希腊主权债务危机成因及其影响分析

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1、国信证券发展研究总部研究课题希腊主权债务危机成因及其影响分析课题组成员：陈慧莹2010年3月17日研究报告编号：201002417希腊主权债务危机成因及其影响分析一、希腊主权债务危机发展历程2(一)希腊主权债务危机回顾2(二)主权债务危机在欧洲蔓延3（三）小结4二、希腊主权债务危机的缘起4（一）症结所在：欧元区的体制缺陷4（二）自身因素：长期的财政预算管理不善5（三）导火索：金融海啸6三、主权债务危机带来的影响分析7（一）短期影响71．对全球金融市场的影响7（1）市场避险情绪大幅上升，对美元汇率形成被动支撑8（2）全球股市集体下挫，将随主权债务危机的事态发展而动92．债务危机存在引发银行

2、业危机的可能11（二）长期影响121．连锁风险有限，解决尚须时日122．或将引发欧元区深层变革133．拖累欧元区经济复苏步伐13四、希腊主权债务危机对中国的影响分析14（一）金融层面影响141．信贷市场的影响142．A股市场的影响15（二）经济层面影响1517为应付主权债务危机，3月3日希腊政府宣布将通过增税和减少支出的双重手段再度削减赤字近65亿美金。市场对此迅速做出了回应：美元指数再度下挫了0.6%，DXY报收于80的下方……自次贷危机爆发以来，主权债务问题此起彼伏。最早出现主权债务危机的国家是冰岛，第二波是东欧国家，当前海外经济的热点问题非希腊债务危机莫属，市场普遍担心希腊债务问题

3、可能引发欧元区乃至全球的主权债务危机，影响欧洲乃至世界的经济复苏，出现经济的二次探底。本文拟结合希腊主权债务危机的成因及影响对其发展趋势作出判断。一、希腊主权债务危机发展历程(一)希腊主权债务危机回顾2009年10月，希腊政府宣布2009年财政赤字占国内生产总值的比例预计将超过12%，远高于欧盟允许的3%的上限。随即全球三大信用评级机构惠誉、标准普尔和穆迪相继调低该国的主权信用评级，正式拉开了希腊主权债务危机的序幕。时间希腊主权债务危机事件进展2009-10-4希腊新一届政府当选2009-10-21希腊新政府宣布，2009年财政赤字占GDP的比重为12.5%，远高于前任政府宣布的6.7%

4、2009-10-22Fitch将希腊的长期国家主权评级从A降为A-，而且长期展望为负面2009-10-29Moody's将希腊的A1评级置入下调观察名单,有可能调降2009-12-7S&P将希腊的长期国家主权评级从A-降为BBB+，而且长期展望为负面2009-12-8Fitch将希腊的长期国家主权评级从A-降为BBB+，长期展望为负面2009-12-10德国总理AngelaMerkel说欧洲有义务帮助希腊2009-12-11欧央行主席Jean-ClaudeTrichet说希腊必须采取勇敢的行动，意指削减公共开支2009-12-14希腊政府宣布计划在2010年财政赤字占GDP的比重从12.

5、7%降到8.7%，在2013年将赤字降至3%，但是没有提出什么切实可行的方案2009-12-16S&P将希腊的长期国家主权评级从A-降为BBB+，而且评级展望为负面2009-12-22Moody's将希腊的A1降为A2，长期展望为负面2010-12-23希腊通过2010年度危机预算案2010-1-6欧盟将初审希腊《增长与稳定计划》2010-1-14希腊承诺将把2010财年赤字减少145亿美元2010-1-15希腊称不会退出欧元区或寻求IMF帮助2010-1-17希腊政府调降遗产税税率2010-1-19希腊财长：税收改革草案将在2月底提交议会。2010-1-21希腊债务警报难除欧元狂泻至5

6、个月新低2010-1-26希腊发售五年期国债筹资113亿美元172010-1-28希腊否认将向中国政府出售250亿欧元债券纾困2010-1-29希腊财长：未与中国达成希腊债券购买协议2010-1-30受累希腊财政危机欧元兑美元创6个月新低2010-2-2希腊总理帕潘德里欧晚发表电视讲话，公布了一系列更加务实的措施以应对困扰希腊的经济危机2010-2-3欧盟委员会：支持希腊削减赤字计划2010-3-3希腊政府宣布将通过增税和减少支出的双重手段再度削减赤字近６５亿美金近期希腊主权债务危机愈演愈烈。追溯历史，希腊遇到财政问题是由来已久的事情。该国在上两个世纪中的一半时间里均出现债务拖欠问题。希

7、腊在2001年成为进入欧元区的第12个国家时，其公共债务已超过了GDP的100%。希腊主要通过借新债还旧债来解决其债务问题，眼下最为关键在于其今年必须筹集约540亿欧元才能满足自身融资需求,其中部分资金需用于偿还4月和5月份到期的220亿欧元债券，否则希腊政府将违约或不得不破产。(二)主权债务危机在欧洲蔓延希腊债务危机在欧洲呈现蔓延态势。除了希腊之外，欧元区的爱尔兰、意大利、西班牙、葡萄牙的财政状况也令人堪忧。爱尔兰的政府负债占GD