欧美主权债务问题探析

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1、会议总结——欧美主权债务问题探析会议主题：欧美主权债务问题探析会议时间：2011年11月28日晚上七点至九点半与会人员：龙门全体成员主讲人员：李晓飞会议总结：龙寒英会议内容：本次会议主要是围绕欧洲主权债务危机和美国主权债务问题两个方面进行探讨，同时也就希腊问题、日本高负债率现象、以及中国地方政府债务展开讨论。1、欧洲主权债务危机（1）欧洲主权债务危机现状欧洲目前的主权债务危机还在进一步的扩张，是已经到达最低点将要反弹还是将要继续下滑，是全世界都在关注的问题。目前欧元区已经有包括爱尔兰、葡萄牙、希腊、意大利、西班牙等5国领导人下台，成为这次欧

2、债危机的炮灰。当前，欧元区很多国家发行了国债，并以提高其收益率来吸引民众购买，其中西班牙的国债收益率已超过理论红线7%（一般说来，一国国债收益率超过7%，它将面临债务危机）。法国可能会被降级（若欧债危机进一步加剧），英国国家难以减赤，德国经济增长率滞步不前，意大利也面临着相同的困境。可以看到欧元区核心国家基本也被卷入这次债务危机，若不能很好的提出并执行有效的救助方案，危机进一步肆虐欧元区甚至全世界的可能性会增加。11月23日，德国金融市场投入60亿欧元10年期的国债，但市场招标中成交额仅为38.89亿欧元，落空35%，最终德国央行被迫购买了

3、剩余的国债。于是有金融分析家认为，这是一个欧元区危机已经转移到德国的信号，招标的部分落空说明投资商对整个欧元区投了不信任票。这也导致德国今年必须向市场中的投资商借贷2750亿欧元来弥补赤字以及偿还旧债，但在一个极端紧张的金融环境中显然无法向市场投入更大数目，联邦财政代理处称正考虑将招标计划延伸到次贷市场。可以预见，德国金融系统风险已经大幅度上升。那下一个欧元区极有可能发生债务危机的国家会不会是德国呢，时间是可以来验证的。（2）欧债危机发生的原因分析首先来说，欧元区财政赤字过高，而最低工资和高福利制度是导致过高赤字和债务危机的根本原因；第二，

4、二战以来，凯恩斯主义大行其道，次贷危机爆发后，各国政府纷纷采取扩张性财政政策拯救经济，造成政府的债务水平大幅增加，这是导致债务危机的重要原因；第三，货币政策和财政政策分离；第四，此次债务危机是美国次贷危机和全球金融危机的传染效应和后续反应，金融危机是债务危机的触发因素；第五，评级机构警告下调主权评级导致金融市场恐慌性抛盘，对危机加重起到了推波助澜的作用；第六，欧元区缺乏危机救助机制，监管不力，财政纪律存在制度漏洞，劳动力市场僵化，成本居高不下，科技投入低、创新不足，产业结构不完善、经济结构失衡，经济金融化等诸多原因，亦导致经济增长乏力，泡沫

5、化程度高，赤字和债务庞大一般国际上对一个国家的主权信用风险一般采用以下六个指标进行评价：一是财政赤字率，即赤字占GDP的比重，一般以不超过3%为警戒线；二是债务负担率，即国债余额占GDP比重，一般以不超过60%为警戒线；三是经常项目赤字占GDP比重，一般以不超过8%为警戒线；四是由利率水平和经济增长率决定的未来债务负担和偿付能力；五是财政债务依存度（当年国债发行额/当年财政支出与当年到期国债还本付息之和），一般以不超过30%为限；六是国债偿还率（当年国债还本付息/当年财政支出），一般以不超过10%为限。这其中以分别反映财政可持续能力、债务规

6、模、债务融资能力的财政赤字率、债务负担率和经常项目赤字占GDP比重这3项指标最为重要。如果这些指标急剧恶化，发生主权债务危机的风险就非常大。（3）应对欧债危机的措施分析就目前来讲，欧盟委员会主席巴佐罗提出应对欧元区债务危机的路线图：第一，果断采取行动援助希腊，以消除人们对希腊经济前景的担忧；第二，加强欧元区的干预能力，包括提高欧洲金融稳定侗剧的效率和扩大欧洲稳定机制的援助规模；第三，欧洲各银行之间充分加强协调与合作；第四，采取有利于维护稳定和促进增长的策略；第五，欧元个多协同行动，争取星恒同意的、强有力的经济管理模式。随着欧债危机的进一步加

7、剧，欧元区国家基本拟定了进一步的策略，包括欧元稳定债权计划、欧洲央行充当最后贷款人、德法意三国建立“财政稳定联盟”等，这些策略的实施对于缓解欧债危机起到了一定的作用，使得欧洲近期的股市有慢慢回升的趋势，但是目前的形势仍不容乐观，如何根治欧债危机还需要时间和更好更有效率的措施，更需要欧元区各国和全世界的团结努力。（4）欧债危机对中国的影响欧洲作为世界上一个非常有影响力的经济联盟团体，也是中国进出口贸易的主要合作伙伴之一，它的不容乐观的经济形势自然会对中国的经济发展带来不利的影响，如何减轻欧债危机对中国的损失成为国人关注的问题，同时中国是否应该

8、救助欧洲以及如何救助也是最近各界社会人士讨论的焦点。这次欧债危机传入中国的传导方式主要有以下三种：贸易渠道下的传导、金融渠道的传导、预期渠道下的传导。其中贸易渠道下的传导包括直接