希腊主权债务危机的成因分析

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1、希腊主权债务危机的成因分析[摘要]2015年上半年，希腊主权债务危机再起波澜，引起全球对于欧洲主权债务危机的关注以及全球金融市场的剧烈波动。希腊主权债务危机的爆发既有其自身财政长期入不敷出、经济基础薄弱的原因，同时又与欧元区长期一体化的制度安排密切相关。[关键词]希腊；主权债务危机成因；后期展望10.13939/j.c希腊的危机成因1.1内部原因――财政收支失衡，经济基础薄弱希腊的经济基础与欧元区其他成员国相比较为薄弱，而且财政政策缺乏约束，加之超前的福利待遇开支和相对较弱的政府税收能力，使希腊的财政赤字问题一直十分严峻。希腊巨大的财政负担和收支严重失衡，

2、一方面是由于希腊实行高福利政策，在养老、失业津贴、社会救济等福利制度和公务员工资上存在巨额财政开支。在高福利政策的背景下，普通工资水平甚至低于失业津贴，因而希腊居民宁愿选择失业领取救济金，使政府负担加重。长期以来希腊青年人口（16～25岁）失业率始终在20%以上，甚至在2012年以后高达50%以上，而这种自愿性失业的增加不利于希腊国内产业发展，抑制了经济增长，导致政府税收减少，加剧了政府的财政状况的恶化。另一方面，希腊的经济增长长期维持在较低水平的增速，甚至在2008年以后出现持续负增长，这导致财政收入缺少稳定保障。希腊的支柱产业主要为外需型产业，产业结构

3、单一，第三产业增加值比重常年占到75%以上，第二产业长期维持在20%以下，国内缺乏实体制造业等基础产业，实体经济自我造血的功能难以实现。这种产业结构极易受到外界经济状况的影响，因此也就无法形成稳定的税收。具体见下表。对于希腊经济运行来说，长期存在高财政支出与低财政收入、高福利水平与低经济增长、高失业率的矛盾。经济增长缓慢、政府收入较低，却必须承担高额的财政开支，历年累积的债务也使希腊政府陷入债务的循环，这是希腊长期通过举债方式维持财政运作的内在原因之一。当政府债务偿还能力下降，违约风险逐渐累积，主权信用降级无疑是对希腊政府的又一重大打击，在市场融资能力不断

4、下降的情况下，希腊政府难以继续通过借新债还旧债的方式维持财政，财政状况进一步恶化，政府无力清偿债务，债务危机便由此发生。2002―2014年希腊各产业增加值占总增加值的比重单位：%年份[]2002[]2003[]2004[]2005[]2006[]2007[]2008[]2009[]2010[]2011[]2012[]2013[]2014第一产业[]5[]5[]4[]4[]3[]4[]3[]3[]3[]4[]4[]3[]5第二产业[]21[]20[]21[]21[]21[]20[]19[]17[]16[]14[]14[]14[]13第三产业[]74[]75

5、[]75[]75[]76[]76[]78[]80[]81[]82[]82[]83[]82数据来源：wind数据库数据整理。1.2外部原因――欧元区一体化制度安排的先天缺陷首先，为了不断扩大欧洲货币联盟的影响范围，吸引更多的国家放弃本币，使用欧元。在欧元区成立之初，欧洲货币联盟掺杂了过多的政治因素而忽视了对准入国各项经济效益、指标的评估，因此欧元区部分成员国之间经济发展差异较大，使得货币联盟的经济基础本身比较薄弱，结果导致部分国家的信用危机在欧元区内不断蔓延并形成恶性循环，在国际金融危机的冲击下，极大地威胁着欧洲货币联盟的稳定。其次，欧元区“一刀切”的货币政

6、策存在严重弊端。欧元区成立之后，各成员国在享受欧元低成本融资的同时丧失了本国货币政策的独立性和汇率主权。统一的货币政策意味着成员国中不管经济状况、财政状况、对外贸易状况的差异，都要执行“一刀切”的货币政策，而且欧洲国家长期将通货膨胀的设立为货币最终目标，这也使得欧洲央行对货币政策的实施十分谨慎。希腊在次贷危机爆发时，为挽救本国经济，只能依靠国家财政政策，即增加政府赤字和债务，货币政策工具无从发挥，不能通过本国货币贬值来促进经济复苏，也不能获得其他成员国的财政转移支付。因此当经济陷入困境时，希腊为挽救本国经济只能采取激进的财政政策，这显然与欧洲货币联盟的整体

7、利益相冲突。最后，欧盟对希腊的救援承担了巨大的道德风险。一方面，对希腊的持续救助计划会产生负的“示范”效应，导致其他陷入危机的成员国纷纷效仿，拖累整个欧元区的经济；另一方面，无底线的放任希腊债务危机将拖累欧元区，助长了危机的蔓延，隐性连带担保下成员国退出欧元区的风险是任何一方都无法承受的。而且在危机爆发之初，欧元区在危机救助机制方面存在严重滞后，使得各国错失希腊债务危机的最佳救助时期。同时，德国和法国等核心国家在救助希腊与本国利益之间犹豫徘徊也加剧了市场看空欧元和欧元区经济的气氛，使得希腊债务危机不断深化。因此欧盟对希腊债务危机的救助长期陷入两难境地。2希

8、腊主权债务危机的后期展望目前从希腊主权债务危机救助机制来看，无论是