赴港上市或成2012年中国企业ipo新潮流

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1、赴港上市或成2012年中国企业IPO新潮流国内企业要申请去香港上市，需净资产超4亿元，集资额至少5000万美元，税后利润6000万元人民币16H,中国证监会副主席姚刚在香港出席亚洲金融论坛时表示，中国证监会正考虑进一步扩大人民币境外合格投资者(RQFII)额度，同时将适度放宽企业境外上市的条件。姚刚表示，证监会今年将全面修订境外上市的法规，适度放宽准入标准，简化审核的程序,降低门槛，为中小企业、民营企业到香港等境外市场直接上市创造条件。据悉，目前的H股上市法规10年来没有调整，对企业上市申请要求高且流程较长。根据现时规定，国内企业要申请去香港上

2、市，需要通过证监会的456规定，也即企业净资产超4亿元，集资额至少要有5000万美元，上年度税后利润超6000万元人民币。我们注意到，随着2011年中国概念股在美国遭受打压，国内IPO限速已经让大批中国企业排队等待上市。据不完全统计，2011年A股IPO融资总额2720亿元，当前已通过中国证监会审核尚未发行的IPO项目的预计募资额就超过了610亿元。如果H股上市门槛降低，国内进一步限制IPO发行高市盈率圈钱融资，有可能导致众多国内企业选择赴港上市。与此同时，在离岸人民币中心的香港大力发展人民币计价的股票，有利于壮大离岸人民币的投资场所，扩大海外

3、人民币的吸引力，推动人民币国际化。一石激起千层浪。银监会正式下发《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》,引发A股强震。受新政影响，股指重挫，截至收盘，上证指数下跌64.96点，报收于2236.30点，跌幅2.82%o金融、地产等板块纷纷下挫。按照《通知》要求，商业银行需合理控制理财资金投资非标准化债权资产的总额。据屮金公司银行业分析师罗景估算，非标准化债权资产不得突破2.8万亿元。而按照国务院发展研允中心金融所研允员巴曙松估算，目前非标准化债权资产预计在4万亿元左右，这意味着冃前银行理财产品投资非标准化债权资产规模已经超标1万亿元。

4、银行监管人士杨祎认为，如果银行只盯住信贷类资产，短期虽能形成规模，但投资管理能力却并未真实提高，《通知》可促使银行理财产品转型。据普益财富统计，20□〜2012年此类理财产品发行数量并不少，但因顾虑监管的合规检查,绝大多数产品信息披露模糊，看不清投资去向。据信托业内人士介绍，银行与信托公司合作主要有两种方式：一种是信托公司将自己的产品给银行代销;另一种是信托公司作为银行的通道，收取一定费用，起到将表内资产转移到表外的作用。《通知》直指的正是第二种合作方式。《通知》规定，非标准化债权资产包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、

5、应收账款、各类受（收）益权、带回购条款的股权性融资等。截至2012年年末,各银行共存续理财产品3.2万款，理财产品资金账面金额7.10万亿元，较2011年年末增长约55%o据罗景分析，按照债权、权益类投资占40%计算，非标准化债权资产上限约为2.8万亿元。白2011年6月底，银监会座谈会定下整顿理财产品基调之后，银监会针对银行理财产品的多项监管措施连发：7月就个别类型的产品多次发文，9H,《商业银行理财产品销售管理办法》公开发布，12日就《商业银行流动性风险管理办法》公开征求意见。2012年12月，又下发了《关于银行业金融机构代销业务风险排查的

6、通知》。实际上，《通知》是近年来银监会整顿理财产品市场的延续，特别是对被质疑为庞氏骗局的理财资金池模式做出了规定。《通知》指岀，商业银行应实现每个理财产品与所投资资产（标的物）的对应，做到每个产品单独管理、建账和核算。单独管理指对侮个理财产品进行独立的投资管理;单独建账指为每个理财产品建立投资明细账，确保投资资产逐项清晰明确;单独核算指对每个理财产品单独进行会计账务处理，确保每个理财产品都有资产负债表、利润表、现金流量表等财务报表。一股份制银行市场部负责人表示：对应是我们对新政最关注的点。我们行冃前只实行了单独管理、单独建账，单独核算还没做。对

7、于这一新的监管要求，我们将研究落实。这些其实银监会都窗口指导过，只是现在以规范化的形式制定出来，并冠以非标准化债权资产的名目，対信托、证券、保险、基金等作为银行通道进行控制。信托行业资深律师余红征说。在分析人士看来，新政的推出会使一些风险暴露出来。当前基建、地产等项目的融资渠道受到一定的影响，会一定程度推升实体的融资成本，对短期相对疲弱的经济是负血冲击;另外，如果银行原來的确存在一些借新还旧的情况，则一些项目的偿付压力可能会暴露，造成信用风险上升。交银施罗德基金相关人士指岀。但有分析人士认为，从长期来看，将有助于促进理财业务健康持续发展，利用银

8、行较成熟的风险评估技术提供金融资产服务，使理财市场真正成为直接融资市场的有益补充，更好地满足实体经济发展需求。银行监管人士杨祎认为，从银行财富管理业务