中国证券市场引入信用交易制度研究——基于风险对冲机制视角

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1、中国证券市场引入信用交易制度研究—基于风险对冲机制视角摘要十多年来，中国证券市场的市场容量和交易规模有了飞速的发展。然而，由于外部环境及市场自身的一些缺陷，中国证券市场的波动性非但没有削弱，反而有所增强。归根到底，中国证券市场所蕴含的高系统性风险决定了目前市场运行的总体特征。因此，为了保证中国证券市场健康持续的发展，为了吸引具备科学投资理念的机构投资者以及为了有效地保护中小投资者的切身利益，在中国证券市场上引入风险对冲机制迫在眉睫。本文建议优先引入信用交易制度以逐步化解目前中国证券市场的高系统性风险，并通过借鉴和比较世界范围内信用交易制度的运行模式和

2、要素管理，初步设想了中国证券市场上信用交易制度的交易模式和交易技术等。论文的结尾就中国证券市场引入信用交易制度提供了一些理性思考和政策建议。全文共有六章，可以分为三个部分。第一部分(第一章)界定了全文的主题和论述框架—即在中国证券市场上优先引入信用交易制度来化解存在已久的高系统性风险。这部分的论述重点在于定义信用交易制度以及描述国内外关于证券市场信用交易制度的研究现状。第二部分(第二章、第三章和第四章)论述了中国证券市场引入风险对冲机制的背景—即中国证券市场高系统性风险的特征;并在总结了国际上成熟证券市场风险对冲的经吮后，结合中国证券市场发展的实际，

3、提出了解决高系统性风险的中国思路—即优先引入信用交易制度;最后，比较了国际上三种主流的证券信用交易制度的运行模式，为本论文的第三部分作了强有力的铺垫。第三部分(第五章和第六章)设计了中国证券市场信用交易制度的具体细节，包括交易模式的选择和其他交易技术的规范等，特别是着重论述了符合中国证券市场实际的从专业化证券金融公司模式到自由化借贷中心模式的逐步过渡。论文的结尾对中国证券市场引入信用交易制度提出了一些理性思考和政策建议。关键词:信用交易;融资融券;风险对冲;证券金融公司;借贷中心分类号:F832.5TheIntroductionofMarginReq

4、uirementSystemtoChina'sSecuritiesMarket-APerspectiveonRisksHedgingMechanismAbstractChina'ssecuritiesmarkethasbeenexperiencingaremarkabledevelopmentoverthepasttenyears.However,duetotheoutsideenvironmentandinsidelimitation,thefluctuationofthismarketdidnotweakenalongwiththeachieve

5、ments.Instead,thehighsystematicrisksofChina'ssecuritiesmarketdefinethegeneralcharacteristicsofthepresentmarketrunning.Inordertoensurethehealthyandsustainablegrowthofourmarket,toattractqualifiedinstitutionalinvestorswhohavescientificphilosophyoninvestmentandtoprotectthefairbenef

6、itsofotherintermediateandsmallinvestors,China'ssecuritiesmarketIthinkshouldintroducerisk-hedgingmechanismsassoonaspossible.ThisthesissuggeststhatwebetterpreferentiallyintroducethemarginrequirementsystemtograduallyreducethehighsystematicrisksinChina'ssecuritiesmarket.Next,thisth

7、esiscomparestheoperationalmodesandfactormanagementofmarginrequirementsystemsinsomematuremarketsallovertheworldforreference.Finally,thisthesisbringsforwardsomerationalthoughtsandpolicysuggestionsontheintroductionofmarginrequirementsysteminChina'ssecuritiesmarket.Thepaperincludes

8、sixchaptersandcanbeendividedintothreeparts.Thefirstpar