TMT行业投资策略：关注“硬科技”，重视估值合理性

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1、硬科技的含义及八大领域“硬科技”（Hard&CoreTechnology）是“以人工智能、航空航天、生物技术、光电芯片、信息技术、新材料、新能源、智能制造等为代表的高精尖科技。区别于由互联网模式创新构成的虚拟世界，属于由科技创新构成的物理世界，是需要长期研发投入、持续积累才能形成的原创技术，具有极高技术门槛和技术壁垒，难以被复制和模仿，是对人类经济社会产生深远而广泛影响的革命性技术，是推动世界进步的动力和源泉。”硬科技八大领域：1.人工智能3.生物技术（含基因技术、脑科学等）2.航空航天4.光

2、电芯片5.信息技术（含量子、区块链、物联网、大数据等）6.新材料7.新能源8.智能制造科创板将重点关注硬科技！2科创板目标企业前瞻ØTMT目标细分领域：云计算、大数据、物联网、人工智能、半导体、5G等领域；Ø标的特征：产品第一阶段研发完成，处于市场化和产品迭代阶段，具备一定营业收入和盈利能力的企业，公司处于相对成熟的阶段；Ø制度保障：中美贸易战和高层重点关注的情况下，免推出之后的市场风险。科创板五套标准进必须成功也必然成功。通过高质量的标的筛选，避具体细则标准一：市值-净利润标准市值不少于

3、10亿，连续两年盈利，最近两年扣非后净利润累计不少于5000万；市值不少于10亿，最近一年盈利且营收不少于1亿比例不低于10%标准二：市值-收入-研发投入标准市值不少于15亿，最近一年营收不少于2亿，最近三年研发投入合计占最近三年应收合计标准三：市值-收入-现金流标准市值不少于20亿，最近一年营收不少于3亿，最近三年经营活动现金流净额累计不少于1亿标准四：市值-收入标准市值不少于30亿，最近一年营收不少于3亿市值不少于40亿，主要产品或市场空间大；经国家有权部门批准，取得阶段性成果；获得标准五：

4、新型综合标准知名投资机构一定金额投资；医药企业取得至少一项一类新药二期临床实验批件；其他符合科创板定位的企业，需具备明显技术优势，符合一定标准。3模式创新型独角兽数量占优，技术创新型独角兽企业崭露头角从企业数量增长的情况看，自2017年度到2018年第三季度，互联网服务、医疗健康、大数据与云计算、人工智能四个行业的独角兽企业数目增幅明显，分别为104.55%、112.50%、100.00%以及200.00%，技术创新型独角兽企业快速增长。数据来源：胡润研究院、广证恒生42018年56.25%企

5、业上市后跌破发行价从发行价开始计算，16家独角兽上市至今共9家企业跌破发行价，占比56.25%。分板块看，港股上市独角兽的破发现象最为明显，7家企业中有6家企业破发，平均涨跌幅为-27.66%；A股宁德时代自上市至今的涨幅近215%，除公司扎实的基本面外，A股与海外市场发行制度的差异也是其高涨幅的原因之一。数据来源：WIND、广证恒生550%独角兽在最后一轮融资时引入的投资者面临浮亏16家独角兽企业中，8家独角兽解禁日市值与最近一轮外部融资估值之比小于1，这些企业在上市前最后一轮融资中引入的投资

6、者面临浮盈。8家企业解禁日市值与最近一轮外部融资估值之比大于1，这些企业在上市前最后一轮融资中引入的投资者面临盈亏。数据来源：WIND、广证恒生6云计算关注三大垂直细分领域云计算总体格局：格局逐步稳固，马太效应日益显现•总体格局未变：根据SynergyResearchGroup三季度数据，全球公有云市场占有率前五位分别是亚马逊、微软、IBM、谷歌、阿里巴巴，与2017年保持一致。•头部企业市场份额进一步扩大：前五大供应商的主导地位更为明显，不仅控制着近四分之三的市场，而且对其他市场主体份额进一步

7、侵蚀，行业马太效应更为显著。2018年Q3季度第6-15名供应商分下降1%，其余供应商总体份额下降5%RestofMarket全球公有云服务商市场份额Next10RestofMarket,18%Next10,16%Amazon,34%AlibabaGoogleIBMMicrosoftAlibaba,4%Google,6%IBM,7%Microsoft,15%Amazon-6%-4%-2%0%2%4%全球公有云服务商市场份额增长率数据来源：SynergyResearchGroup、广证恒

8、生82019年前瞻：垂直SaaS发力在即，医疗/金融/工业为重点•应用是后续看点：Gartner数据显示SaaS是云计算市场中份额最大市场，随着前端的逐步成熟，应用发展有望加速。•海外预测制造业、医疗、金融及公共部门2019年增长显著：据IDC预测2019年金融，制造业，医疗保健和公共部门这四个行业将增长支出24.3%，其中金融和公共部门支出将分别增长23.4%、19.4%，而医疗和制造业将增加26.1％的行业云支出全球云计算垂直应用中工业、金融占据重要份额IDC预测2019年四大垂直领域增长显