBIT）DFL：财务杠杆系数w：净利润Aw：净利润之差DFL代表的含义主要是指EBIT的变化最后会通过利息的杠杆作用來反映净利润的变化程度综合杠杆：是指在企业的经营管理中，不可能只存在其屮一个杠杆效应，必然是这两个杠杆一起作用，将两者杠杆结合起来综合起作用那这就是综合杠杆作用DTL

7、=DOL*DFLDTL：综合杠杆系数DTL的主要含义是企业主营业务收入变化了那么通过DOL的作用影响了企业EBIT,同时EBIT的变化通过DFL的作用乂影响了企业的净利润，这就造成了最后的多重放大效果，放大的程度取决于DOL和DFL的系数大小。三、实例分析这个分析主要是通过摘取了天津巴特勒有限公司捉供了04年到06年的数据中所包含的关于利润某些数据来加以研究杠杆带来的收益以及风险。3」经营杠杆利益的描述以及评价经营杠杆指企业对经营活动所产生的固定成本的利用程度。当企业的主营业务收入发生变化时，这种变化会通过支点（固定成

8、本）最终会引起企业经营活动成果（息税前利润EBIT）的变化。由于给出的数据不齐全，所以无法得出企业的EBIT,故只能假设企业的变动成本是营业收入的60%,固定成本是8000,对于结论的局限性，那是没有办法避免的。表1单位：万元年度国内营业收入国外营业收入国内营业收入增长率国外营业务收入增长率变动成本（主营业务收入的60%）固定成本