上市公司环境绩效影响因素的研究

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摘要川|1111111llllllI，_11I川111ll⋯lll||⋯0Y213632当前环境问题成为全世界关注的焦点，环境污染事件频频发生，各国纷纷寻找解决环境问题的方法，政府、环保组织、媒体和公众等从各方面提供解决环境问题的方法。然而实际情况不容乐观，人类所面临的环境仍处于一种危险的状态，解决环境问题任重而道远。企业在从事社会经济活动同时向自然索取了大量的资源，同时又向环境排放残余物，所以，企业是产生环境问题主体，相应地也应该成为解决环境问题的主体。然而企业是一个以追求财富最大化为目标的经济组织，如何使企业在追求经济利益同时保护环境，达到环境与经济“双赢”，就成为人类能否顺利地可持续发展下去的关键。在这个过程当中反映企业管理效率工具之一的环境绩效受到哪些因素的影响?应当做出怎样的调整?在这种背景下，通过对我国上市公司环境绩效影响因素的理论研究和实证分析，提出如何提高环境绩效是十分必要的。国内学者的相关研究不多，本文试图对此作些初步探索。本文共分为五个部分，第一部分为引言部分，主要介绍本文的研究背景、研究意义、研究思路和研究方法，概括总结国内外学者的主要研究观点，说明了本文的创新和不足。第二部分为概念界定和相关基础理论部分，从广义上界定环境绩效的概念，即环境绩效是包括环境财务绩效和环境管理绩效的综合概念。在概念的基础上，阐述了环境绩效的内涵、表现形式、特征和环境绩效衡量的困难性。基础理论部分介绍了与环境绩效有关的基础理论并分析了作用机理。第三部分对我国战略性新兴产业的上市公司的环境绩效进行了描述性统计，总结出我国战略性新兴产业的上市公司的现状。然后从外部和内部两个方面对影响上市公司环境绩效的因素进行了理论分析。第四部分是实证分析部分，通过样本数据的选择和变量指标的选取，对自变量和因变量做了描述性统计，构建多元线性回归模型，运用SPSS软件对关键影响因素进行了相关性研究。实证研究结果表明，国有股比例、净资产收益率、资产负债率、ISO管理体系认证和环保科室与上市公司环境绩效存在显著的正相关关系，资产规模和地理位置与上市公司环境绩效存在正相关关系，但是不显著。第五部分概括了研究结论，提出政策建议，并总结了研究展望。 本文的创新和特色在于分析了我国上市公司的环境绩效的影响因素。目前对企业环境信息和环境绩效的研究主要集中在环境信息披露、环境绩效评价指标及其体系的建立和环境绩效、环境信息披露与经济绩效的关系等方面。本文较系统的对上市公司环境绩效的内外部影响因素进行分析，通过实证结果判断关键影响因素，指导上市公司如何提高资源利用率和环境绩效，从而增加企业社会效益和实现环境的可持续发展。本文选取我国的战略性新兴产业为实证分析的切入点，由于战略性新兴产业是代表未来科技发展新方向，拥有前沿科技，对全社会经济发展具有引领全局的作用的产业，涉及节能环保、新能源等七大行业。分析战略性新兴产业环境绩效影响因素，对当前战略性新兴产业的上市公司在进行内部环境管理时具有指导作用，同时深入了环境绩效的理论研究。关键词：环境绩效：战略性新兴产业；影响因素；DEA分析法II AbstractCurrently，enVirom[Ilentalissuesarouseworldwideconcem，duetotheincreasingn啪berofpollutionaccidents．Dealingwithe11ViroIunentalproblemsbecomesoneofthemostimportalltgoVenlnlelltresponsibilitiesinmaIlycountries．Besidesthat，non-pro丘torganization，mediaandothersocialassociationsarededicatedintoworkingouts01utions．HoweV％mebigpicturefacesbyhumanbeingSisf打舶mpromising．Companies，tllelargestconsumersofnanlralresource，tal(eaprimaryresponsibilit)rine11viro】姗entprotection，whichproduceamassiVeamountofwastes．Itisakeyf．actorforhllmanbeingst0acllieVeawin-winsituationwhentlleinstinCtofpurSuingC0mesacrosstlleaVoidallceofs枷ficingour1iVingeIlVironmeIlt．hl廿1isprocess，6lnherquestionsarebrou曲tfon)l，ardsuchaS：whata仃ectstheenVironmentalpe墒mlanceasoneofmethodsofmaIlageI】=lentevaluation?W1lichkindofadjustITlcIltshouldbemade?111meback黟ouIldof100l(ingforaIlswerswidely锄ongtheacademic，itisnecessarytoproducemethodstoimproVethe∞Viromnelltale伍cieIlcyinlistedComp撕esbymeansofpreliminqexploration．111edissenation甜emptstomakesomepro黟essont11attopicwmlemercarehardlyanyissuesfocusingonitnowdaysinChina．111edisseftationisdividediIltofiVep耐s，me觚tpartismepre锄ble，in仃Dducingbackgroulld，si印i丘callceandmemodsandsunlIIl撕zingthemainpointofdomesticandforeignscholars．Thesecorldpartinclud懿tlleconc印talldt11ebaLsicⅡleo够Theconc印tof即啊ronmentalperfomlanceincludesfinancialperf．omancearldmanagementperf．onnance．AnalySisoftllemanifestationsofe11viromnentalperf．0mlanceaIldfinancialperfomaIlceaIldenVironmentalperfo肌觚ce，in舡oducesbasic吐lco巧and铋Vi】ro姗eIltalperf．0mallceandtoaIlalyzetllemechanismofaction．ThetmrdpartdescribestlleaⅣironmentalperf．on】∞nceof1istedcompalliesonCllina’ss仃ate百cemergingindustries，s啪supmecurrentstatusofCIlina’sstrate百ceme哂ngindus仃iesoflistedC0mpalliesandⅡ1en趾alysesfactorsa肫ctingtlle饥Viromnentalperf．0n】∞nceof1istedcompalliesint锄sofbomexterllal锄dIII intemal．Thefourthpartbuildsthelogisticre莎essionmodelbythesampledataselection锄dv撕ableindexaIldSPSSsoRwaretoanalysiskeyfactorsrelatedresearch．Thereisanemp讯calresultsthatstate—ownedshareproponion，RoE，LEv，ISOmaIlagemcntsystemccnificationanden讥r0】：1meIltald印a咖entshaVeasi缈mcantpositiveco玎e：lationwithenViro】啪entalper】f．o肌aJlceinmelistedCompaJlyandaSsetsizeandlocationhaVeapositiVecon．elationwithe11ViromentalperfoI恤ance，butnotsi印ificantly．PartVsumm撕zestlleconclusions，mal(esrecommelldations．a11doutlooksmeresearchmture．’nlereareirulovationaJldcharacteristicsnlatmedissertationaJlalysesf．actorSa毹ctingenviro姗entalpe墒manCeoflistedcompaIlics．C附肌tlycnvironmentalisSuesfocusedon饥viror吼％talinf0肌ationdisclosure，e11vir011111entalp柏maIlceevaluationaIldtherel“onshipbe研eeneIlV拍姗entalp刊’onnaIlce锄deConomicpe渤肌a11ce．Tlledissenation砸estoa11alysesfactorsa仟ectingtlleenviromentalperfo肌anceof1istedcompaIliest0guidethe1istedcompanieshowtoimpr0Vee11vironmelltale虢cta11denvironmentalpe—’omallce，inordertoachievemesustainabledevelopmentof吼te攀risesandmee11ViroIllllent．ItisstillrelatiVelyrareinⅡ1edomesticandint锄ationalresearchthatmedissertationconsidersboth1Ein锄ceandt11esustainabledevelopmenttheoⅨmestal(eholdertheory，theexteHlalitytheo巧andmeresourcedepelldellcemeoryandanalysestllef．actorsa行ectingenvimlllTleIl“perf-omanceaIldalrreIltstatusofChina’ss似e西ceme哂ngj11dustries．Keywords：eIlvironmentalpe一’onnance；strate酉c锄e哂ngindustries；innu∞cingfactors；DEAaIlalysisIV 第一章引言第一章引言一、研究背景及研究意义(一)研究背景进入工业社会以来，科学技术加速发展，伴随着人类改造自然、征服自然的同时，人类对自身赖以生存的环境无限制地索取资源，随意向外界环境排放污染物，造成了严重的环境问题。改革开放以来，我国经济发展速度迅速，证券市场的发展也日益蓬勃，截至2011年年底，上海证券交易所共有93l家上市．1-公司，股票市价总值14．84万亿元①。深圳证券交易所共有上市公司141l家，市值6．6万亿元@。作为全球三大资本市场之一的中国证券市场已经成为国民经济的重要组成部分，越来越多的投资者进入资本市场。上市公司成为我国经济运行中具有较强发展优势的群体。但是，在上市公司创造巨大的市场价值的同时，也造成了生态环境的极大破坏，环境污染事件频频发生。2010年紫金矿业污水排放事件，事情发生后瞒报8天才公布，引起公愤，此次污染事件造成大量鱼类死亡，使汀江部分水域水质为v类@，周围居民经济损失惨重，生活环境造成极大的破坏。2011年中海油接连发生多起污染事故，其中，中海油与康菲石油合作的渤海湾漏油事故截至目前己造成渤海6200平方公里海水受污染，相当于渤海面积的7％，大部分海域水质由原一类沦为四类；2011年7月11日，中海油惠州炼油厂三部运行的油塔底泵机械密封泄漏着火；2011年10月14日，锦州9．3油田附近发现油膜亮带；2011年12月19日，位于珠海横琴的中海油旗下天然气处理终端发生泄漏事故。一年内多起环境污染事故、造成渤海严重被污染和当地居民损失惨重，加之中海油监管不力和康菲石油公司在事故发生后未能实现承诺等引起公众的不满和愤怒。一段时间引起各大媒体和网民的强烈关注和讨论。为了规范企业对环境保护的责任，特别是上市公司的社会责任。我国证监会和环保部推出了一系列要求。2006年9月25日，深圳交易所颁布了《上市。数据来源于上海证券交易所h郇：，～n^Msse．com．cn／sseportaf／ps／zhs／home．htm@数据来源于深圳证券交易所http：／／wwW．szse．cn／国v类水是最差的水质，如果用它浇花，花都会死。 上市公司环境绩效的影响冈索研究公司社会责任指引》，呼吁上市公司自愿披露社会责任履行情况，这是我国第一部正式规范上市公司社会责任的法规。2011年4月国家环保部发布《2011年全国污染防治工作要点》，要求推进上市公司环境信息披露，建立重点产业或行业上市公司环境报告发布制度，在2011年年内编制一系列细分行业“十二五”规划。截至2011年上半年，我国A股上市公司发布各种社会责任报告(含可持续发展报告和独立环境报告)共计531份，较2010年增长了10％，其中以独立环境报告形式出现的报告增至482份，以年度财务报表附件出现的社会责任报告共计49份。同时，企业的利益关系人对环境问题日益重视，对企业履行社会责任的期望逐渐提高；银行、保险等金融机构希望企业改善环境行为，减少环境负债，提高企业可持续生产经营的能力；消费者希望购买绿色产品为环境负责、为身体健康负责；当地居民关注周围生存环境，为自己的家园守护一片蓝天；企业破坏环境造成的负面形象严重影响了企业的经济效益。在这种形势下，企业考虑生存和发展离不开所依赖的环境资源，要想获得长期的收益，必须从简单地为股东负责、追求股东价值最大化转向考虑环境因素和环境绩效，为众多的利益关系者负责，实现经济效益和社会效益“双赢"，为可持续发展目标服务。相应地，环境绩效评价也从企业传统的绩效评价只包括财务绩效指标评价，转向既包括财务绩效指标，又包括环境绩效指标的综合的全面的绩效评价体系。政府、投资者、债权人、消费者、当地居民和媒体是企业环境绩效的外部影响因素，企业的环境管理体系和组织结构、盈利能力、公司规模是企业环境绩效的内部影响因素。对环境绩效影响因素的研究可以帮助企业判断哪些因素是十分重要的，哪些因素是企业在经营决策中没有考虑到。将环境目标融入企业的战略目标，在组织结构设置和会计信息系统中时，考虑环境绩效的影响因素，有助于企业提高环境绩效和整体可持续发展能力。(二)研究意义公司环境绩效是现代环境管理会计的一个重要课题。无论投资者、债权人，还是政府监管部门、消费者、社区居民和媒体都很关注公司对环境的影响。而如何提高环境绩效、改善公司环境行为和树立绿色企业形象对于各个利益相关者来说也是至关重要的。本文从利益相关者和公司组织内部结构出发，对上市公司环境绩效影响因素进行分析，试图寻找出影响我国上市公司环境绩效的关2 第一章引言键因素，从而指导企业改善环境行为、提高环境管理水平，从而提高环境绩效。因此，对我国上市公司环境绩效的影响因素进行研究具有重要的理论和实践意义。l、理论意义(1)丰富了环境管理会计理论环境绩效理论是环境管理会计理论的重要内容。环境管理会计是利用财务和非财务信息为内部管理提供支持，优化企业环境和经济绩效，实现企业的可持续经营。环境绩效的高低对企业的可持续发展和环境管理水平有着重要的影响。然而现有环境管理会计缺乏对环境绩效影响因素的研究。因此研究环境绩效的影响因素对丰富和完善环境绩效理论、拓展环境管理会计理论有积极作用，有利于加强对企业环境绩效的认识，也丰富了环境管理会计理论。(2)推动了企业环境绩效的跨学科研究以往关于企业环境绩效的研究都是分学科，从各个学科单方面研究企业环境绩效。从现实情况来看，企业环境问题具有严重性、复杂性，涉及的经济损失巨大，需要通过多学科共同研究。环境绩效的研究是会计学研究中一个方向。本文通过结合环境经济学、环境工程与科学、会计学以及一些数据分析方法，综合研究环境绩效的影响因素，实现企业环境绩效的跨学科研究。2、实践意义(1)有利于环境可持续发展环境可持续发展是我国基本国策。随着我国改革开放、经济迅速发展，环境问题得到日益重视，企业在实现经济利益时忽视了环境保护，以环境换利益，是十分不对的。环境与发展密不可分的观点被广泛接受。可持续发展是从环境和自然资源角度提出的关于人类社会长期发展的战略和模式，借鉴了环境经济学中关于经济和环境相互影响的观点，结束了长期以来把发展经济和保护环境与资源对立起来的错误观点，强调经济与环境的双向影响。本文希望通过分析政府、消费者、社区居民等利益相关者和组织内部环境管理水平等影响因素，说明环境保护制度和社会、市场反应的重要性，企业提高环境绩效的必要性。(2)有利于整个社会资源配置效率的提高战略性新兴产业是我国“十二五’’规划提出新产业群，战略性新兴产业拥有前沿的科学技术，代表未来科技和产业发展新方向，对经济社会全局和长远发 上市公司环境绩效的影响因素研究展具有重大引领带动作用，是未来我国经济发展的重要产业，涉及节能环保、新能源、新材料、信息通信等与环境有关的重要领域。环境为经济的发展提供了必不可少的自然资源。同时，环境资源是一种稀缺资源，也是企业的一种重要资源，环境绩效反映企业对环境资源的利用效率。因此，研究战略性新兴产业的环境绩效影响因素对提高环境绩效、合理利用环境资源和提高整个社会的资源配置效率有着积极影响。国内外研究综述(一)国外研究综述l、环境绩效与财务绩效的关系．．一FreedmaIl(1992)【1】他们从短期和长期来研究企业环境绩效与财务绩效的关系，他们认为在短期内两者不存在相关关系，从长期看，二者存在相关关系。Wally和Whitehead(1994)‘21认为环境成本是企业的额外成本。如果一个企业的总制造成本中相关环境成本的比例远远高于其他企业的环境成本占总制造成本的比例，那么相关的环境成本产生的环境影响与企业的产品活动的附加值不成比例。Porrt呱1995)【31是资源和管理效率理论的支持者，他们认为环境和经济是相互影响的，环境污染说明资源被低效利用和管理效率低下的表现。日aSseIl和McLaughlin(1996)【41用财务事件分析法去判断环境绩效对股市业绩的影响。事件研究分析法证实在96个企业中正的市值是由强的环境绩效引起，而有16个样本企业的负回报是由于弱的环境绩效导致的。Sh砌aH(1998)[51从动态的长期的观点看，通过技术开发与引进和产品的革新加强资源利用率，从而降低生产成本，因此，围绕环境管理的企业革新能力可能是一个公司竞争优势的关键所在，它将与企业传统的竞争优势因素并驾齐驱。wa印呱2000)眄】认为环境绩效(以资源消耗与排放水平为依据评价的)与环境绩效(以股市业绩或财务比率为依据评价的)之间是负相关的关系，其理论依据是污染治理措施将提高生产成本和边际成本。即高的环境绩效(低的标准化排放)对应着低的经济绩效(低的标准化利润率或市场业绩)。4 第一章引言Clemens(2005)f71调查研究了中小企业绿色绩效与财务绩效之间的关系，发现钢铁行业中小企业的环境绩效与财务绩效之间呈J下相关，但他并没有提及因果关系。PorterM．和MarkK．R(2006)【81认为企业道德上不适当的做法形成高无形成本，严格的环境规章制度及环境管理措施，对环境绩效欠佳的企业形成风险，因而这些企业可能面临惩罚。这些风险刺激企业不得不通过提高内部的环境管理体系来应对。‘E龃nhan(2007)[91认为企业在环境保护方面的领先可以为其创造有利条件和取得竞争优势，企业通过污染防治可以提高资源利用率、降低成本，取得成本领先优势，或者通过绿色环保认证产品取得差异化优势，获得超额市场回报。Shaur劬aJl(2008)【1川从风险管理的角度，实证检验了环境绩效和财务绩效的关系。研究结果表明，环境风险的降低可以减少企业的债务成本，进而改善企业财务绩效。2、环境绩效评价方法Peacock(1993)【111提出了环境绩效评价遵循的4项原则：简单性与复杂性、定性与定量、目的与手段和主动与被动。Dalliel眦eca(1996)㈣认为建立环境绩效指标体系应该从三个方面考虑：输入、产品输出和污染物的输出，并提出了基于数据包络分析(DEA)方法的综合环境绩效指数。EagaIl，P．D(1997)‘‘3】提出从可持续发展的角度对环境绩效指标进行研究。A[1IleYLi血ch(1998)【14】认为环境绩效标准应该为企业的利益相关者服务，运用理论和经验的方法评估环境绩效，以便利益相关者进行企业间的比较和重要决策战略的制定。M砌ceB(2000)【151认为企业环境绩效应该基于企业生命周期。Dukal(is(2006)【16】提出一套环境绩效评价量化指标，结合风险评估方法使每个指标都有相应的环境风险评估，用来识别指标的风险和优先性，帮助企业判断应该考虑最多的环境因素。TomaS等(2009)【17】他们认为研究企业环境绩效评价应重点关注6方面：环境绩效评价的重要性，环境绩效评价的驱动因素，IS014031的知识以及实施，评价指标的认识和使用，优化评价指标，评价指标的优点和缺点。5 上市公司环境绩效的影响因素研究3、环境绩效评价标准国际标准化组织(ISO)(1999)【181发布了IS014031《环境绩效评价标准》公告。它设计了一个“环境绩效指标库’’，为设计组织内部结构和实施环境绩效评价提供了标准。《标准》将环境绩效指标分为三大类：环境状态指标(ECls)、操作绩效指标(MPls)和管理绩效指标(oPls)，并设计了具体评价指标。世界可持续发展工商理事会(wBCSD)(2000)f19】提出生态效率指标，他们用生态效率指标衡量企业的环境绩效。生态效率指标=产品或服务的价值／环境影响。其中，产品或服务的价值是指净增加值，环境影响包括原材料消耗、能源消耗、温室气体排放、水资源净消耗、臭氧层破坏等，其目标是用最少的资源来获得最大的价值。刘刚等(2003)【20】翻译了国际会计和报告标准政府间专家工作组(ISAR)在2000年发布的《企业环境业绩与财务业绩指标的结合》。书中还介绍了，ISAR在1999年发布了《环境成本和负债的会计和财务报告》和在2003年发布了《生态效率指标编制者和使用者手册》。日本环境政策优先指数(JEPⅨ)(2003)【21】利用单评分指数和生态因子，采用“相对于目标的差距”的方法来评估企业环境绩效，衡量环境对企业的影响。评价指标反映了有毒物质、飘尘、臭氧消耗气体、光化学氧化剂、生化需氧量、温室气体、氮磷氧化物和道路噪声等方面。这种方法反映了企业对环境法律的遵守又简单易懂，缺点是没有数学模型的精确化研究，但在日本许多企业使用这种方法，这种方法补充了生命周期影响评价方法。全球性报告促进行动(GRD(2006)【22】发布了《可持续发展报告指南》(第三版)，从环境、经济、社会三个方面，指出环境绩效指标应该包括生物、能源、“三废”、原材料、产品和服务、成本费用、交通运输等方面，提出了衡量企业可持续发展的17项核心指标和13项附加指标。(二)国内研究综述在我国环境绩效的研究开始于1997年左右，2000年之后逐渐成为现代管理会计研究的热点之一。国内研究早期主要是国外研究成果介绍，近几年形成了我国的环境绩效评价体系。l、环境绩效与财务绩效的关系杨东宁和周长辉(2004)【23】他们认为企业环境绩效和财务绩效之间是一种动6 第一章引言态的互相作用的关系，即以创新和知识为基础的环境改善可以提高企业绩效，企业绩效提高也能促进环境改善，两者可能实现递增报酬的循环。乔引华(2006)【矧用净资产收益率表示盈利能力，建立回归模型研究公司盈利能力与环境信息披露水平之间的关系，实证结果表明两者不存在显著的正相关关系。邓丽(2007)【251认为公司规模与环境信息披露水平存在正相关关系，环境绩效与财务绩效存在显著的正相关关系。吕峻等(2011)【261认为环境绩效与财务绩效之间相互影响、相互促进，二者之间是显著的正相关关系。即财务绩效较好的公司有能力和动力改善环境绩效，同时环境绩效较好的公司在资源的利用效率和管理效率上较高，有助于改善财务绩效。2、环境绩效评价方法赵丽娟，罗兵等(2003)【27】在探讨绿色供应链管理的基础上，设计出环境管理绩效——供应链绿色度的评价指标体系，建立了多层次模糊综合评价模型，并通过对绿色供应链管理战略决策的要素及相互关系的补充和完善，形成了新的战略决策框架模型。陈静，林逢春(2004)【281介绍台湾和香港地区相对于其他地区在企业环境绩效评价研究方面较为成熟。其中，台湾省由其经济部工业局在2002年出版《环境绩效评价指标应用指引技术手册》，以推进环境绩效评价相关事务，内容包括IS01403l环境绩效评价介绍、环境绩效评价指标体系、标准与内容、环境绩效评价执行程序、应用及案例等。香港在环境绩效评价方面的工作也开展较早，目前也已经形成了一套较为完整并自我完善的评价规范和管理体系。唐建荣等(2006)【29】在参考国际企业环境绩效评估指标体系的基础上，拟用五大类十五个指标建立企业环境绩效评价指标体系，通过BP人工神经网络评价方法在学习和训练上的自组织功能，科学合理确定各指标的权重，以达到评价的目的。刘永祥、潘志强(2006)【30】分析了企业环境绩效的特点，阐述了环境杠杆评价法和主成分分析法在企业环境绩效评价中的应用原理。张力(2008)【311立足于啤酒企业，以啤酒生产过程为研究对象，选取了“三废”排放、资源消耗、健康影响3个一级指标和耗粮、耗煤、耗水、噪音、吸7 上市公司环境绩效的影响冈素研究入粉尘等10个二级指标，建立了一套简单易行的环境绩效评价体系，构建了基于AHP法的模糊综合评判模型，并对其进行了案例分析。张明明等(2009)【321研究了2006年浙江省11个地级市的经济水平同环境保护问的相关性和环境绩效指数与自然资源禀赋的相关性。刘永祥等(2011)【331选取全国煤炭开采和洗选业在2004年．2007年对环境污染的情况为研究对象，采用主成分分析法进行因子分析，从环境污染、环境循环和环境治理三个方面分析环境绩效水平，找出影响环境绩效的原因，提出一套适合我国煤炭企业环境绩效评价的方法。杨文举(2011)【34】采用面板数据分析了2001年_2007年的中国工业行业动态环境绩效，得出三点结论：第一，中国工业行业普遍存在环境无效率情况，．t．并且大多数行业改善环境绩效的潜力很大。第二，中国工业环境绩效的行业差异较大，这种格局在分析期间没有发生显著变化。第三，中国工业环境绩效与工业发展水平没有显著相关性。3、环境绩效评价标准国家科委等(1994)【35】发布了《中国21世纪议程——中国21世纪人口、环境与发展白皮书》，表明我国政府已开始重视协调环境与发展的关系，将可持续发展作为中国经济发展的目标。许家林、孟凡利(2004)【36】他们认为企业环境绩效是一个包含环境财务业绩和环境质量业绩的广泛的概念。陈静、林逢春等(2006)【371建立了一套包括5大方面27个小方面的企业环境绩效指标，并结合案例验证了该指标体系的实用性和科学性。刘丽敏(2007)【38】分别介绍了ISAR的3份报告、ISOl4031环境绩效评价标准、GRI的《可持续发展报告指南》、C1CA的《环境绩效报告》、WBCSD的生态效益评价标准和英国、加拿大、日本等国家发布的相关规范。曹东(2008)【39】详细介绍了OECD、GMS和EPI三种常用环境绩效评估方法和在国外的应用，进而探讨了国外环境绩效评估对我国的启示。谢卫平、焦涛(2009)【40】在借鉴国内外现有研究成果的基础上，建立了环境守法指标、环境管理指标、先进性指标和生命周期环境影响指标等主要指标构成的企业环境绩效指标体系，并运用此指标对江苏省开展环境绩效评估进行了初步构想。 第一章引言刑振江(2010)【41】以山西省为单位的环境绩效评估，使环境绩效评估在实践中得到了很好的应用，有助于推动企业绩效体系的完善，从而公平反映各地环境保护的效果。(三)国内外研究述评国外学者对环境绩效研究的开始时间较早，主要集中在研究环境绩效与财务绩效之间的关系和环境绩效评价体系的构建和评价。我国对环境绩效研究起步较晚，在借鉴国外相关理论成果的基础上，分析我国地区或上市公司的环境绩效评价体系、环境绩效与财务绩效的关系等问题，另外，环境信息披露也成为我国部分学者研究的内容之一。总之，现有研究较多从环境经济学、环境工程科学等角度出发研究环境绩效的相关问题，从会计学角度来研究环境绩效的．．．研究甚少。同时，我国尤其缺乏对上市公司环境绩效影响因素的研究，理论界和实务界还应就此问题不断的进行深入研究。研究思路与方法(一)研究思路首先，本文立足于国内外已有的理论研究和实证研究的成果，从环境绩效基础理论出发，对上市公司环境绩效的相关概念进行界定，阐述了环境绩效的内涵、特征、表现形式和衡量的困难性。运用描述性统计的方法分析我国战略性新兴产业的上市公司环境绩效水平的现状。通过企业环境支出和环境收入的数据，采用数据包络分析方法(DEA)分析法计算2008．2010年归属于战略性新兴产业的上市公司的环境绩效。其次，分析影响我国上市公司环境绩效的外部因素和内部因素，并选取两个外部因素和五个内部因素作为本文实证部分回归模型的解释变量。再次，选取2008．2010年归属于战略性新兴产业的上市公司为研究对象，以环境绩效作为被因变量，以内外部影响因素作为自变量构建多元线性回归模型，对我国战略性新兴产业的上市公司环境绩效的影响因素进行实证研究分析。最后，在上述理论与实证研究结果的基础上，提出相应的政策建议和对未来研究的展望。本文研究框架如下：9 上市公司环境绩效的影响因素研究引言Il一>l战略性新兴产业上市公司环境绩效影响因素的实证分析Il—之～—>研究结论、建议与展望图卜l论文框架示意图(二)研究方法本文采用规范研究的方法对环境绩效影响因素进行理论分析，采用实证研究的方法对归属于我国战略性新兴产业的上市公司环境绩效进行实证分析。在理论部分采用规范研究的方法界定了有关环境绩效的基础概念、内涵、特征、表现形式和相关基础理论以及上市公司环境绩效的影响因素，并运用描述性统计方法分析我国战略性新兴产业的上市公司环境绩效及其影响因素的现状。实证部分，对战略性新兴产业现状分析时，采用数据包络分析法(DEA分析法)，利用环境支出和环境收益的数据，衡量环境绩效。对影响因素描述性统计和建立线性模型进行多元回归分析，估计了变量系数，检验了模型假设，分析战略性新兴产业的上市公司环境绩效的关键影响因素。10 第一章引言四、研究创新与不足(一)研究创新1、目前，我国对企业环境信息和环境绩效的研究主要集中在环境信息披露、环境绩效评价指标及其体系的建立和环境绩效、环境信息披露与经济绩效的关系等方面，这些都没有从根本上探究环境绩效的影响因素。本文较系统的对上市公司环境绩效的内外部影响因素进行分析，通过实证结果判断关键影响因素，指导上市公司如何提高资源利用率和环境绩效，从而增加企业社会效益和实现环境的可持续发展。2、本文选取我国的战略性新兴产业为实证分析的切入点，由于战略性新兴J．产业是代表未来科技发展新方向，拥有前沿科技，对全社会经济发展具有引领全局的作用的产业，涉及节能环保、新能源等七大行业。分析战略性新兴产业环境绩效影响因素，对当前战略性新兴产业的上市公司提高环境绩效、提升内部环境管理水平具有指导作用，同时深入了环境绩效的理论研究，这在国内外研究中还比较少见。(二)研究不足环境绩效的影响因素很多，环境绩效评价方法也很多。由于资料的不全面，本人研究时间和研究水平有限，本文研究还存在很多不足：1、在选取上市公司环境绩效的影响因素时，外部因素主要从利益相关者考虑，可能会遗漏其他角度的一些重要的因素。内部因素考虑了环境管理水平和部分财务指标，财务指标的选取不够全面。2、本文在实证研究中选取的自变量属于环境绩效影响因素的内部影响因素，控制变量反映外部影响因素，仅考虑了政府和债权人，没有考虑消费者和社区居民，媒体等外部因素。只选取了三年的数据，少数上市公司的数据缺失，这可能在一定程度上降低了回归模型的拟合优度。3、本文通过数据包络分析法，利用三年的上市公司的环境支出和环境收入指标，计算出环境绩效指数，作为因变量，这一环境绩效评价方法是否完全科学还有待商榷。 上市公司环境绩效的影响因素研究第二章上市公司环境绩效的概念界定与理论基础一、有关环境绩效的概念界定1、环境绩效的概念企业作为一种营利性组织，通过各种经济活动事项的开展实现其盈利的目的，其中包括环境活动，而环境问题就是企业生产经营过程中的环境活动而产生的对环境的影响。近年来，环境问题的重要性逐渐上升，人们开始更多地关注企业的环境绩效，尤其是股东投资者对企业环境绩效的关注不断增加。因此，上市公司的环境信息披露的内容在不断地增加，独立环境信息报告也越来越多。但是，人们并不满足于对企业环境绩效的一般情况或文字性描述，而是期望能够获得更加具体化和数字化的环境绩效信息，这些信息会直接影响投资者和债权人的决策。国际IS014001环境管理体系在1992年曾给出环境绩效的定义，ISO组织认为，环境绩效是一个组织根据环境目标，制定适合组织的环境方针和环境绩效指标，评价其环境行为所取得的定量的环境管理水平的效果或效率。这里，环境行为是指一个组织的生产经营活动、产品或服务与环境发生相互作用的影响；环境管理水平的效果或效率表明组织通过环境管理而取得的综合绩效。本文认为环境绩效是一个广义的概念，包括环境财务绩效和环境管理绩效两个方面，反映企业在经营活动中保护环境、合理利用资源和治理环境污染取得的财务和环境的综合效果。企业环境绩效评价是一种综合的绩效评价，是企业绩效评价的重要内容。但是目前在理论上和实务中尚未建立统一的评价标准，这在一定程度上影响了企业环境管理活动的实施。对企业环境绩效影响因素的考察，应考虑两个方面：一是企业的环境管理水平对自然环境和利益相关者的影响，二是企业战略和组织结构对企业环境管理水平的影响。前者导致企业改善环境绩效的外部驱动力(例如，政府相关部门的法律法规、消费者的选择、社区居民的举报和媒体的报道等)的形成，而后者12 第二章上市公司环境绩效的概念界定与理论基础促进企业改善环境绩效的内部驱动力(例如，经济效益、环境成本、企业环境管理体系和组织结构等)的形成。2、环境绩效的内涵企业的环境绩效的内涵表现在以下两个方面：第一，从环境财务绩效角度。企业的环境管理活动和环境行为导致的财务影响，即环境管理水平的提高或对环境的破坏而产生的财务绩效。环境财务绩效是指环境收入和环境支出之间的差额。一般而言，企业从事与环境有关的活动，会产生环境成本和费用。同时，企业积极参与污染物合理处理和改善生态环境也会直接或间接获得环境收益。如环保产品获得政府的税收减免和返还、重大环保项目获得国家专项资金拨款、运用先进的环境技术获得国家或政府科技奖励．．．和产品通过环保认证而赢得市场份额等。收益扣除成本费用，就是环境财务绩效。第二，从环境管理绩效角度。企业的环保投入、环境管理组织体系的建立和对生态环境的保护或损害形成的环境管理绩效。环境管理绩效包括环境法律法规的执行情况、是否通过环境管理体系认证、企业组织体系的构建和战略目标的拟定以及对生态环境保护或损害的情况等。此外，环境管理绩效还可以包括在报表附注披露的环境信息、独立环境报告、环境审计报告、董事会报告中未来展望等部分。与企业的环境管理有关的、重要的事项都可以归属到环境管理绩效的体系中，可以灵活的采用定性或者定量的方式来衡量。综上所述，企业环境绩效是一个广义的概念，是一个包括财务绩效和环境绩效的综合概念。与传统绩效评价体系只考虑企业的经济利益不同，企业环境绩效评价应该是一个综合评价体系，不仅考虑企业的经济效益，还应该考虑企业的社会效益。3、环境绩效的特征(1)外部性。企业的环境问题属于外部性不经济问题。外部性是一个经济学概念，是指一个经济主体的行为使外部的其他主体获得了收益或产生了成本，而没有向它们索取补偿或支付报酬的行为。外部性包括外部经济和外部不经济。环境问题的外部性不经济，实质上是企业利用自然资源获得的私人利益大于产生的社会利益，污染环境的私人成本小于其他主体因环境破坏而承担的社会成本。13 上市公司环境绩效的影响因素研究(2)长期性。企业环境绩效是企业环境管理水平和资源利用的长期产生的结果。一般而言，环境管理和技术的投入在短期内会增加环境成本，经过一段较长的时间才会产生环境收益，才能获得企业治理环境的综合效益，实现企业环境管理目标。(3)多样性。企业环境绩效的多样性表现在两个方面：一是现行的企业环境管理效果表现形式多样化。环境方面的指标用实物量反映居多，比如“三废”排放量；财务方面的指标用货币表示，比如绿化费、排污费。二是环境绩效评价方法和体系多样化。目前国内外环境绩效评价方法丰富，各个学者也提出不同的环境绩效评价体系。但是缺乏适用于我国企业的统一的评价标准。4、环境绩效的表现形式．．．环境绩效表现形式有很多种，可以从多个角度来表现。本文归纳总结出三种表现形式，包括整体绩效、部门绩效与个人绩效，财务绩效和非财务绩效、定量绩效和定性绩效。从企业的整体与局部的角度，环境绩效可以分为整体绩效、部门绩效与个人绩效。整体的环境绩效是对企业来说，企业对环境管理的投入而产生的效果，表现在企业的年度财务报告中。部门的环境绩效是针对部门而言，一般是与企业环境行为有密切关系的部门，比如生产部门。生产部门在生产清洁产品过程中控制原料的加工和污染物的排放。个人环境绩效是指企业里每一位员工绩效考评与环境绩效搭钩，实行全员对环境绩效负责。从财务指标和非财务指标的角度，环境绩效可以分为财务环境绩效和非财务环境绩效。在现行传统会计核算体系中，环境绩效的财务指标通常反映在年度财务报告的附注中，包括环境收益和环境支出两个方面。环境收益包括企业重大环境项目的国家专项资金拨款、因生产环保产品得到的税收补贴和环境保护方面的重大技术创新得到的奖励。环境支出包括企业缴纳绿化费排污费、矿产资源补偿、水利专项基金和因环境污染而受到的罚款、补偿费等。非财务绩效～般不能用货币量化，属于企业环境管理绩效，通常在上市公司董事会报告和独立环境报告中出现，比如企业通过环境管理体系IS0140001认证，企业是否属于污染企业和公司未来展望等。从指标是否可以量化的角度，环境绩效可以分为定量绩效和定性绩效。财务绩效都是可以量化的，都属于定量绩效。在现行条件下，有些环境绩效只能14 第二章上市公司环境绩效的概念界定与理论基础通过实物量来衡量，比如企业生产经营过程中废水、废气、固体废气物的排放量。有些只能通过定性描述，比如企业通过环境管理体系认证的情况和企业环境目标、方针。这些绩效在现行的会计体系中没有反映出来，通常定性描述，但是在做实证分析时，可以通过虚拟变量将其量化，便于实证分析。5、环境绩效衡量的困难性衡量环境绩效的困难性体现在三个方面：第一，环境政策的不完善和环境信息披露的不完整。分析和评价一个企业的环境绩效，除了定性的描述外，更重要的是定量分析。缺乏高质量、科学性、全面的数据是目前衡量企业环境绩效的困难之一。第二，环境绩效评价指标的复杂性和评价标准的不统一。由前文可知，自上世纪80年代，国际各环保组织和学术界开展了对环境绩效评价的研究，建立环境绩效评价标准、发布环境报告指南，但是至今为止没有形成统一实用的环境绩效评价标准。第三，环境绩效评价方法的不统一。目前，环境绩效评价方法有接近目标法、模糊综合评价、BP神经网络模型、主成分分析法和数据包络分析(DEA)方法，这些评价方法各有优缺点，运用不同的方法评价时，结果可能会不同，缺乏一个科学统一的评价方法。在这种情况下，选取环境绩效评价方法时，可根据样本的特点和研究的侧重点选择适合的一种或多种方法。二、企业环境绩效的理论基础(一)可持续发展理论18世纪工业革命以来，人类的文明和经济发展达到一个崭新的高度，自然资源的过度开采、严重污染的环境和发达国家与发展中国家发展的不平衡伴随而来。人类开始反思地球的资源是否是有限的?地球的承载能力是否有限的?人类的发展道路与自然环境如何和谐共存?1987年，以挪威前首相布伦特兰夫人为首的世界环境与发展委员会(wECD)向联合国大会提交了报告《我们共同的未来》，报告正式提出了“可持续发展”概念。此后，可持续发展概念被广泛应用于经济学和社会学等领域，发展成为包含社会、经济和技术等多方面综合的概念。可持续发展主张在满足人类基本需求的前提下，对需要的限制在不危害未15 上市公司环境绩效的影响因素研究来环境发展能力的范围内。未来环境发展能力是指地球生态系统包括大气、水、土壤和生物的健康的持久的发展能力。经济学范畴理解的可持续发展不是取消经济增长，而是在保护环境的情况下追求经济增长的最大化。不仅重视经济增长的速度，还要重视经济增长的质量。从传统的“高投入、高能耗、高污染”的经济增长方式转变为清洁生产和节能减排的经济增长方式。企业的可持续发展问题是可持续发展理论研究的一个重要方面。企业是社会经济的主体，企业的持续经营是会计基本假设之一，企业的可持续发展是适应社会和人类发展的必然选择。为了实现可持续发展目标，企业在生产经营中需要调整战略展望和兼顾环境因素，在追求自身利益最大化时还要考虑企业活动对环境造成的影响，有利于企业提高竞争力和长期发展。可持续发展理论促．．．进了环境绩效研究，也提出了传统绩效评价需要解决的问题。传统的绩效评价体系主要反映企业财务方面的绩效，只包括可以用货币衡量的经济效益，而不包括资源耗费和环境因素等非财务绩效，片面的反映了企业的经济效益，忽视了企业的社会效益。这样的绩效评价是不全面的，使得企业的经营管理者以牺牲环境来追求短期的经济利益。将环境绩效引入企业绩效评价体系中，使企业经营管理者承担社会责任，由关注短期经济利益转向关注长期的经济效益和社会效益，客观全面的反映企业的绩效。(二)利益相关者理论相关利益者这个词最早出现在1963年斯坦福研究所一份的内部备忘里。在1984年，弗里曼出版的《战略管理：利益相关者管理的分析方法》一书中，第一次明确提出“利益相关者’’这一个词。经济学家Frd珊an给“利益相关者"下了一个广义的定义，这一定义后来被学者广泛的用于研究中。FreemaIl认为一个组织的利益相关者是指影响组织目标和活动或者受组织活动影响的个人或群体。凡是会影响到组织的利益或者个人的利益被组织影响都是利益相关者。广义的利益相关者不仅包括企业的股东、债权人、消费者、供应商、雇员等交易伙伴，而且包括政府部门、社区、本地居民、媒体、环保组织等的压力集团，甚至包括自然环境、人类后代等受到企业经营活动直接或间接影响的客体。这些利益相关者与企业的生存和发展密切相关，他们有的分担了企业的经营风险，有的为企业的经营活动付出了代价，有的对企业进行监督和制约，企业的经营决策必须要考虑他们的利益或接受他们的约束。16 第二章上市公司环境绩效的概念界定与理论基础本文从利益相关者的角度分析上市公司环境绩效的外部影响因素，包括和公司有经济利益关系的群体和个人，也包括和公司有环境影响的群体和个人。因此，本文选取的是广义的利益相关者的涵义。广义的利益相关者理论要求企业管理者从追求股东利益最大化的单一的价值观转向在股东利益最大化同时全面考虑其他利益相关者的利益要求的价值观，寻求一种市场导向与社会影响相结合的发展道路。将利益相关者理论引入上市公司环境绩效影响因素的分析中，有利于找到影响上市公司环境绩效的外部影响因素，明确上市公司的社会责任，评价相关利益者受到公司环境行为的影响，以及公司是否满足利益相关者对公司环境绩效的期望。随着政府对企业的环境政策日趋严格和企业的利益相关者对环境逐．．-渐重视，企业只有不断提高环境绩效，追求经济效益时兼顾社会效益，才能得到自身的长远发展和利益相关者的支持。．(三)外部性理论外部性理论又称为外部效应，是经济学上的概念，是指一个主体的私人成本或收益与其产生的社会成本或收益不一致时，导致社会资源没有得到合理配置的一种低效率现象。外部性可以分为外部经济和外部不经济。外部经济是指某个经济主体的生产或消费使得其他主体受益且没有收费的现象，此时，私人成本大于社会成本，也叫做正外部性；外部不经济是指某个经济主体的生产或消费使得自身获益，其他主体蒙受损失的现象，此时，私人收益大于社会收益、私人成本小于社会成本，也叫做负外部性。环境问题就是一个外部不经济的问题。在经济学范畴下，环境是一种公共物品，公共物品具有无排他性和非竞争性。无排他性是指任何人在不付费的情况下都可以使用，不能将任何人排除在公共物品的消费外。非竞争性使任何人对该物品的消费与其他人之间不构成竞争，即一个人对物品的消费不会减少其他人对该物品的消费。同时，环境资源是稀缺的。环境作为稀缺的公共物品，企业通过过度开采自然资源获取利益，免费开采导致人们竞相开发自然资源，不可再生资源加速耗竭。免费排污的便利使得没有企业愿意承担污染环境的成本，企业在开发环境资源和免费排污中实现企业经济利益，而由此产生的负面的环境影响则由其他主体承担。环境问题的外部性不经济，实质上是企业利用自然资源获得的私人利益大于产生的社会利益，污染环境的私人成本小于其他17 上市公司环境绩效的影响因素研究主体因环境破坏而承担的社会成本。一些企业免费排污，排污成本甚至低至零，使当地环境遭到破坏，当地居民失去赖以生存的家园和承受巨大的经济损失，对环境造成的不可恢复性的损害，其社会成本难以用货币衡量。将外部性概念引入环境绩效影响因素分析中，旨在寻找解决环境外部不经济的有效方式，从而改善日益严重的环境问题，提高企业环境绩效。解决环境的外部性问题，可以通过政府干预和市场调节两个方面入手。政府干预作为影响环境绩效的一个重要的外部因素，可以通过罚款、征收绿化费排污费和税收奖励等方式对企业提高环境绩效产生作用。市场调节可以表现在当地居民与企业之间的谈判、消费者对产品或服务的认可等方面，也能促进企业提高环境绩效。．，(四)资源依赖理论资源依赖理论是企业组织理论的重要理论分支之一，萌芽于20世纪40年代，70年代以后被广泛应用，1978年杰弗里·普费弗与萨兰奇克出版的《组织的外部控制》成为该理论的代表作。目前与新制度主义理论并列为组织理论研究中两个重要的流派。资源依赖理论认为一个组织需要从周围环境中吸取资源，并与周围环境相互作用，同时，一个组织的健康长久的生存发展也需要减少对外部关键资源的依赖，并且寻求可以影响关键资源的方法。它包括三层含义：(1)环境不仅作为客观现实存在，也会被组织的行为影响、改变。(2)组织从周围环境获取资源，依存于环境。(3)除了依存环境外，组织可以调整自身，减少对环境的依赖程度。资源依赖理论认为组织可以通过外部限制和内部权力构造组织的行为，发挥社会能动性适应环境，根据环境改变自身。资源的选择和积累是企业外部战略和内部决策相互作用的结果。资源的选择和优化配置导致企业间盈利能力和长期差异。资源依赖理论的优点在于充分给予组织能动性。组织的行为会受到多种驱动力，其中资源依赖是重要驱动之一。组织为了回应外部的压力、适应环境，通过内部结构和过程的调整，追求利益最大化。资源依赖理论主要揭示了环境与组织之间的依赖关系，组织可以通过各种内部策略来调整自己、选择环境和适应环境。资源依赖理论为分析我国上市公司环境绩效内部影响因素提供了理论依据。公司内部环境管理能力和组织结构的设置都是属于组织通过调整内部策略来适应环境、提高环境绩效的方法。资18 第二章上市公司环境绩效的概念界定与理论基础源依赖学派强调组织不是单纯的依赖环境，组织及其管理者还可以通过选择和参与环境而改变环境与组织的关系。不同的组织或者不同管理者在面对同一外部环境时会有不同的理解和参与方式，从而会对环境产生不同的影响。组织在与环境的关系上具有充分的主动性。一方面，组织需要对资源做出反应，通过修正、改善自身策略和组织结构，保持与其它组织的联系。另一方面，组织也要努力提高环境管理能力，比如尊重环境法律法规和参与环保活动等。环境管理能力和知识积累能提高资源利用率，提高企业的环境绩效。19 上市公司环境绩效的影响因素研究第三章上市公司环境绩效的现状及其影响因素分析一、我国战略性新兴产业上市公司环境绩效的现状分析战略性新兴产业是在2009年温家宝总理与经济、科技专家召开三次座谈会后提出的概念。战略性新兴产业是指代表未来科技发展新方向，拥有前沿科技，未来发展潜力巨大、目前处于成长期，对全社会经济发展具有引领作用和带动’全局的产业。2010年10月国务院发布了《关于加快发展和培育战略性新兴产业的决定》，决定确定了战略性新兴产业包括节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车七个领域。《决定》详细规划了节能环保等七大产业的未来发展重点。国家将集中力量加快推进发展和加强金融税务的政策扶持力度。截止到2011年底，归属于战略性新兴产业的上市公司总共有133家，沪深两市的分布如表3．1所示。表3．12011年战略性新兴产业的上市公司分布表交易所个数比例上海交易所6951．88％深圳交易所6448．12％合计133100％对133家归属于战略性新兴产业的上市公司进行分析后，总结出如下现状：(一)战略性新兴产业在上海交易所和深圳交易所上市的公司分布较均匀从图3．1，可以直观的看出，战略性新兴产业总共有133家上市公司，在上海交易所和深圳交易所上市的公司分布比较均匀，在上海交易所上市的有69家，在深圳交易所上市的有64家，其中在深圳交易所的创业板上市有2家，它们是乐普医疗(300003)和宝德股份(300023)。究其原因首先是战略性新兴产业在市场上占有基础作用，在政府引导的作用下，未来将成为我国国民经济的先导产业和支柱产业。其次，我国资本市场两市发展在国家宏观调控下比 第三章上市公司环境绩效的现状及其影响因素分析较均衡。结合战略性新兴产业七大行业的分布，在上海交易所上市的公司大都资本雄厚，股本巨大，能源、电网等行业在上证所上市的居多。同时，深圳交易所鼓励中小型企业和创业型企业上市，基于前沿科学技术，代表未来科技的，目前尚处于成长初期、未来发展潜力巨大的中小型企业在深交所的中小企业板块和创业板上市。图3—12011年战略性新兴产业的公司分布图(二)战略性新兴产业的行业分布较为分散我国的战略性新兴产业分为七大类，涉及14个具体行业，如表3．2所示，截止到2011年年底，战略性新兴产业所涉及的具体行业包括太阳能、风能、核能、生物能、清洁燃煤、智能电网、智能建筑、节能照明、新能源汽车、信息网络、森林碳汇、生物医药、生物育种、空间海洋开发。①表3．2战略性新兴产业的公司行业分布表行业个数比例太阳能1711．56％风能149．52％核能1610．88％生物能42．72％清洁燃煤42．72％智能电网1610．88％智能建筑74．76％①本文对行业的分类来自腾讯财经http：／，fin锄cc．qq．coIll／U20l10729／002629．hnn2l 上市公司环境绩效的影响因素研究肖能照明138．84％新能源汽车2315．65％信息网络85．44％森林碳汇74．76％生物医药96．12％生物育种32．04％空间海洋开发64．08％合计147100％图3．2可以直观的表现行业分布，在147家样本公司中(实际上是133家，有的公司同时属于两个行业，略有重复)，新能源汽车业的公司最多，总共有23家属于新能源汽车业，所占比例15．65％，这与2008年以来我国政府大力关注和支持新能源汽车的研发和产业化密不可分。其次，太阳能、核能等新能源行业，分别是17家、16家，所占比例分别是11．56％和lO．88％。新能源一般是指在新技术基础上加以开发利用的可再生能源，包括核能、太阳能、风能、地热能、氢气等，是可循环利用的清洁能源。随着常规能源的有限性以及环境问题的日益突出，以环保节能为特征的新能源越来越得到各国的重视。新能源的应用领域很广泛，例如发电、汽车等方面。因此新能源行业也成为战略性新兴产业的重要的一部分。再次，智能电网行业有16家上市公司，占10．88％。智能电网，就是电网的智能化，可实现电力、电讯、电视、远程家电控制和电池集成充电等的多用途开发，也是我国实现三网融合战略目标的基础。因此，融合了通信、计算机、自动化等技术的智能电网成为战略性新兴产业的重要行业。总体来说，战略性新兴产业的行业分布呈现分散和平均特点，都在10％左右。 第三章上市公司环境绩效的现状及其影响因素分析4．75．44％一4．08％2．04％]88％2％囱太阳能■风能口核能口生物能一清洁燃煤国智能电网一智能建筑口节能照明●新能源汽车■信息网络口森林碳汇囫生物医药I■生物育种【●空问海洋开发图3-2战略性新兴产业的公司行业分布图(三．)．战略性新兴产业的上市公司的环境绩效评价方法和内容前文所述环境绩效评价的研究方法较多，分析方法主要包括生命周期评价、环境绩效指数(EPI)、模糊综合评价、BP神经网络模型、主成分分析法和数据包络分析(DEA)方法等几种。近年来，数据包络分析(DEA)方法在学界广为应用，该方法结合生产理论分析框架，要求的数据少、运算时间短，基本思路是利用投入和产出数据，通过数据包络分析法(DEA)来测算企业的环境效率。而环境绩效反映的是一个企业或组织的环境行为所取得的定量的环境管理水平的效果或效率，这与数据包络分析法的思路一致，可以采用数据包络分析法衡量环境绩效。DEA分析法的显著特点是不需要考虑投入与产出之间的函数关系，也不需要预先知道任何参数和权重，只要己知产出和投入变量指标，可以自动赋予变量权重，计算出相对效率。本文采用DEA分析法计算环境绩效。环境绩效的值在(0，1]之间(包括1，不包括0)，l表示有效状态，说明资源的投入100％对产出有贡献，不存在投入冗余，即不存在资源的浪费。环境绩效反映企业的环境管理水平和对环境资源配置的效率，值越靠近l，说明资源配置效率越高，环境管理水平越高，环境绩效越好。用DEA分析法计算环境绩效需要知道环境投入和环境产出的变量，本文用上市公司年报中的财务报表附注中环境成本和环境收入分别作为环境投入和环境产出的变量，如表3．3。 上市公司环境绩效的影响冈素研究表3．3环境成本和环境收入环境支出环境收入污染物处理费税收返还排污费、绿化费专项拨款补偿款、罚款政府奖励(四)战略性新兴产业的上市公司的环境绩效的现状表3．4战略性新兴产业的环境绩效的统计描述统计量2008年2009年2010年平均值0．650．66O．67中问值0．6460．6520．65最大值1l最小值O．0760．0750．076标准差0．277O．2930．284由表3—4可见：第一，我国战略性新兴产业普遍存在环境绩效水平不高的现象，大多数公司改善环境绩效的潜力较大。在2008．20lO年间，我国战略性新兴产业的环境绩效普遍不高，各年的平均环境绩效依次为O．65，0．66，O．67，分别表示环境投入的35％，34％和33％对环境产出没有贡献，存在资源的浪费。以2010年为例，环境绩效较好的5个行业是太阳能(1．0000)、生物能(1．o000)、风能(0．9007)、智能电网(0．8602)、信息网络(0．7855)，大多数行业的环境绩效低于O．7。由此，可以推论出：我国战略性新兴产业上市公司的环境绩效普遍较低的现象，其根本原因在于大多数上市公司对企业环境保护的意识薄弱、环境管理水平低效和当前上市公司只重视经济效益，而忽视环境绩效带来的社会效益。如果企业在生产经营活动中合理利用资源、加强环境管理和使用与自身发展相适宜的环境技术，就可以在产出水平不变的情况下大大降低“三废"排放量，提高环境绩效水平。并且环境绩效越低的公司更具有潜力改进生产活动。 第三章上市公司环境绩效的现状及其影响因素分析第二，我国战略性新兴产业的环境绩效的公司间差异较大。在2008．2010年间，各年的环境绩效最大、最小值比均在13倍以上，标准差分别为0．277，O．293，O．284，都高于相应年份的环境绩效，这表明我国战略性新兴产业间存在着较大的环境绩效差异。其原因主要在于：一是行业的特点决定不同行业的公司环境绩效差别较大。战略性新兴产业包括7大行业，不同行业的生产经营特点具有较大的差别，这就决定了各公司环境绩效水平不同：比如，太阳能、风能、生物能等行业，由于能源是清洁能源，在生产经营中产生的污染很少，环境绩效相应较高，而智能电网、生物医药、海洋空间开发，由于技术难度大和生产过程中产生的污染较多，环境绩效相应较低。二是同行业内企业间缺乏合作与交流，环境绩效高的企业的环境技术和先进的环境管理方法没有得到充分的推广。二、影响上市公司环境绩效的外部因素影响上市公司环境绩效的因素是多方面的，概括起来可以从外部和内部两个方面分析，外部因素包括：1、政府政府通过相关部门对企业进行强制管制，企业面临来自政府的较大的压力，是一种直接的压力、硬性约束。政府从早期的直接管制向直接管制与间接管制相结合转变，逐步引入投资者、消费者、社区居民等多个利益相关者参与企业环境管理，采取经济激励政策和信息披露自愿性政策，激励企业提高环境绩效，推进我国环境保护工作。经济激励政策包括企业购买环保设备得到政府的补贴和税收优惠政策、企业采取新型环保技术得到政府的技术支持、企业实行清洁生产而减少交纳的排污费和国家拨给企业的环境治理专项资金等。同时政府对环境污染企业也有惩罚措施，包括违反环境法规的罚款、矿产资源补偿费等。政府是企业提高环境绩效的重要的外部压力。国家对上市公司环境绩效的法律法规越规范、越具体，政府相关部门对上市公司实施国家法律法规的监管越有力，上市公司越有压力严格遵守环保方面法律法规，严格要求自身的环境行为。同时，政府也是提高环境绩效的重要的外部动力。国家和政府对上市公司节能减排的奖励、对购买环保设施和研发环境改进技术的专项资金拨款和对生产环 上市公司环境绩效的影响因素研究保清洁产品的税收奖励，将激励上市公司改进生产技术、生产清洁产品和处理污染物，从而提高环境绩效。2、消费者和社区居民消费者对企业环境绩效有直接的感知。一些消费者需要了解产品是否会污染环境，产品的原料和生产过程是否环保和产品对人体身体健康是否有危害。如果上市公司的环境绩效水平高，生产高质量的产品，在消费者中树立良好的公司形象，会赢得更大的市场份额，提高销售额、增加利润。消费者对环境友好型产品显出偏好，会直接促使上市公司在生产经营过程中主动提高对环境行为的重视。当有此需求的消费者数量较多，并愿意为此支付略高一点的价格时，“环境标志产品"可能会使企业进一步提高环境绩效。当产品在环境问题上存在争论时，消费者的会去关注具有管理环境体系认证的产品，例如国际ISo系列标准等。从竞争性角度来看，公司需要获得消费者的信任，保持良好的企业形象，在消费者市场上与其他企业竞争，企业需要确定最适合目标顾客和自身的产品。对于进口商品来说，境外的环境法律可能成为非关税贸易壁垒，比如《关税及贸易总协定》和《北美自由贸易协定》都涉及环境问题，环境绩效还会影响海外的产品消费者。企业若要进行全球化经营，就必须遵守国际和国外环境法律。消费者偏好和公司环境绩效水平相互促进、相互影响。社区居民直接受到企业环境问题的影响，如果企业所在社区发生环境污染事件，将会直接影响居民的生活环境和身体健康。因此，如果该社区有污染企业，并导致社区空气、水源、噪音等的污染，社区居民会向媒体或当地环保部门举报以寻求保护。通过媒体的曝光和当地环保部门的惩罚措施，促使上市公司整治环境污染、改善环境绩效。同时，居民对污染企业的投诉或举报会提高企业受到环保部门的监察的频率，增加企业的罚款。污染企业通过居民举报而在公众面前曝光，会影响公司形象，在证券市场上影响上市公司的股价。因此，社区居民也是影响上市公司环境绩效的外部因素之一。3、媒体媒体对环境事件的宣传作用也十分重要。上市公司，在人们心目中是规范运作的企业代表，也有及时向公众披露环境信息的义务。因此，一旦某家上市公司出现了严重环境污染问题，媒体和网友会给予更多的关注和监督，特别是以微博为代表的网络新媒体兴起后，上市公司的污染问题更容易被曝光，更快 第三章上市公司环境绩效的现状及其影响闪素分析被传播丌来。媒体对于上市公司环境绩效，是一种问接的压力、软约束。随着网络新媒体的兴起，媒体报道上市公司环境污染事件的渠道也多样化。网络成为重要的舆情起点。在2011年上市公司十大污染事件中，来自于互联网的舆情起点比例达30％。一个上市公司污染事件通过社区居民和网民在微博、论坛投诉评论后，迅速传播开来，并引起传统媒体介入，从而引起更多的公众关注。其次，财经媒体发挥了重要的监督作用。在诸多上市公司环境污染事件中，经过当地居民举报，财经媒体第一时间去现场实地跟踪报道，把相关污染事件曝光在公众面前，也使相关事件得到来自资本市场更多的关注。在哈药污染事件中，中央媒体发挥很大的影响力，通过央视当地记者的暗访报道，此事获得全面曝光，之后哈药六厂向公众道歉。另外，当地媒体的影响力也不容忽视，当地媒体常常在第一时间赶到事件现场进行报道，及时的把污染事件的情况向公众报道，并且各大门户网站起到重要的舆情传播作用。由此可见，媒体报道对公众具有广泛和巨大的影响力。根据利益相关者理论，上市公司的环境绩效水平受到众多利益相关者的关注，而利益相关者可以通过媒体的报道了解上市公司环境行为的效果。因此，媒体对上市公司提高环境绩效起到间接的促进作用。三、影响上市公司环境绩效的内部因素1、公司环境管理体系和组织公司环境管理体系和组织的建立对于公司的环境绩效有重要的影响。当公司采取了积极环境管理策略时，公司的环境绩效会得到提高。公司环境管体系和组织包括建立专门的环保科室、制定清洁生产制度、绿色供应链管理、每年对员工进行环境保护知识培训和ISOl4001环境管理体系认证等。以IS014001认证为例，我国通过IS014001认证的企业数量增长十分迅速。通过IS01400l环境管理体系认证的企业数量越多说明我国企业越重视环境保护，从被动应付政府环境规制转向实施积极的环境管理。公司环境管体系和组织建立的越完善，说明企业越重视环境保护，环境绩效可能会越高。2、盈利能力盈利能力是衡量上市公司经营情况的重要标准，同时也是促进上市公司提 上市公司环境绩效的影响『大1素研究高环境绩效水平的重要因素之一。一般认为，盈利能力越强的上市公司越有能力和动力把更多的资源放在环境保护工作上，加大对环保设备的购买、对先进环保技术的研发和加大对环保产品的生产，以显示公司履行的社会责任，向市场传达环境保护的信息，表明企业持续经营的风险较小。因此，提高盈利能力，有利于提高公司环境绩效。3、公司规模公司规模对公司的环境绩效有重要影响。公司为提高环境绩效需要对环境治理进行投资，这在一定程度上会增加公司当期的成本或费用，但环境成本或费用的增加对不同规模的公司的影响程度是不同的。规模较大的公司比规模较小的公司由于规模效应只需要支付更少的单位成本或费用。另外，规模大的公。，．司受到环保组织和社会公众的关注比较多，更需要树立良好的公司形象，表明公司积极履行社会责任。因此，规模大的公司比规模小的公司更加需要提高环境绩效水平。同时，公司规模也会对财务绩效产生影响。公司规模越大，规模经济效应越明显，规模成本越低，越有能力重视环境问题。所以，公司规模越大，越有利于提高环境绩效。4、股权结构这里的股权结构是指国有股占所有股份的比例大小。国有上市公司与外资和民营上市公司相比，追求短期经济利益不是那么强烈。而且国有上市公司受到政府环保部门的监管和社会公众的关注等外部压力较大，比非国有上市公司更加重视环境绩效。另外，国有上市公司享受到国家政策扶持的较多，作为国有上市公司在遵守国家环境法律法规和节能减排上起到带头作用，因此其承担的社会责任比非国有上市公司更多，进而更有可能和责任提高公司环境绩效。28 第}，Ij章战略性新兴产业上市公司环境绩效影响因素的实证分析第四章战略性新兴产业上市公司环境绩效影响因素的实证分析本章研究是在前文关于上市公司环境绩效影响因素的理论分析基础上，通过提出研究假设运用实证分析来验证影响我国上市公司环境的因素研究，并采用回归分析的方法来检验所提假设。本文使用内部影响因素和外部影响因素为自变量，研究可能会对环境绩效产生影响的因素，分析其相关关系和影响程度的大小。一、研究假设国有上市公司承担比非国有上市公司更多的社会责任，享受到国家政策扶持也较多，因此国有上市公司更应该发布社会责任报告或独立环境报告，努力提高环境绩效。即使不是国有控股，国有股比例的存在代表着国有资本的注入，在现有的环保法律法规的条件下和可持续发展的战略中，国家或政府会更加关注上市公司在资源利用、节能环保和污染物处理等方面，督促公司提高环境绩效水平。因此国有股比例越高，公司环境绩效水平越高。由此提出假设1：国有股比例与公司环境绩效水平存在正相关关系。盈利能力又称企业资本增值能力，是指企业如何从外界获得利润的能力，通常由在一段会计期间内企业获得的收益额水平的高低来体现的。利润是企业价值最大化实现的基础，是推动企业发展壮大的保障。与盈利能力弱的上市公司相比，盈利能力强的公司会把更多的资源放到保护环境的工作中去，因而环境绩效水平会比较高。同时，盈利水平高的公司拥有高质量的产品，他们为了在激烈的市场竞争中获取更多的市场份额，需要拥有稳定的供应商和进行持续不断的投资，更乐意提高公司的环境绩效水平，在市场中树立起公司的良好形象。由此提出假设2：盈利能力与公司环境绩效水平存在正相关关系。投资者和债权人是企业社会报告的重要使用者，根据利益相关者理论，投资人和债权人对公司提高环境绩效有外部压力。投资者和债权人不仅仅关注企 E市公司环境绩效的影响因素研究业的盈利能力和偿债能力，从长期来看，投资者和债权人也关注公司对环境的影响，资产负债率越高的公司，越需要提高环境绩效水平，满足不同利益相关人的要求。同时，公司环境绩效水平高，塑造的良好形象也能为其在信用市场上增加信任度，因此，资产负债率越高的公司越有动力提高公司环境绩效水平。由此提出假设3：财务杠杆与公司环境绩效水平存在J下相关关系。公司规模越大，影响力越大，越会受到各方利益相关者的关注，但是会受‘到更多的政府管制。公司为了吸引相关投资者和消费者，会积极履行社会职责，更加努力提高公司的环境绩效水平，从而在公众中树立良好的形象，获得公众的支持。因此，公司规模越大，公司越可能提高环境绩效水平。由此提出假设4：公司规模与公司环境绩效水平存在正相关关系。公司环境管理是指公司执行ISOl400l系列标准、获得绿色认证和开展清洁生产。IS014001环境管理体系标准是一项创建绿色企业的内部管理工具，而且它是一个国际通用的标准。IS014001环境管理体系可以帮助公司制定、实施环境方针所需要的公司战略、组织结构、机构职责、惯例、程序和资源，是一项全面质量管理。因此，本文认为通过ISOl4001环境管理体系的认证并实行其标准，有利于提高公司环境绩效水平。由此提出假设5：公司环境管理水平与公司环境绩效水平存在正相关关系。经济发达地区与经济欠发达地区相比，相关环境保护部门更加严格治理公司环境污染问题，社会大众关注环境问题的程度较高，地方政府也制定了严厉的环境保护政策。那些在经济发达地方上市的公司更需要提高环境绩效。由此提出假设6：位于经济发达地区的公司环境绩效水平高于经济欠发达地区的上市公司。法律法规、投资者和消费者的选择是导致企业改善环境绩效的外部驱动力的，而企业自身组织能力是导致企业改善环境绩效的内部驱动力，因此，组织能力是提高环境绩效水平的重要内部作用要素。公司组织能力反映在公司组织结构的设定上。如果一个公司在组织结构上设定有关环保的结构和部门，有利于公司执行环保法律法规、制定公司环境制度。由此提出假设7：公司的组织能力与环境绩效水平存在正相关关系。 第四章战略性新兴产业上市公司环境绩效影响因素的实证分析二、样本的选取本文的研究对象是以沪、深两市A股上市公司为主，选取2008．2010年归属于战略性新兴产业的上市公司为研究对象。本文的数据主要来源于锐思RESSET数据库、上海证券交易所(http：∥、^，、^，、v．sse．Com．cn)和深圳证券交易所(h卸：／：／、wwszse．c11)。本文对所选的样本公司进行了部分剔除从而增强了实证分析的严密性：(1)剔除ST和木ST的上市公司；(2)剔除在创业板上市的公司。总共有2家，分别是乐普医疗(300003)和宝德股份(300023)。因为，创业板上市条件比主板上市条件要宽松很多，且风，险较大、稳定性差，存在时间较短，不利于样本的稳定性。(3)剔除数据缺失公司2家。各年样本数如表4．1所示：表4．1公司样本分布情况年度上交所深交所合计2008676413l2009676413l20106764131合计201192393经过以上剔除，样本公司总共有13l家，3年的样本总数为393。变量指标和模型选择(一)变量指标的选取1、因变量——环境绩效本文用数据包络分析法(DEA分析法)计算出环境绩效作为因变量。环境绩效EPE是o．1之间(包含1)的自然数，1表示有效状态，说明资源的投入100％对产出有贡献，不存在投入冗余，即不存在资源的浪费。环境绩效反映企业对环境资源配置的效率，值越靠近1，说明资源配置效率越高，环 上市公司环境绩效的影响冈素研究境绩效越好。2j自变量本文涉及的自变量及其含义分别为：国有股比例SSP反映上市公司股权结构，表示国有股股数在流通的总股数中所占的比例。净资产收益率ROE反映上市公司盈利能力，表示净资产产生利润的能力。资产规模SIzE反映上市公司的规模，用总资产的自然对数表示。ISo表示Isol4001环境管理体系，通过认证为1，否则为O。环保科室OFFICE表示上市公司内部环境管理组织结构，设立了环保科室为1，否则为0。3、控制变量本文涉及的控制变量有两个：地理位置PLACE和资产负债率LEV。地理．．．位置PLACE反映当地政府和环保部门的环保政策，表示上市公司注册地址，按照全国4个直辖市和28个省会城市(香港、澳门特区除外)，分为发达地区和欠发达地区，发达地区为1，欠发达地区为0。资产负债率LEV反映长期偿债能力，这是债权人最关心的一项指标，表示每一份总资产可以偿还多少总负债。考虑到我国各地环保政策的区别较小和债权人对企业环境绩效的关注不够，将地理位置和资产负债率作为参考因素。模型引入控制变量，可以更好的反映模型的效果。环境管理体系ISO、环保科室、净资产收益率、公司规模和国有股比例反映影响上市公司环境绩效的内部因素。财务指标包括国有股比例、净资产收益率、资产负债率和公司规模，非财务指标用虚拟变量表示，包括环境管理体系ISO、环保科室和地理位置。表4．2变量定义及指标选择英文变量种类变量名变量指标选择缩写因变量环境绩效0．1之间的自然数EPE自变量国有股比例国有股比例=国有股／总股本SSP净资产收益率净资产收益率=净利润／平均净资产ROE资产规模总资产的自然对数SIZE环境管理体系ISo通过认证取1，否则取0ISO32 第四章战略性新兴产业上市公司环境绩效影响因素的实证分析环保科室设立环保科室取1，否则取OOFFICE资产负债率资产负债率=总负债／总资产LEV控制变量地理位置发达地区取l，欠发达地区取0①PLACE(二)模型的建立本文根据研究假设，通过使用多元线性回归模型来分析具有战略性新兴产业背景的上市企业环境绩效的影响因素。EPE=po+plssP+p2ROE+p3sIzE+D4Is0卜卜p50FFICE+p6LEV+p7PLAcE其中：EPE是环境绩效，由DEA分析法得出。pi为模型回归系数。四、实证结果和分析(一)描述性统计分析表4-3描述性统计量变量N均值标准偏差最人值最小值中位数环境绩效(EPE)3930．66O．28310．0760．065l国有股比例(SSP)3936．23％14．1367．29％OlO．5％净资产收益率(I的E)3939．8111．53639．8l-86．6311．50资产规模(SIzE)39321．881．2412718．772l环境管理体系ISO3930．560．499101环保科室(OFFICE)393O．420．97llO1资产负债率(LEV)39346．9619．83781．8668．18752．735地理位置(PLACE)3930．660．499l01从描述性统计结果看，环境绩效的均值为O．66，说明环境投入的34％对环境产出没有贡献，即环境资源的浪费比例达到了34％。标准差为O．283，说明环境绩效在均值周围分布比较集中，接近均值。说明目前在我国战略性新兴产业。本文地理位置的划分按照北京、上海、天津、重庆以及各省省会城市为发达地区，其他为欠发达地区。 上市公司环境绩效的影响因素研究的上市公司环境绩效水平比较偏低，并且各个上市公司的环境绩效水平还存在较大的差距。国有股持股比例均值是6．23％，最大值67．29％和最小值O差距较大，说明国有资本进入战略性新兴产业的平均水平较低，个别上市公司较高，而有的上市公司中完全没有国有股份，这可能是因为战略性新兴产业的上市公司虽然拥有前沿的技术，发展潜力大，但目前公司规模较小或公司发展前景还不够明朗，国有资本仍在观望，所以这些公司需要国家和政府更多的投入和支持。同时，国有股比例变量的标准差为14．13，也说明了这个情况。净资产收益率均值为9．8l，最大值是39．81，最小值是．86．83，均值较低，最大值与最小值之间差距很大，说明目前战略性新兴产业的上市公司的盈利水平普遍较低，发展不均，正处于该产业发展初期，这一现象比较符合产业发展的生命周期。标●。●准差为11．536，也说明了这个情况。资产负债率反映长期偿债能力，战略性新兴产业的资产负债率较高，均值为46．96，标准差是19．837。资产规模是对总资产取自然对数得到，均值为21．88，标准差为1．241，说明战略性新兴产业的资产规模分布比较集中，各公司资产规模差别不大。通过前文的现状分析也能得出这个结果，战略性新兴产业多为发展潜力，科技含量高的公司，中小型公司居多。ISO认证、地区和环保科室都是虚拟变量，它们的均值分别是0．56、O．66和0．42，说明在131家样本公司中有56％的公司通过了环境管理体系ISOl4001系列的认证，有66％的公司位于发达地区，42％的公司设有环境保护有关的科室部门。综上所述，战略性新兴产业在环境绩效、国有股比例、净资产收益率和负债比率这四个指标上最大值和最小值之间差异较大，标准差较大，均值较小，不同上市公司之间发展不均匀且普遍水平偏低。战略性新兴产业的上市公司在资产规模上大致相同。ISO、地理位置和环保科室是虚拟变量，用0、1表示。(二)统计检验及回归分析1、相关性检验表4-4Pearson相关性检验变量EPESSPROELEVSIZEISOPLACEOFFICEEPE1．000．050．036．．011．027．149．116．066SSP．0501．000，．014．189．247．．096．．027．．030ROE．036．．0141．000一．109．177．066．173．007 第四章战略性新兴产业上市公司环境绩效影响因素的实证分析LEV．011．189．．1091．000．390．．097．．057．．064SIZE．027．247．177．3901．000．057．098．．003ISO．149．．096．066．．097．0571．000．846．．07lOFFICE．066．．030．007．．064．．003．．071．．07l1．000从表4．4可以看出，有部分指标之间相关性比较低，但是大部分指标在0．1和O．05的显著性水平上是相关的。说明在lo％的显著性水平下，自变量和因变量是存在相关性的，自变量能够对因变量进行解释。2、回归分析结果表4．5模型汇总标准估计的误RR方调整R方差．285a．044．037．28l表4_6回归方程F值Anovab模型平方和df均方FSig．回归1．0747．1532．947．06la残差30．166383．079总计31．240390a．预测变量：常量，环保科室C·FFICE，资产规模s亿E，环境管理体系IsO，净资产收益率RoE，国有股比例SSP，资7芝负债率LEV，地理位置PU屺E。b．因变量：环境绩效EPE由表4．5可以看出，调整R方为0．37，说明回归模型中自变量可以较好的解释因变量。F值为2．947，大于2，说明回归方程的拟合优度较高，回归方程可以较好的反映研究现象。表4．7回归系数非标准化系数标准共线性统计变量系数量B标准试用tSig．容差VIF误差版常量．606．2702．242．026国有股比例SsP．781．011．77210．366．073．9101．29935 上市公司环境绩效的影响因素研究———净资产收益率ROE．101．02l．1333．625．032．8851．630资产负债率LEV一．030．001．0031．045．664．7921．263资产规模SIZE．201．013．0034．060．052．7581．319环境管理体系ISO．119．055．2102．168．031．2703．705地理位置PLACE．．033．055．．0593．604．787．2673．743环保科室OFFICE．023．015．0793．564．079．9881．013其中：&_I幻百stic回归的同归系数；r回归系数检验的统计量；si融量的显著性水平。在多元线性回归分析中，回归系数的方向表明了自变量与因变量之间的影响方向，而回归系数的绝对值数值大小并不重要。在表4．7中，我们主要关注变量的显著性水平和回归系数的方向。得到的结果分析如下：从回归结果得出，通过显著性检验的变量有7个。国有股比例回归系数为正，通过了10％水平的显著性检验，说明环境绩效水平与国有股比例有着显著的正相关关系。净资产收益率通过了5％水平上的显著性检验，回归系数为正，说明环境绩效水平与净资产收益率有着显著的正相关关系。资产负债率没有通过了显著性水平检验，回归系数为负，说明资产负债率与环境绩效水平之间存在负相关关系。资产规模通过了10％水平上的显著性检验，回归系数为正，说明资产规模与环境绩效水平之间存在显著的正相关关系。Iso环境管理认证通过了5％水平上的显著性检验，回归系数为正，说明ISO环境管理认证与环境绩效水平之间存在显著的正相关关系。地理位置没有通过显著性水平检验，回归系数为负，说明资产负债率与环境绩效水平之间存在负相关关系。环保科室通过了10％水平上的显著性检验，回归系数为正，说明环保科室与环境绩效水平之间存在显著的正相关关系。(三)回归结果与原假设对比分析假设1国有股比例和环境绩效水平有正相关关系得到了证实，而且具有显著相关性。从而表明有战略性新兴产业背景的上市公司提高环境绩效水平可以36 第四章战略性新兴产业上市公司环境绩效影响凶素的实证分析通过提高国有股的比例来完成，即公司要提高国有股比例。假设2盈利能力与环境绩效水平有正相关关系得到了证实，而且具有显著相关性。在其他条件不变的情祝下，净资产收益率每增加1个单位，公司的环境绩效水平提高lO．1％。因此，盈利能力水平越高，对提高环境绩效水平越好。假设3资产负债率与环境绩效水平呈正相关关系未到得到证实。实证结果与原假设3不符。资产负债率和环境绩效水平之间没有通过显著性水平检验，是负相关的关系。这可能是由于在我国上市企业的所有者与债权人对其利益的保护意识不强造成的，在现实中存在着债权人毫不关心企业环境会计信息的情况，而投资者不重视企业的投资价值更加看重企业的投机价值。假设4公司规模与环境绩效水平有正相关关系得到了证实，而且具有显著．．．相关性。在其他条件不发生变化的情祝下，当企业的资产规模每增加一个单位，公司的环境绩效水平提高20．1％。因此，公司规模越大，环境绩效水平越高。假设5通过ISO环境管理体系认证与环境绩效水平有正相关关系得到了证实，而且具有显著相关性。在其他条件不变的情祝下，通过ISO环境管理体系认证每增加1个单位，公司的环境绩效水平提高11．9％。因此，通过ISO环境管理体系认证说明环境绩效水平高。假设6地理位置与环境绩效水平呈正相关关系未到得到证实。实证结果与原假设6不符。环境绩效水平与地理位置之间没有通过显著性水平检验，是负相关关系。这是因为我国政府控制着高污染行业的上市公司，公司之间缺乏竞争机制，所在地区的环境保护意识不强，经济欠发达地区和经济发达地区没有太大的差别，公司投资者不够关心环境信息的变化。假设7环保科室的建立与环境绩效水平有正相关关系得到了证实，而且具有显著相关性。在其他条件不发生变化的情祝下，公司每设立一个单位的环保科室，公司的环境绩效水平提高2．3％。因此，通过设立环保科室可以提供环境绩效水平。37 上市公司环境绩效的影响因素研究第五章研究结论、建议与展望一、研究结论本文以可持续发展理论、利益相关者理论、外部性理论、资源依赖理论为理论基础，对我国上市公司环境绩效进行了界定，阐述了环境绩效的内涵、特征、·表现形式和衡量的困难性。在理论上对我国上市公司环境绩效的内外部影响因素。进行了剖析。实证部分选取2008．2010年我国战略性新兴产业的上市公司为样本，对我国战略性新兴产业的现状进行了分析，用数据包络分析法(DEA分析法)衡．．．量了环境绩效，对环境绩效及其影响因素进行了描述性统计和多元线性回归分析，回归分析的结果验证了大部分假设。实证研究结果表明国有股比例、净资产收益率、公司规模、ISO环境管理体系认证和环保科室的设立对上市公司环境绩效有显著性影响，而资产负债率、地理位置对环境绩效不具有显著影响。因此，本文总结出以下结论：(一)理论研究结果1、环境绩效是一个连续的动态的过程，具有外部性、长期性和多样性的特征。对环境绩效的界定有所不同。本文认为环境绩效是一种综合绩效评价，包括环境财务绩效和环境管理绩效。在环境绩效的衡量方面，为便于实证研究，本文采用数据包络分析法(DEA分析法)，通过环境收益和环境支出两方面的变量衡量环境绩效，从投入、产出的角度量化环境绩效，并将环境绩效看作是一种资源的利用效率。并且结合战略性新兴产业，计算出该产业的环境绩效水平。2、我国上市公司环境绩效的影响因素有很多，既有外部影响因素又有内部影响因素。可持续发展理论、利益相关者理论、外部性理论和资源依赖理论与环境绩效密切相关。本文主要从利益相关者角度得出政府，消费者和社区居民，媒体是对我国上市公司环境绩效影响较大的三个外部因素。内部影响因素主要表现在公司环境管理体系和组织，盈利能力，公司规模，股权结构四个方面。(二)实证研究结果1、战略性新兴产业的上市公司环境绩效水平普遍偏低，但环境绩效水平逐年增长，且年报披露的环境信息逐年丰富和具体。其中各公司2010年年度财务报38 第五章研究结论、建议与展望告中对环境信息的披露明显比2008年和2009年的年度财务报告中对环境信息的披露更加具体和细致，表明上市公司环境绩效逐渐引起重视。2、国有股在战略性新兴产业的上市公司中所占比例不高。而战略性新兴产业是我国“十二五”规划提出的重要产业群，对全社会经济发展具有引领作用，因此，国家需要对战略性新兴产业的支持进一步加大。3、环境绩效的影响因素中，国有股比例、净资产收益率和ISO环境管理认证对环境绩效的影响最大，环境绩效水平随着公司规模的增大而增强，同时公司非常重视建立内部环境管理组织。资产负债率和地理位置对环境绩效的影响不显著。二、政策建议(一)积极规范环境绩效的法律法规体系我国现行的环境或会计法律法规中缺乏关于环境绩效的法律法规体系。法律法规对环境会计实务有直接的作用，可以直接约束企业的环境行为，规定企业的环境成本或费用与环境收益，影响企业环境管理政策。目前我国的《环境保护法》、《会计法》等对环境绩效涉及较少，缺乏规范的环境绩效评价的标准和奖惩措施。另一方面，这些法律、法规还存在着执行上困难的问题。同时，随着环境问题的日益复杂化和广泛化，法律、法规的覆盖面不够完善。因此，我国需要建立一套关于环境绩效的规范、统一、具体化、可操作性的法律、法规等规章制度和方法指南。目前企业会计准则中还没有对环境方面进行规范，实务中也没用对环境事项的会计处理进行统一，影响了公司的会计信息质量，不利用横向比较，作为上市公司，也不能向投资者和公众提高客观全面的会计信息，这也必然影响到环境绩效水平的客观、公正。因此，国家应该出台专门针对环境事项的会计规范，并对环境事项的会计处理做出明确的规范，这将有利于企业进行环境绩效评价，从而提高环境绩效水平。(二)加强环境保护宣传，培育、提高公众的环境意识从第三章环境绩效外部影响因素的分析可知，除了政府强制性外部压力以外，消费者、当地居民和媒体对提高企业环保意识有非常重要的作用。消费者39 上市公司环境绩效的影响因素研究通过改变消费习惯和购买绿色环保产品来影响生产者的行为。另外，政府颁布的环境法律法规，也需要公众的监督，发挥社会舆论作用，使企业在全社会良好的环保氛围内，自觉的重视环境行为，提高环境绩效。欧美国家十分重视政府、公众和企业的互动关系，强调三者的稳定性。公众能够通过各种市场或非市场途径影响企业的生存与发展，对企业形成强大的外部影响力，成为企业提高环境绩效重要的动力和压力。目前，我国公众的环境意识还不是很强烈，因此提高我国企业和公众的环境保护意识是十分必要的。从环境法律法规和科学发展观的宣传入手，落实对企业环境行为的奖惩，切实提高企业和公众的环保意识和社会责任，真正将环境保护的观念深入人心，培养投资者和公众对企业环境信息的现实需求，促进．，企业改善环境，提高环境绩效水平，促进环境问题的普遍改善和解决。(三)积极推动资本市场绿色化、绿色信贷和绿色消费，加强企业外部环境绩效影响因素的压力从本文第三章影响企业环境绩效外部因素的分析和第四章的实证分析可知，投资者、债权人和消费者对企业环境行为的关注也能促进企业提高环境绩效水平。目前，我国证监会每年对上市公司进行环境审查，环境污染情况需在年度财报中披露，严重污染公司将被禁止进入资本市场。但是由于缺乏完善的资本市场绿色化的政策、对上市公司环保准入审查缺乏标准的程序和对上市公司环保监督效果不理想，因此，我国环保部门和证监会需要加强落实资本市场绿色化的一套严格、标准的程序，发挥资本市场对上市公司提高环境绩效的促进作用。在绿色信贷方面，虽然从理论上分析债权人对企业环境保护方面行为的关注会使企业为了获得持续稳定的贷款而提高环境绩效，但是从实证分析结果看，债权人对于上市公司提高环境绩效有一定的影响，但是影响的程度尚小。在我国，大多数企业的资金来源是商业银行贷款，商业银行很少将履行社会责任情况纳入企业贷款的信用资质评级中，在信贷方面对环境绩效低的企业没有构成压力。因此，商业银行、保险等金融机构应该将企业的社会效益考虑到信贷条件中，而不是只看企业的经济效益，对未履行社会责任或环境绩效低的企业控制好资金的供给渠道，从资金源头上控制污染行业发展，使绿色信贷成为企业提供环境绩效的动力之一。 第五章研究结论、建议与展望在我国随着公众环保意识和健康意识的增强，绿色消费的概念开始逐渐引入消费者市场，绿色消费行为正成为一种从外部促使企业自觉进行环保的有效压力。～方面企业需要在生产过程中加强环境保护和污染治理；另一方面企业需要加强与社会公众沟通和积极披露环境信息，这样才能赢得消费者的信任，提高市场的竞争能力。(四)完善环境保护激励机制，加强企业内部环境治理机制加强公司内部环境管理和道德自律机制，把环保理念引入公司内部，通过．-公司内部完善环境管理机制、建立环境目标与计划、落实环境政策与方针、环境组织和实施、环境绩效考核等内部环境管理强化公司提高环境绩效的动力，从公司内部促成企业承担社会责任。定期对企业以及企业内部各个部门或者每‘f．个员工进行环境绩效评估，接受公众的监督意见，停止污染严重的生产线生产，对环境绩效低下的部门或个人加大惩罚力度，同时对那些环境绩效高的部门或个人的进行奖励，在企业内部实行激励机制，促使每一个员工和部门提高环境绩效，从而提高企业整体的环境绩效水平。加强先进环保技术的推广和投入，通过政府奖励、税收补助和企业合作等渠道促进更多的企业使用先进的环保技术。多渠道提高生产者的技术能力，将技术和环境管理相结合，从而提高企业的环境绩效。(五)深入开展环境管理会计理论的研究环境绩效评价是环境管理会计理论的重要内容之一，是包括环境绩效在内的综合评价体系，涉及到企业的财务绩效、环境绩效和其他非财务绩效。虽然目前环境成本控制、绩效评价和资本预算方面的技术和方法比较成熟，但由于环境问题的复杂性、环境因素量化的难度和上市公司环境信息披露的不全面，人们至今还难以准确全面的确定影响环境绩效的关键因素。如对于环境影响的计量，对于哪些因素对企业环境绩效有影响、影响有多大等问题。如何将环境管理会计与现代管理会计的方法相结合，如何将环境管理会计与环境管理手段、环境技术相结合是未来环境管理会计研究的方向。三、研究展望环境绩效的影响因素很多，环境绩效评价方法也很多。由于资料的不全面，4l 上市公司环境绩效的影响因素研究本人研究时间和研究水平有限，本文研究还存在很多不足：1、本文对环境绩效概念的界定是以国际IS014001环境管理体系在1992年给出环境绩效的定义为基础，从会计学角度认为环境绩效是个广义的概念，包括环境财务绩效和环境管理绩效两个方面，是一种综合的绩效评价。今后可以结合企业实务，从具体操作性等方面对环境绩效的界定更深入的研究。2、本文通过数据包络分析法，利用三年的上市公司的环境支出和环境收入指标，计算出环境绩效，作为被解释变量，这一环境绩效评价方法是否完全科学、全面还有待商榷。目前环境绩效评价的困难性和多样性，今后怎样更合理衡量环境绩效，摸索出统一的环境绩效评价方法是未来研究的一个方向。3、在选取上市公司环境绩效的影响因素时，外部因素主要从利益相关者考．．一虑，可能会遗漏其他角度的一些重要的因素。内部因素考虑了环境管理水平和部分财务指标，财务指标的选取不够全面。由于环境问题的复杂性，涉及多学科、多方面，今后可以从其他角度考虑环境绩效的影响因素，更全面的反映环境绩效的影响因素。4、本文在实证研究中选取的自变量属于环境绩效影响因素的内部影响因素，控制变量反映了外部影响因素，仅考虑了政府和债权人，没有考虑消费者和社区居民，媒体等外部因素。只选取了三年的数据，少数上市公司的数据缺失，这可能在一定程度上降低了回归模型的拟合优度。今后可以尽可能多选几年数据，将更多的外部影响因素考虑到实证研究中。42 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上市公司环境绩效的影响因素研究Fi姗s’ALiteratureReViewandaProductiVeEmciencyPerspective【J】．JoumalofEnVironmentalManageInent．1996，46：281．308．[13]EagaIl，P．D．，E．Joeres，DeVelopmentofafacility-basede11vironmentalPe墒rnlanceindicatorrelatedtosustainabledevelopmellt[J]．Jo啪alofC1eanerProduct．1997，5(4)：269-278．[14】AruleYllinitch，NaomiS．Soders臼．om，TbmE．Thomas．Measuringco印oratee11VirollmentalPerfornlance[J】．JoumalofAccountingandPublicPolicy．1998，17：383—408．[15]MauriceB．，FrischkllechtR，Coelho-SchwanzVHungerBuhlerK．UncenaintyaJlalySisinlifecycleinV眺toⅨApplicationtotheProductionofele谢citywitllFreIlchcoalPowerP1a11ts[J]．Jo啪alofCleaIlerProdu而on．2000，8：95．108．[16]DukakisTlleLiIll(be咐eeIlCompetitiVeAdvantageaIlCo叩orateSoci啦Responsibility[J】．HmⅣardBusinessReView，2006，84(12)：78．92．[17】Ⅸ)．Ⅸ)14吲：勘嗽m嘲tal脾缅瑚职ev乏蛐Guide—lines[R]．GelleVaISO，1999：5—10．【18】WBCSD．MeaSum培eco-e伍ci∞cy：Aguidetor印oningCompanyperfomaIlce[R]．ISBN2—94—024014—0．Jun，2000．[19】联合国贸易与发展会议(ISAR)．企业环境业绩和财务业绩指标的结合【M]．刘刚，等，译．北京：中国财政经出版社，2003．[20]Miyazail(iN，Sieg锄thalcrC．JEPⅨ—-J印锄ellvironm锄talp01icyindextecImicalrcport[R]．2003(6)．[21]GRI．Sustainabili够r印oningGuidelines-G3sustainabilit)rr印oning鲥delines[R】．Amsterd锄，oct，2006．[22】杨东宁，周长辉．企业环境绩效与经济绩效的动态关系模型[J]．北京：中国工业经济，2004(4)：43．50．[23】乔引华，乔鹏芳，薛红梅．企业环境绩效评价指标体系的构建[J】．武汉：财会月刊(综合版)，2006(11)：19．20．[24】邓丽．环境信息披露、环境绩效与经济绩效相关性研究——基于联立方程的实证分析[D]重庆：重庆大学，2007． 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上市公司环境绩效的影响因素研究附图表附图表A：战略性新兴产业上市公司股票名录股票代码股票名称上市日公司全称证监会行业门类名称注册地址000009中国宝安199卜06—25中国宝安集团股份有限公司综合类广东省深圳市笋岗东路宝安广场A座28—29层000012南玻A1992—02—28中国南玻集团股份有限公司制造业中国广东省深圳市蛇口工业六路一号南玻大厦00002l长城开发1994—02—02深圳长城开发科技股份有限公司信息技术业广东省深圳市福f}I区彩田路7006号000039中集集团1994—04—08中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司制造业广东省深圳市南山蛇口工业区港湾人道2号中集研发中心OO0049德赛电池1995—03—20深圳市德赛电池科技股份有限公司制造业产东省深圳市红荔两路7002弓第一世界广场A座18楼B00015l中成股份2000—09—06中成进出口股份有限公司批发和零售贸易北京市丰台区南pq环西路188号二区8号楼000400许继电气1997—04一18许继电气股份有限公司制造业河南省许吕市许继人道1298号000541佛山照明1993—1l一23佛山电器照明股份有限公司制造业广东省佛山市禅城区汾江北路640000625长安汽车1997—06一10重庆长安汽车股份有限公司制造业重庆市江北区建新东路260号000627天茂集团1996一ll一12天茂实业集团股份有限公司综合类湖北省荆门市杨湾路132号000663永安林业1996—12—06福建省永安林业(集团)股份有限公司制造业福建省永安市燕江东路819号000682东方电子1997一01—2l东方电子股份有限公司制造业山东烟台市芝罘区机场路2号O00701厦门信达1997一02—26厦门信达股份有限公司批发和零售贸易福建厦门市湖单区兴降路27呼第7层000762西藏矿业1997—07—08西藏矿业发展股份有限公司采掘业西藏自治区拉萨市中和固际城金球二路8号●000777中核科技1997—07—10中核苏阀科技实业股份有限公司制造业江苏省苏州国家高新技术产业开发区浒关工业圊0008U烟台冰轮1998一05—28烟台冰轮股份有限公司制造业山东省烟台市芝罘区西山路80学000839中信国安1997一10—3l中信国安信息产业股份有限公司综合类北京市海淀区海淀南路32吁 阿j图表000860顺鑫农业1998—11—04北京顺鑫农业股份有限公司农、林、牧、渔业北京市顺义区站前街1号院l号楼12层O00862银星能源1998一09—15宁夏银星能源股份有限公司制造业宁夏I口I族自治区银川市黄河东路620号000868安凯客车1997—07—25安徽安凯汽车股份有限公司制造业安徽省合肥市葛淝路l号O00910大亚科技1999—06—30大亚科技股份有限公司制造业江苏省丹阳经济技术开发区金陵西路95号000930中粮生化1999一07一12中粮生物化学(安徽)股份有限公司制造业安徽省蚌埠市火庆路73号000969安泰科技2000—05—29安泰科技股份有限公司制造业北京市海淀区学院南路76号000970中科三环2000一04—20北京中科三环高技术股份有限公司制造业北京市海淀区中关村东路66号甲l_寸楼27层000973佛塑科技2000一05—25佛山佛塑科技集团股份有限公司制造业广东佛山市禅城区汾江中路85呼000997新大陆2000一08—07福建新大陆电脑股份有限公司信息技术业福建省福州市马尾区儒江两路l譬新人陆科技园000998隆平高科2000—12—11袁隆平农业高科技股份有限公司农、林、牧、渔业湖南长沙市英蓉区远人二路马坡岭农业高科技同内002009天奇股份2004—06—29江苏天奇物流系统工程股份有限公司制造业江苏省无锡市惠山区洛社镇洛藕路28811}0020ll盾安环境2004—07—05浙江盾安人工环境股份有限公司制造业浙江省诸暨市店口工业区●002012凯恩股份2004—07—05浙江凯恩特种材料股份有限公司制造业浙江省遂l口I县凯恩路1008I=}002017东信和平2004—07一13东信和平智能卡股份有限公司制造业广东省珠海市南肼科技丁业同肼工中路8弓002022科华生物2004一07—21上海科华生物工程股份有限公司制造业上海市钦州北路1189号002028思源电气2004一08一05思源电气股份有限公司制造业上海市闵行区金都路4399号002038双鹭药业2004—09一09北京双鹭药业股份有限公司制造业北京海淀区两三环北路100吁金玉人厦1103—1105室00204l登海种业2005一04一18山东登海种业股份有限公司农、林、牧、渔业山东省莱州市城山路农科院南邻002058威尔泰2006—08一02上海威尔泰工业自动化股份有限公司制造业上海市宜山路1618号B座002063远光软件2006一08—23远光软件股份有限公司信息技术业广东省珠海市港湾人道科技一路3峙002076雪莱特2006一lO一25广东雪莱特光电科技股份有限公司制造业广东佛山市南海区狮山T业科技．T业尉A区002080中材科技2006一ll一20中材科技股份有限公司制造业江苏南京江宁科学同彤天路99号002088鲁阳股份2006—1l一30山东鲁阳股份有限公司制造业山东省淄博市沂源县城沂河路儿号00209l江苏国泰2006一12—08江苏国泰国际集团国贸股份有限公司批发和零售贸易江苏省张家港市困泰时代广场11—24楼002104恒宝股份2007一01—10恒宝股份有限公司制造业江苏省丹阳市横塘T业区47 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上市公司环境绩效的影响因素研究900936鄂绒B股1995一lO一20内蒙古鄂尔多斯资源股份有限公司制造业内蒙古鄂尔多斯市东胜区达拉特南路102号【900947振华B股1997—08—05上海振华重工(集团)股份有限公司制造业上海市浦东南路3470号附图表B：2008—2010年战略性新兴产业上市公司环境绩效及其影响因素统计表因变量自变量国有股比例(SSP)净资产收益率(ROE)资产负债率(LEV)资产规模(SIzE)IS0地环保科股票代环境绩区室码效EPE2008200920102008200920102008200920102008200920102008200920lOPLA0FFICECE0000091．OOO2．0150．00012．60413．04860．20962．95322．73823．028l1l1l0000120．8730．OOO0．00015．65l15．65122．79248．58545．79522．52923．247l100002l1．0000．OOO0．000O．0007．1239．18627．18232．82422．07722．6201l10000391．0000．000O．0006．75418．50457．63664．51824．34424．7151l1O0000490．78347．8470．000O．000一31．080—31．08034．18773．43567．27518．95920．56ll1lO00015l0．64839．78l9．9453．230O．90719．78719．OOl20．83620．8081l1lOO00400O．92430．1985．7606．09l44．95752．07721．98322．4730OlO00054l0．6280．0007．9769．5339．65310．11221．82021．8640O0006250．43235．5478．91912．26019．07763．65365．25023．75824．140l1O006270．234O．OOO0．0003．3113．31l1．83326．96518．93721．49l21．4040O010006631．00015．999—1．717一1．7172．07064．52671．84l2l-00421．1430l0006821．00019．2871．6081．48918．41721．24421．13421．347O01000701O．64718．2007．3028．01964．14269．97321．66621．9370Ol000762O．92516．103O．0003．5124．73043．59831．32020．47520．922O1l0lO00777O．59527．200O．OOO0．0007．3545．70937．35334．65020．70521．0841lIl152 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上市公司环境绩效的影响凼素研究0020910．739O．0000．00018．92719．26837．65041．09720．78l21．243O010021040．1130。0000．0000。00017。22516．4707．67413．31920．19920．414O0l0021061．00023．975O．0000．00010．472lO．47221．71816．16016．22l21．42221．656l1l100212l1．0000．0003．02516．10411．64748．85845．92420．69521．474lIl0002122O．7600．000O．0000．00014．65314．93731．11828．23621．86422．60l22．6011lO002123O．6260．000O．0000．00014．22916．89735．07242．30521．4382l-79l21．79l0l002L300．65l0．00012．42215．70731．12534．10420．29420．428l0002156O．776O．0000．0005．6526．52349．15041．32721．45722．0141lIl00216l0．3800．000O．00012．24617．49323．14526．47220．25420．4721l0002163O．76827．98033．2876．6824．27475．80764．58620．75922．237l1l00021651．0009．4000．000O．00019．34315．54330．07546．51020．45520．859l00021780．4300．0005．4785．10432．8ll37．06319．88020．069l002184O．754O．0000．0005．9464．20717．64024．07620．69020．803l1l10021850．7280．0008．42311．03629．89l41．53320．98721．2780O0l0022021．00036．162O．000O．OOO33．56217．22962．86251．42523．42324．0580O0022040．87367．29014．68114．68l11．69955．40357．38721．43921．7802l-7800l0022141．0002．05l0．00012．26012．92033．75630．92220．14020．209O010022181．0000．0004．73212．18l21．87242．45820．64921．04ll1l002227O．7830．0004．1394．47511．8427．95220．31420．2971l0022400．6480．000O．000—3．0261．13847．05949．46621．72821．9320Ol0022550．9240．00010．423lO．42310．98244．13641．90l21．41221．493O0Ol002259O．628O．0000．0002．90l4．30766．54257．64221．02721．41221．。412O0O0l0022780．4320．000O．0007．3397．06315．32713．27820．94620．969l100022940．2340．OOO0．00013．30619．0708．38614．23l21．29421．5001l106000551．0000．0000．OOO12．4557．23742．42041．74820．69320．732lO 附图表6000891．0000．00021．92713．65857．77946．40923．02623．8850O0O600104O．6470．000O．00015．52420．74866．15264．27725．65226．1561l16001050．9250．000O．0000．00012．02914．43370．60956．059奎1．57321．9580l600lll0．55538．9163．28831．07l61．38251．40622．58922．897O0O6001120．1290．00018．0307．72035．6432L50920．23l2L0362L0360O0l600150O．33859．6180．000O．00018．00l18．OOl16．35564．36966．02724．48524．664l160015l0．567O．OOOO．0005．9495．15759．54954．37921．57522．7901l1l6001660．34534．22236．21325．46020．41976．92567．28523．59423．928O06D01711．0000．000O．000O．OOO—11．076一11．076O．9878．62011．86121．40421．3821l1O6001890．520O．0000．OOO0．9084．03133．78446．75621．43921．7070O06001920．71539．17lO．0002．3372．44l59．28059．99421．12821．7742lI774O0O06001981．000O．3770．377O．37711．33512．42979．46782．56721．93322．11622．·116O0lO6002020．4670．00013．6909．82463．89764．79621．77521．8641lO600238O．3185．058O．0000．00018．12118．12l26．67052．72243．46721．01020．984O0lO60026l1．0000．00011．90916．26850．94455．32821．34521．704l1lIl6002650．076O．000O．OOOO．000—33．2822．83756．54058．18620．29020．3450O0O16002670．556O．00011．38813．55653．24653．65822．02622．502O0l600268O．4156．46716．41016．4lO9．6697．46164．84763．62221．79922．377O0l600276O．145O．000O．OOO25．52921．37911．13310．80221．74822．083l16002900．822O．0000．000lL07511．Q7513．12654．7526lI40321．30l21．6180600295O．3090．OOO0．0009．91517．94566．65866．78522．66023．977O0O6003120．312O．OOO0．0005．1615．16l0．19846．82041．79822．37022．26622．2680O0O6003200．95l5．0285．31l一4．5568．34765．56524．56524．5361l1O6003600．766O．0000．0001．7275．28944．68649．40421．74021．8610O0l6003630．408O．000O．OOO0．0004．25l5．7儿44．98741．25520．7462lI32321．3230O055 上市公司环境绩效的影响因素研究600366O．5400．00039．80911．25320．02l20．02136．47l21．33021．8500lO0600378O．3040．000O．0000．0008．7578．53l29．30330．68620．36020．45320．·4530O06004061．OOOO．0000．5710．57l23．80021．12257．18043．91l21．56322．29522．116l1l6004161．0000．000lO．10010．1008．96l72．42070．85l22．64423．0650O600432O．7397．5921．1964．2192．92355．43461．06422．53522．993O0O600438O．1130．000O．00011．96011．81671．14171．14l62．06022．44822．02706004561．00051．30247．1170．440O．09527．85l31．09422．37l22．43l22．4310O0O6004601．0000．000O．0009．44515．42554．10034．89621．31l21．665l6004750．760O．0000．00011．75412．66473．41073．62321．91122．327O0Ol600478O．6260．0003．0341．85957．08543．3ll21．1462l-486O01600482O．65l36．002O．0000．0004．1684．37561．89462．30l21．79121．823O0O16004990．7560．000O．00014．73lL6．26038．90441．25721．45221．799O0O0l600516O．3800．OOOO．0000．000O．7590．75914．14648．12949．73522．15022．5580O600517O．7680．000O．00021．70724．39424．27626．54l21．26721．404l06005371．0000．000O．0000．484—8．7541．27249．53220．42420．6791l1O600538O．4300．000O．0000．000一86．632—86．6329．28078．02068．09820．66520．376l1016005491．0001．2630．0009．2109．2lO13．68262．47l65．73222．04223．2061l016005500．87351．000O．0000．00014．28013．16669．73l69．73167．21923．47123．512O0O016005571．000O．000O．OOO0．00014．95414．94725．40737．39321．06621．4100O0l6005631．0000．OOO0．00011．77020．76313．04016．98220．91221．0980O0O16005830．7833．6103．6lO10．97110．97l0．93444．85349．28623．41723．609l6005840．6180．000O．0000．0001．3938．67462．46346．46622．28222．2741l0600586O．914O．0000．000O．0004．94813．36259．65854．09622．24822．522O0O600590O．628O．0000．OOOO．OOO5．86l5．8613．19951．91756．60622．16422．30306006220．43Z11．9730．00015．87216．66949．77759．04221．75422．3621l1l0 附图表6006440．26424．6660．0008．4308．67470．43471．31221．92822．0lO22．010O0O06006451．000O．0000．000O．0001．6596．32365．82168．36418．78020．4641l106006741．00063．88l41．3203．3096．16544．97641．85l23．01623．0250O06007030．6470．000O．OOO12．3308．62729．14318．41321．03722．518O0O06008350．9450．000O．0009．40912．13348．38251．31323．29723．444l106008460．59514．4946．0197．1698．03652．40063．38821．72322．1441l1l0600848O．179O．0000．0003．5643．54487．09887．27020．94120．9891lO6008720．3680．000O．0004．2295．78331．95833．67l21．73021．7930O0600875O．54735．6025．98518．04723．34587．58285．67324．04925．1331l106008840．349O．0000．0002．7283．68240．63547．04822．59022．649l1lO06008851．00O．OOO0．00067．95100．96lOO．9694．57419．95420．52620．1961l0600963O．52019．25512．4943．1183．42869．86662．09823．02523．55223．217O0O600973O．7180．OOO0．000O．00010．513lO．5138．97660．70067．83421．63421．905O0Ol6009831-0000．00033．56925．97328．83259．79666．92821．40621．876l1l1601088O．47773．8630．90517．88018．88036．63532．80626．46l26．63l26．550l1l16017270．30859．23657．77711．129lO．44267．57264．86924．71525．3lO25．3100O0l57 上市公司环境绩效的影响冈素研究致谢随着论文的定稿，我的三年安徽大学研究生生涯即将画上句号。依稀记得三年前复习考研时的夏夜苦读和被录取时的喜悦，从此踏上了会计学专业的学习道路。在环境优美的安徽大学读研的三年是快乐的、充实的。商学院各专业老师们用他们渊博的知识和耐心的讲解使我在专业学习上更进一步，安徽大学‘的校训“至诚至坚，博学笃行’’激励我在学习上严格要求自己，坚持不懈，和同学们之间真诚的帮助和愉快的相处。回想这三年，心中充满了深深的谢意!首先，我要感谢我的导师，周亚娜教授。周老师在学习上给予了我鼓励和．．．指导、在生活上给予我关心和帮助，令我终生难忘。周老师严谨认真的学术作风和积极乐观的生活态度让我受益匪浅。在论文选题、大纲拟定、写作思路到最后定稿都给予悉心指导，在此感谢周老师对我在学业上的教导与点拨。我还要感谢安徽大学商学院的各位同学，感谢我亲爱的室友们和同门们，三年的愉快相处让我记忆深刻，倍感温暖。正式因为认识你们，我的硕士生活才会如此丰富多彩，这份友谊和感情将是我一生最宝贵的财富。在此特别感谢吴琼同学、张中瑞同学、葛晓莉同学和王心广同学，在我写论文时给予我很大的帮助。最后，要感谢我的父母及家人，感谢你们的一路陪伴，不论是求学还是以后工作，你们的支持永远是我努力奋斗最大的动力。在此，谨以此文献给我亲爱的家人。58王娟2012年5月