多重视角下金融支持新型城镇化比较和启示

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1、多重视角下金融支持新型城镇化比较和启一、多重视角（一）国外视角：经验与教训并存1.美国：市政债券融资。市政债券是美国地方城镇化融资的主要工具，由州和地方政府及其授权机构发行的有价证券。从发行者看，在美国，几乎所有的地方政府或代理机构都将市政债券作为融资工具，约有55000个市政债券发行者;从投资者来看，美国市政债券投资群体多元化，包括个人、保险公司、银行、共同基金、信托基金、封闭式基金、公司、对冲基金等。美国市政债券的成功运作是靠一整套成熟的法律制度作保障的，市政债券法规制定委员会（MSRB）专门监管、规范券商、银行、经纪人和交易商的行

2、为。2.日本：财政信用支持。从20世纪40年代后期以来，日本以财政投融资支持城镇化建设，也称政府性金融。经过长期积累，目前日本财政投融资的资金规模已达到政府财政预算内资金规模的41%,被称为日本的“第二预算”。日本财政投融资资金的运用实行政策性和有偿性兼顾的原则，通常不是由政府直接进行投资，而是向若干中介机构一一财政投融资机构提供融资，由它们进行特定项目的投资。同时，各级地方政府有权以债务形式举借资金，中央对地方政府债券的发行实行计划管理和协议审批制度。1.希腊：过度透支未来o2001年希腊刚刚进入欧元区时,由于预算赤字高于欧元区设定的

3、3%上限，高盛公司为其设计出一套“货币掉期交易”方式，为希腊政府掩饰了一笔高达10亿欧元的公共债务，从而使希腊在账面上符合了欧元区成员国的标准。除了这笔借贷，高盛还为希腊设计了多种敛财却不会使负债率上升的方法。如将国家彩票业和航空税等未来的收入作为抵押，来换取现金。这种抵押换现方式在统计中不是负债，却变成了出售，即银行债权证券化。2009年这笔货币掉期交易到期的日子，正是国际金融危机肆意蔓延的时刻，加之高盛等金融机构对希腊和欧元进行了一系列有预谋的金融攻击,希腊的债务问题便暴露出来了希腊主权债务危机告诉我们：国家或地方发行债务必须量力而

4、为，必须有足够的财政保证和经济支撑。4•拉美：过度城镇化。拉美地区国家城市化快速发展开始于20世纪50年代。在农村，农业资本主义的发展提髙了土地和资本的集中度；国家对农业和农村的低投入造成了农业部门的衰退和农村生活环境的恶化，大量人口难以在农村维持生活。20世纪70年代开始，大城市的人口每10年就翻一番。而城市的产业缺乏吸纳这些人口的能力，造成了城市居民的贫困化。到20世纪70年代中期，拉美国家城市人口已占总人口的60%,但在工业部门就业的人口比重不到20-30%,大约有1/4的城镇居民生活在贫民窟中，城镇人口贫困比例甚至超过农村人口的

5、比例，被学者称之为“过度城市化”O（二）国内视角：多元与单一同在1•重庆：“八大投”。2002年开始，重庆市通过重组和新建等方式，成立了八大国有建设性投资集团，由政府拥有、授权经营、市场化方式运作，成为重庆基础设施、城市建设等公共领域重大项目的重要投融资平台。在重庆市确定的重大基础设施中，75%是由八大投资集团建设的。经过10多年的快速发展,“八大投”已成为重庆市除预算内、预算外之外的“第三财政”O2•上海：自主发债。2011年11月，国内首个地方自主发债试点在上海正式启动。发行总额为71亿元的2011年上海市政府债券进行了市场化招标，

6、获得了3倍以上的认购，显示了其被市场认可的程度。根据招标结果，3年期债券发行36亿元、中标利率3.1%,5年期债券发行35亿元、中标利率3.3%o募集的71亿元资金主要用于上海的四个领域：农村民生工程和农村基础设施；医疗卫生、教育文化等社会事业基础设施；生态建设工程；其他涉及民生的项目建设与配套等。从投资者看，有银行、保险公司、社保基金、券商和基金公司等。3•湖南：大汉模式。被湖南省委、省政府大力推荐作为湖南新型城镇化建设排头兵的"大汉模式”，是指大汉集团以企业作为一个融资平台，把建房变成为造城。在过去的14年里，大汉集团先后在双峰、淑

7、浦、永顺等30多个市县区投入100余亿元资金进行城镇成片区域综合开发建设，推行“修好一条发展路、建设一座致富城、营造一个温馨园”（简称“一路一市一园”）的链条式开发。在这一模式下，民营资本通过政府引导、企业运作、链条式开发、市场化经营，积极参与县域城镇基础设施建设，助推县域城镇化创新，实现了政府、企业、社会等多方共赢。在国内视角下，我国新型城镇化建设走的是“政府引导、市场运作、金融支持、社会参与”的融资模式，适合我国国情和市场规律，但这一模式尚不成熟、不完善，主要表现在：一是单一性。新型城镇化融资高度依赖政府平台，由此弊病重重，且难以持

8、续。二是挑战性。自［2010］国发19号文件发布以来，国家逐步加强了对地方政府平台融资的监督；加强地方政府融资平台贷款风险防控，仍是金融管理部门的主要工作之一，包括对平台贷款实行总量控制、比重限制，同时要求