浅析国际视野下中国指数产业的发展

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1、浅析国际视野下中国指数产业的发展屮证指数有限公司11月15日在上海成功举办了“第四届指数与指数化投资论坛”。随着屮国内地资本市场创新人幕的拉开,近两年指数型产品呈现出前所未有的发展和创新速度,国内指数化投资高潮C经来临。一、指数产业的生态链股票价格指数是描述股票市场总的价格水平变化的指标。它是选取有代表性的一组股票,把他们的价格进行普通平均或者加权平均，通过一定的计算得到。图1股票价格指数的用途演变演变自1896年道琼斯工业股票平均指数问世至上世纪70年代,股票指数一直都仅用作反映市场表现的标尺。1976年在美国问世的指数基金将股票指数的功能从延

2、续了几十年的标尺功能扩展到了投资功能（被动型投资），并让证券指数开始走向了产业化。1982年推出的股指期货与1983年推出的指数期权则赋予了股票指数另一项重要功能一一交易功能。基金公司开发指数基金等指数化投资产品以及指数交易市场的投资者及其它参与者都需要指数公司提供各种服务，从而使指数从一个简单的市场标尺发展成了一个全球化的完整产业链。图2指数产业生态链二、国际指数产业概况国际上的指数公司大体可以分为三大类:第一类是国际性指数提供商，主要包括道琼斯、标普、富时和msci等大指数公司，它们都具有比较完善的全球指数体系，具有广泛的全球影响力，其发布的

3、许多指数都被开发成了指数基金、ETF和?旨数期货、期权等衍生产品。第二类是区域性指数提供商，主要包括一些编制指数的交易所以及罗素、恒生等地方性指数商，它们一般具有较完善的反映当地证券市场的指数体系，在当地的指数产业发展中占据一定优势。虽然其旗下指数的品种与范围并不多，但却在当地深入人心，其它指数机构很难撼动其在本地的优势。例如我国的屮证指数有限公司、上交所、深交所。第三类则属于专业细分领域的指数提供商，如Markit.WisdomTree等，它们一般成立较晚，没有完善的综合性指数体系，指数数量较少，但其旗下指数往往专注于某一类资产或具有某些鲜明的

4、特色，一般会被开发为指数基金或ETF,但被开发成衍生品的比较少见。图3国际指出产业发展概况（一）四大指数公司长期占据主导地位股票价格指数从诞生到现在有一百多年的历史了，经历了其间不断地发展与整合，现在全球指数编制开始集屮到道琼斯、标准普尔、MSCT.富时集团等四大指数编制机构Z手。整体来看，四大指数公司占据了全球指数业务的绝大多数市场份额，这一局面在未来相当长的一段时期内将保持不变。表1最新全球ETF跟踪标的的分布情况（截至2010年3季度末）前三季度增长指数商ETF数量规模（亿美元）占比ETF数量规模（亿美元）占比］MSCI359292624.

5、80%9448816.68%标普290260922.10%571174.48%巴克莱8211319.60%1225722.72%罗素676855.80%6253.65%富时1685094.30%428115.91%ST0XX2184724.00%14-37-7.84%Markit934603.90%237816.96%道琼斯1514243.60%15153.54%纳斯达克633072.60%204213.68%徳交所402622.20%102810.96%东证所531761.50%0512&98%恒生121391.20%32115.11%日经91

6、211.00%1-4-3.31%EuroMTS291090.90%7-1-0.92%纽交所18830.70%82226.51%瑞士交易所17820.60%4910.98%WisdomTree35710.60%-101318.31%CAC15680.60%-3-710.29%Indxis6440.40%-11738.64%中证指数27300.30%16620.00%纽银梅隆11250.20%028.00%Intellidex38240.20%-4-2-&33%晨星10170.10%000.00%S-Network15120.10%200.00%Za

7、cks1270.10%-2114.29%价值线320.00%-2-150.00%其它53810178.60%12223222.81%合计2379118121.001434145312.30%资料来源：GlobalETFResearchandTmplementationStrategyTeam,BlackRock,Bloomberg（二）中小指数编制机构逐步崛起屮小指数商的快速发展主要得益于ETF快速发展所导致的指数资源稀缺及整个指数产业的细分与差异化竞争。在ETF诞生后的10多年中，市场上一些主要指数商的知名指数都被巴克莱、先锋、道富等开发成了E

8、TF产品或被他们提前占有，指数资源争夺激烈，而标普、道琼斯等知名指数簡也更愿意将其指数授权给大型资产管理公司使用，使得中小型ETF管理人