风电行业复盘报告：直挂云帆，御风而行

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1、目录索引风电行业复盘：直挂云帆，御风而行52005-2010年，政策支持，行业装机跨越发展6政策明确，行业发展保驾护航6行业装机，趋势确立快速增长8机型跨越，从千瓦到兆瓦增长92011-2012年，行业调整，经历艰难优胜劣汰10面临问题，限电和技术需解决10产能淘汰，行业告别野蛮生长11优胜劣汰，龙头企业积蓄潜力122013-2015年，复苏回暖，抢装周期模式发展13补贴发放，现金流获明显改善13电价调整，行业迎来装机复苏14模式增加，制造和风电场开发152016-2018年，解决问题，弃风限电明显改善16政策频出，弃风限电逐渐改善16竞争加剧，机组价格似曾相识17补贴发放，另一问题需

2、要解决182019年及以后，转型升级，竞价到平价的展望18预期向好，装机或现明显增长18原材下降，毛利率现边际改善19模式探索，制造到服务的寻觅20我们的观点和重点推荐20风险提示21图表索引图1：2001-2018年国内新增风电装机（单位：万千瓦）5图2：2005-2010年风电主要支持政策体系6图3：2005-2010年国内新增风电装机（单位：万千瓦）8图4：2005-2010年国内累计风电装机（单位：万千瓦）8图5：2005-2008年内外资制造商份额9图6：2010年国内整机商市场份额情况9图7：2004-2010年金风科技营收变化（单位：亿元）9图8：2004-2010年金风

3、科技利润变化（单位：亿元）9图9：2008-2010年不同容量机组市场份额10图10：2008-2010年机组平均容量变化（单位：Kw）10图11：2010-2014年国内风电限电率情况11图12：2010-2014年国内风电新增装机（单位：万千瓦）11图13：金风科技1.5MW风电机组价格情况（单位：元/Kwh）11图14：2010-2016年风电整机制造厂商数量变化12图15：2008-2017年国内叶片制造商数量变化情况12图16：2009-2013年金风科技收入变化（单位：亿元）13图17：2009-2013年金风科技利润变化（单位：亿元）13图18：2009-2013年华锐风

4、电营收情况（单位：亿元）13图19：2009-2013年华锐风电利润情况（单位：亿元）13图20：龙源电力经营活动现金流净额及变化（单位：百万人民币）14图21：2008-2015年国内新增风电装机情况（单位：万千瓦）15图22：2011-2017年金风科技风电机组收入变化（单位：亿元）15图23：2012-2017年金风科技风电场运营收入（单位：亿元）16图24：2013-2018年国内新增风电装机规模（单位：万千瓦）16图25：2010-2018年国内弃风率情况17图26：风电机组价格变化情况（单位：元/千瓦）17图27：国内风电机组制造商2018年市场份额18图28：国内新增风电

5、装机和预测（单位：万千瓦）19图29：天能重工毛利率和钢材价格（单位：元/吨）19图30：金雷风电毛利率和价格（单位：元/吨）19图31：日月股份毛利率和钢材价格（单位：元/吨）20图32：通裕重工毛利率和钢材价格（单位：元/吨）20图33：2013年11月以来螺纹钢价格（单位：元/吨）20图34：2013年11月以来生铁价格（单位：元/吨）20表1：2005-2008年风电等可再生能源行业发展相关支持政策7表2：2009年确定的陆上风电标杆电价（元/Kwh）8表3：前三批可再生能源电价附加文件相关情况14表4：2014年确定的陆上风电标杆电价调整情况（元/Kwh）14风电行业复盘：直

6、挂云帆，御风而行本篇报告主要复盘国内风电行业的发展历史并对未来的发展情况做出展望。对历史的复盘上，我们选取2005-2018年的时间段，2005年初可再生能源法的颁布开启了国内可再生能源发展的黄金时期，而风电作为可再生能源的代表行业率先实现了快速增长。在复盘报告中，我们试图找到不同阶段影响装机的主要因素，追踪风电新增装机的变动，同时跟踪主要企业和产业链的变迁，并在产业变化中关注龙头公司业务模式的变化。过去14年间，风电行业在实现快速发展的同时也经过两轮周期，2005-2012年是行业发展的第一轮周期，2005-2010年在政策支持下行业装机快速增长，国内机组制造商崛起，机组也从千瓦级向

7、兆瓦级转变；2011-2012年在脱网事故影响和政策收紧的情况下，行业装机连续两年下滑，机组制造商价格竞争激烈，部分产能逐渐退出市场。2013-2018年是行业发展的第二轮周期，2013-2015年标杆电价的下降预期和运营商现金流的改善支持了三年新增装机的快速增长，而制造商在实现出货量增长的同时不断完善业务模式，开始进行风电场的开发和运营；2016-2017年，严重的弃风限电影响了行业装机，装机量持续下滑，行业发展以解决限电问题为主，弃风率也从