海外并购展望与政策建议

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1、海外并购展望与政策建议在政府推动和市场效应的双重作用下，中国对外直接投资的快速发展是今后一段时期的必然趋势。2013年中国的境外并购无论是数量还是总交易规模都将继续维持增长势头，能源、制造业、金融服务等行业依然是并购的亮点领域，年对外直接投资规模有望突破千亿美元。我们在为中国海外并购取得的成绩而欢欣鼓舞之时，也要清醒地认识到：各级政府及本土企业对海外并购要切切保持应有的冷静态度，认真防范投资风险。基于近期中国企业海外并购实践，笔者建议：1•各级政府不仅要鼓励，更要加强服务通过媒体报道和我们的实际调研，可

2、以看到，越来越多的地方各级政府都在积极鼓励本地企业“走出去”，并将此上升到地方经济重要发展战略的高度，其重要意义已经成为共识。因此，可以说，“政府要鼓励企业'走出去'”的提法在很大程度上已经过时了，现在对于从中央到地方的各级政府而言，最大的问题是如何真正的加强服务。实际上，在稅收、外汇管理、项目审批、投资保险以及信息服务等诸多方面，各级政府仍有许多迫切需要改革的空间。2•组织力量长期不懈地及时总结海外并购的经验教训与西方发达国家甚至一些新兴经济体相比，中国海外投资历史颇为短暂，而且由于我们自身的特殊国情

3、，很多国外的经验又往往不足为鉴，因此，中国企业自身的并购经验教训更是显得稀缺宝贵。要组织力量长期地、及时地收集相关信息，包括鼓励相关企业提供商业机密以外的并购信息，这一工作尤为重要。因为将这些宝贵的信息加以总结分析，哪怕是交易规模再小的并购案例分析，其研究成果供政府和企业共享，这对于改善国内政府服务、帮助企业海外投资规避风险，最终达到减少损失提高投资收益的目的，均是善莫大焉的事情。3.学习中海油的一些成功经验在过去数年中，一方面，中国企业海外并购无论数量还是交易金额都迭创新高；另一方面，海外并购过程中失

4、败的案例也在逐年增加，经济损失触目惊心。更何况，即使达成并购交易，以后企业面临的经营风险、政治风险、社会风险,等等，都可能使中方投资者折戟沉沙，损失惨重。在去年中海油并购尼克森案件中，我们注意到，相比于2005年并购美国优尼科公司，中海油在这次并购活动中显得更加的沉稳与老道。究其原因，一是其在2005年以后更加注重加强熟悉并购业务的人才队伍建设；二是更加认真学习海外并购的法律、财务等各方面知识；三是在收购优尼科受挫后继续在北美地区积累并购经验，其在加拿大以21亿美元并购油砂生产商0PTI公司等行为，对其

5、将尼克森最终揽于麾下无疑形成很大助益。进一步深入总结中海油上述经验这一做法本身，就是在为推动中国海外投资事业顺利发展做脚踏实地的服务。4.慎言并购成败对于企业并购成败标准，一直莫衷一是。这是因为并购动机多种多样，并购交易背后的企业行为很多又属商业机密，非外界所能得知。并购得与失，又往往并非是利润单一指标可以衡量的。因此可以说，并购成败企业自知，很多非外界可以简单断定。仍以中海油并购尼克森为例，在国内为中海油达成并购尼克森交易而高兴的同时，还应对其未来在并购后的企业整合、债务解决等诸多问题保持冷静观察。交

6、易成功并不等于并购成功，即使要评价中海油此并购之最终所得所失，也是要假以时日的。（作者张金杰系中国社科院世界经济与政治研究所研究员）