货币政策信贷传导投资效应及行业差异地研究

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1、指导小组成员名单殷醒民教授陈诗一教授周伟林副教授章奇副教授2目录IS^4Abstract5引W61、问题的提出62、研究意义73、研究内容安排74、主要创新与局限8第一章文献综述91.1货币政策传导的理论研究91.2信贷传导渠道有效性的实证检验131.3货币政策效应的产业差异性研究15第二章我国产业结构、信贷投放及投资情况概述182.1我国产业结构现状及调整政策182.2中国人民银行信贷政策及近年信贷投放232.3各行业固定资产投资情况252.4本章小结28第三章信贷传导对投资影响的有效性检验293

2、.1实证研究方法及模型初建293.2协整检验与Granger因果检验分析313.3脉冲响应分析343.4本章小结36第四章信贷传导效果的行业差异研究374.1实证研究方法及数据374.2信贷传导对工业投资和产出的影响检验384.3工业子行业的投资效应与产出效应差异性对比404.4本章小结46第五章结论47参考文献493？摘要信贷市场是中国企业融资的主要渠道，信贷传导是我国货币政策影响实体经济的重要环节。运用信贷政策调节产业布局、优化产业结构，已经成为中国进行经济结构调整，推动经济增长的重要手段。然而，各行业的投资活动对

3、统一的信贷政策具有不同的敏感性，从行业层面研究信贷投资规律，能够更清晰的理解我国货币政策发挥作用的渠道。本文理论基石是基于金融市场信息不完美假设的货币政策信贷传导渠道理论。该理论解释了货币政策通过商业银行与企业间的借贷活动，对各行业投资、产出产生了非对称效应。本文实证研究以1998年中国人民银行取消直接信贷限额以后的货币政策实践为基础，用向量自回归模型和脉冲响应分析，着重研究信贷传导渠道在我国货币政策改革之后的存在性、有效性和重要性。并进一步分析、对比了39个工业子行业的固定资产投资和产出对信贷传导渠道的不同敏感度。主要实证研究结果为：第一

4、、信贷传导渠道仍是我国货币政策影响实体经济的主要途径。信贷渠道比货币渠道更有效，对固定资产投资波动有更强的解释力。第二、对于同一的信贷量冲击，39个行业的固定资产投资效应和产出效应之间存在较大差异。具体可以归为四类:一是两种效应都明显的传统轻工制造业,二是投资效应小、产出效应大的部分化工、电子设备制造业，三是投资效应大、产出效应小的农产品、食品加工等行业，四是两种效应都不明显的金属开采加工、通用设备制造等行业。结论认为，货币政策以信贷为手段，在进行产业结构和经济结构调整方面都能够起到十分重要的作用。各个行业的投资决策和产出对信贷投放波动的敏

5、感性具有较大的差异，有的放矢的差别化信贷才是货币政策在起到产业结构调整作用时的最佳选择。关键词：货币政策信贷传导渠道固定资产投资产业结构调整中图分类号：F824AbstractThecreditmarketisthemainchannelofcorporatefinancinginChina.ThecreditpolicyisusedtoadjusttheindustrialstructureandhasbecamethemostimportantmeansofrestructuringChina'seconomyandpromotinge

6、conomicgrowth.However,theinvestmentsofvariousindustrieshavedifferentsensitivitytotheunifiedcreditpolicy.Onlyifthesedifferentreactionsarestudiedprofoundly,canweavoidthestructuralimbalanceofthecreditpolicy.Thisthesisisbasedonthetheoryofthecreditchannelofmonetarypolicy,whicha

7、ssumedtheinformationisimperfectinthecreditmarket,andexplainedtheasymmetriceffectofmonetarypolicy.TheempiricalresearchincludestheVARmodelandimpulseresponseanalysisandaimedtochecktheexistence,validityandimportanceofthecreditchannel.Theresultimpliesthatthecreditchannelisstill

8、themainwayforChina'smonetarypolicytransmissionafterthedirectcreditconstrainisabandonedin1