回购金融论文范文-探讨金融危机后a股市场股份回购目前状况word版下载

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1、回购金融论文范文:探讨金融危机后A股市场股份回购目前状况word版下载金融危机后A股市场股份回购口前状况论文导读：本论文是一篇关于金融危机后A股市场股份回购目前状况的优秀论文范文，对正在写有关于回购论文的写作者有一定的参考和指导作用，论文片段：摘要：口2008年金融危机爆发以来，美国、我国香港等国家和地区发生了大规模的股份回购，我国在海外上市的公司也进行了较大规模股份回购，而A股市场股份回购较少，只涉及到四家公司，回购金额也较少，其理由何在，值得深入分析。关键词：A股市场股份回购利益相关者理论一、引言上市公司股份冋购，是指上市公司通过公开市场收购、要约收购以及其他

2、方式购买公司发行在外的股份，作为库藏股或加以注销的行为。它是国外成熟证券市场一种常见的资本运作方式和公司理财行为。我国资本市场起步较晚，在股改时期，为顺利股改或重组一些上市公司进行了股份回购。口2008年金融危机爆发来，A股市场大幅下跌，有天音控股、海马汽车、健康元和宁波华翔四家公司公告实施股份回购，与国外成熟市场相比，A股市场股份回购有其自身的特点和深层次的理由。二、目前状况分析（-）涉及公司少，回购金额小据港交所统计，香港2007年1月至2009年2月529个交易日中，发生了大量的股份回购，只有4日没有公司回购股份的记录，期内有223家公司冋购股份，涉及总额2

3、2806.5百万元。金融危机爆发至2011年9月底，A股上市公司中仅有天音控股、海马汽车、健康元和宁波华翔，提出了股份凹购方案，其中只有天咅控股、健康元和宁波华翔实施了回购计划，三家公司共支付了3.89亿元，具体情况如表2（资料根据上海证券交易所、深圳证券交易公告和大智慧软件提供信息整理）。和比Z下，A股市场冋购公司很少，涉及金额很小。（二）A股市场效应短期性本文按事件研究法分析上述四家公司股价短期和长期市场效应。A股市场个股收益率与所属板块指数相关性较高，所以将个股收益率与板块指数相减，确是个股超额收益率ARit,平均超额收益率AARt=SARit/n,累计平均

4、超额收益率CARt^SAARt,具休计算结果如表2和表3。可以看出，公告H之前AAR均为正值，在公告日达到最大8.82%,且通过显著性查验，公告日后AAR缓慢回落。CAR在公告日前随着AAR逐渐增加，在公告日达到较大值13.03%,而公告日之后冋落较缓慢，在整个事件期内，整个区间［-5,5］的CAR为0.1288,这说明事件期有正的市场效应，且统计结果效果显著。较长期间内CAR缓慢刨落，［-5,60］CAR为0.0174,说明CAR已凹落至正常水平,具体趋势如图loA股市场股份回购在短期内有较强的正效应，但长期观测其效果不明显，可见其效应与美国市场刚好和反。（三）

5、回购动因常受质疑A股上市公司对回购的冃的通常描述为“体现了对未来发展充满信心，增加公众投资者对公司的信心，进一步提升公司价值……”，其真实动机常受质疑。在天音控股和海马汽车公布回购方案后，国内有学者分析了天音控股不排除为公司限售股减持服务，海马汽车意在可转债顺利转股，健康元也同样受到为大股东减持服务的质疑，事实也是如此，在股份回购方案公告后，上述三家公司的大股东都进行了较大规模的减持。三、股份回购目前状况利益相关者理论视角分析利益相关者理论认为，企业是利益相关者缔结的一组合约，合约具有合作性和冲突性。利益相关者缔结合约是因为合作能产生“合作盈余”，但利益相关者的冃

6、标函数并不一致，且始终处于冲突状态中。作为企业合约组成部分的财务制度，其目的是通过权利和责任的明确，均衡利益相关者间的财务冲突，实现相关者利益最人化（而不是股东利益最大化）。股份回购是企业资木运作方式和理财行为，必定要受企业财务制度的制约，受到国家、股东、经营者、债权人等利益相关者的利益的限制。（一）政府与公司的博弈政府负责制定规范企业经营法律环境的法律或规则，不同的法律环境必定对企业的财务行为产&巨大的影响。就股份回购各国法律有不同的规定，主要有美国的原则许可、例外禁止和德国的原则禁止、例外许可两种模式。这两种立法模式都有其存在的合理性，各国采取哪一模式都与本国

7、的政治、经济、文化和基本国情有很大的关系，但随着世界经济的融通和快速发展，逐步扩大允许股份回顾的法定事由将会成为各国公司股份回购制度的主流趋势。我国也采取了“原则禁止、例外许可”模式，并且对于允许公司股份回购的法定情形较少，R冋购股份要注销不能做为库存股。库存股的存在，使得公司可以灵活地调控流通股的数量，从而有利于公司合理股价的形成，而我国公司股份回购表现为单向行为，公司注销股份后，如果再要筹资乂要通过层层审批，金融危机后A股市场大幅下跌，再融资的难度很大，所以股份回购的积极性不高。（二）大股东与小股东的利益冲突我国A股上市公司中国有股居于主导地位，虽然国家股东的

8、性质以及国