2016年我国航空公司发展市场因素分析

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1、CMF业研烦2016年我国航空公司发展市场因素分析近日，国际汕价已经跌至13年前的价格水平。汕价与汇率作为航空业增长的两人关键因素，汕价的持续卜•跌为航企带來了利润继续增厚的预期。汕价在2014年达到高位之后己经下跌了70%,而这也让全球航空业2015年的利润录得创纪录高位。燃油占据航空公司的成木比例一度高达40%,但现在已经降至约28%o三大航方面，国航与南航已经公布了2015年成绩单。南方航空预计2015年净利同比增长110%到130%,以南航2014年净利润17.73亿元推算,公司2015年预

2、计实现净利37.23亿元・40.78亿元。中国国航预计2015年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长60%-80%,以国航2014年净利37.82亿元推算，公司2015年预计实现净利60.52亿元-68.08亿元。春秋航空和吉祥航空则分别预计2015年净利同比增速区间分别为50%-60%和130%-160%,若以两公司2014年各白净利润8.84亿元和4.28亿元來计算，春秋航空和吉祥航空2015年净利润区间分别在13.26亿7E-14.14亿元和9.8亿元-11.13亿元。低油价和筋求

3、增长是航空公司2015年业绩同比大幅增长的主要原因。国内航线航油采购价格与国内航汕岀厂价肓接挂钩，与新加坡航汕间接挂钩，跟随国际原汕价格有所调整。数据显示，2015年国内航油价格下降35%0成本端除了油价外，近年来各大航空公司捉升口营渠道也有助于降低销售成本。国航积极推进“提直降代”等措就，强化成本控制，公司2015年前三季度销售费用为49.3亿元，而去年同期这一数字为54.9亿元，降幅明显。众航空公司均表示2015年航空市场整体需求保持着旺盛的增长态势。数据显示，2015年航空旅客增量达到5000

4、Jj人次左右，国航、东航、南航和海航客运量同比增长接近10%,客座率均在80%左右。其中，海航客座率达到88%以上，国内航线的客座率已接近低成本航空公司。2015年国际航线运量增速达到30%左右，国际航线已经成为部分航空公司的利润增长点。如南航称，在出境游强劲增长带动下，国际航线成为公司新的利润增长点。春秋航空也表示，面对境外商务和旅游活动增长，公司坚持国际化战略，提高在F1本、韩国和东南亚地区航空运输市场的渗透率，带动了国际及地区航线整体业绩上升。根据民航总局2006年颁发的航空煤油销售价格改革方

5、案，内地航空公司内地航班航空煤汕销鸽价格由国产航空煤汕出厂价格和进销差价构成，而内地航空公司的境外及港澳地区航班航空煤汕价格则和新加坡离岸市场价格以及国产航空煤汕出厂价格有关。CMF业研烦汇率也是决定航空公司业绩的重要因素。2015年四季度人民币中间价累计贬值2.04%,全年累计贬值5.77%。从冃前公布业绩预告的航空公司情况来看，四季度的汇率波动吞噬了航金相当部分的单季利润。航受影响最大，以其2015年前三季度净利润46.56亿元推算，其2015年第四季度净利润亏损5.78亿元・9.33亿元。而2

6、014年第四季度南航实现盈利5.17亿元。预计南方航空去年四季度汇兑损失约为10.9亿元左右(税后影响)，全年汇兑损失将达到34」亿元。国航方面，推算其2015年第四季度净利润为228亿元至5.28亿元，而2014年第四季度这一数字为6.25亿元。体量较小的春秋航空和吉祥航空，2015年第四季度预计实现盈利,但春秋航空该季净利同比仍有略微下降。从航空公uj2015年屮报来看，南航和东航美元负债占比在90%以上，国航水平略低为71.3%。而对冃前较为复杂的汇率形势，各大航空公司均积极改善债务结构。东方

7、航空近期公告称，已于近日偿还美元债务木金1()亿美元，美元负债比例有效降低。东航表示，未来短期内将积极采取多种措施，进一步优化公司债务结构，实现公司美元负债比例达到合理水平。国航此前也表示，除了提前偿还美元负债外，公司美元债务口2012年就已经不再增长。春秋航空则表示，冃前已经基本对冲了汇率风险。同阶段航空公司业绩驱动因素不同。自2014年至2015上半年，主要驱动因素是航油成木大幅下降和供需改善(出境游火爆).2015年下半年金今，主要驱动因素变得复杂，航油成本依然有较大跌幅，需求依然景气，形成正

8、血影响，但人民币汇率变动对业绩形成负血影响。2016年至今，人民币対美元汇率已经贬值1%。从FI前情形来看，油价断崖式下跌有望覆盖汇率贬值帯来的损失。而前瞻产研究院《》数据显示，若以2015年上半年的数据测算，2016年上半年航汕价格下降5%带来的燃汕成本节省，基本可以覆盖掉人民币贬值1%带來的汇兑损失。若2016—季度航汕平均价格同比下降约25%,则估计南航、国航的燃汕成本将节省约10-15亿元。需求方而，民航业人士指出，民航旅客运输量较快增长，机队规模持续扩张，预