人民币升值的原因及影响

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1、.人民币升值的原因及影响陈文军（092）一、产生人民币升值压力的原因第一，世界经济存在的需求不足与结构不平衡问题。当前，美国、日本和欧洲经济纷纷陷入衰退，整个世界经济滑入低谷。生产能力的相对过剩与不平衡的结构缩小了世界经济的政策空间贸易磨擦不断，保护主义抬头，人民币成为主要发达国家的施压对象。第二，发达国家的国内政治问题。为了转移国内矛盾，日本、美国以我国通过人民币人为低估获取商品出口的竞争优势为借口，压人民币升值。第三，我国经济的相对快速增长构成了货币强势的经济基础。经济快速增长所带来的经济总量的扩大和效率的提高形成了人民币走强的基础，当前国际

2、收支中经常项目与资本项目持续出现的"双顺差"和外国投资大量进入，强化了人民币的强势地位。第四，人民币汇率体制的缺陷。当今，我国实际上形成了一种特殊的固定汇率制度。这种汇率制度既无法避免汇率扭曲造成的资源配置失当，也不能为汇率内外均衡提供灵敏的政策手段和为宏观调控提供便利。国内资本市场发展情况来看，一些人甚至期望借助于人民币升值契机，依靠外资介入A股市场铸就十年牛市，殊不知资本本质特性便是逐利，外资进入A股市场最终目的也是为了追求资本利得和人民币升值双重收益，“天下没有不散的宴席”，一旦出现外资撒离事实，其对资本市场负面影响不可想象。股权分置改革之后，源源不断的新

3、股发行会进一步强化价值投资理念，质优蓝筹股陆续登场会起到抑制投机、强化价值投资的效果，从而最终吸引国内庞大储蓄资金进入A股市场。就此而言，国内庞大储蓄资金才是构成A股市场未来投资的中坚力量，而不是外资。（“对出口企业的影响比较大，理论上讲，1000万元就损失20万元。原本出口企业的利润就很薄，他们愿意出口一方面是应收账款容易到位，国内坏账多；也有些企业靠退税生存。2%的升值，会使其利润更薄。”一些纯粹以纺织品出口的企业，所受影响更为严重。宜科科技服装辅料出口到韩国的利润约为10%，纺织品利润则远远低于这个数，据记者调查，一般在2%至3%，出口增长一直以“跑量”为主，过

4、多依靠价格竞争，“一些低端纺织品出口售价已接近其生产成本，出口利润极其低微。”与纺织等轻工业不同，汇改对重工业相对有利些。“这些原材料消耗大户，其石油、矿石和钢材等原料主要依靠国际市场，比如航空公司，耗油支出比较大，汇率调整有利于降低油料采购成本。”...人民币升值将通过两种途径对不同行业产生影响。一是因人民币升值所导致的资本成本和收入的提升将在长期内改变我国的经济结构，重新赋予行业不同的成长速度，并使不同行业的企业业绩出现分化。二是人民币升值在短期内改变行业内企业的资产、负债、收入、成本等账面价值，通过外汇折算差异影响其经营业绩。概括而言，人民币升值将对进口比重高、

5、外债规模大、或拥有高流动性或巨额人民币资产的行业是长期利好；而对出口行业、外币资产高或产品国际定价的行业冲击较大；其他则影响较小。主要受益行业包括：房地产和基础设施类行业是非贸易的不动产行业，升值将全面提升国内地产资产价值，同时提高具有资源有限、垄断性或建设周期较长而供给弹性较小的特点的机场、港口、铁路、高速公路这类基础设施、基础产业的投资价值，以上两大行业因此明显受惠；金融行业，特别是银行业和证券业，属于经营货币和资本业务的资金密集型行业，由于具有较好变现能力和流动性，属于高人民币资产的行业，因此将吸引国际资金大量流入，从而受益；航空、电力、炼油、造纸、工程机械等行

6、业收益于原材料或设备依赖外国采购为主而导致的成本降低，或大额外债而导致的还本付息所产生的汇兑损益方面的收益，对国内市场拥有垄断优势的航空业更为突出；技术进口依赖型的高科技类行业，在关键科技知识产权上还不具有优势，在一定时期内还将保持着大量进口的势头，在汇率升值的前提下，能保持自己在成本方面的优势。主要受损行业包括：对以出口型为主的行业而言，如纺织业(特别是出口依存度较高的服装行业受损较大，其后依次为棉纺业和毛纺业)、家电、建材等，人民币升值将很大程度上削弱产品的竞争优势；外贸企业在产业链中处于劣势地位，进口业务很难从人民币升值中获取超额利润，但是出口业务则会遭受重大损

7、失；采掘业、石化业、有色金属业由于产品定价国际化将受到冲击。　　预期效应：我们认为在评估升值影响时，应该对人们的心理因素给予高度的重视，人们的趋利心理和从众心理非常普遍，并随着市场的升温将表现得非常充分，这会对资本市场和房地产价格上升起到明显的推波助澜作用。　　资金流入效应：人民币升值一般意味着国内经济整体向好，投资机会多而且收益水平相对可观(至少可以得到额外的汇兑收益)，因此将有大量的外资通过各种渠道进入国内市场，股市和房地产等市场由于流通性较好将成为这些资金集中的场所，最终导致股市上