消费习惯和中国经常项目差额波动探究

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1、消费习惯和中国经常项目差额波动探究摘要通过对经常项目的跨时最优现值模型进行扩展，将居民的消费习惯变量包含进了扩展模型并进行了实证检验•结果表明，模型的功效得到了显著改善，居民的消费习惯在中国经常项目的差额波动路径中起了重要作用.由于消费习惯的形成，居民更加关心消费的变化而不是消费水平，其跨时消费决策的结果则是储蓄大于投资.因此，缩小居民的收入差距、降低对未来的支出预期，逐步转变居民的消费习惯是调整中国经常项目差额波动的有效途径.关键词跨时最优现值模型；经常项目；差额波动；消费习惯中图分类号文献标识码A1引言近年来，中国的经常项目一直保持着顺差且快速增长，经常项目顺差由19

2、94年的76.58亿美元、占GDP的比重0.92%,增长到2008年的4124亿美元、占GDP的比重为9.1%.2008年以来，随着国际金融危机集中爆发，主要发达国家“低储蓄、高消费”的经济发展模式被动调整，中国2009的经常项目顺差额有所回落，至2611亿美元，2010年回升至3054亿美元，占GDP比重为5.2%.尽管国际金融危机的爆发在某种程度上缓解了全球经济失衡状况，但全球经济失衡是多种复杂因素作用的结果，其中经常项目代表的实体经济活动，具有比较稳定的特点•因此，对中国经常项目差额波动的决定因素进行研究是近年来理论与实务界关注的热点问题.2文献综述国外对于经常项目

3、决定因素的研究比较广泛.自20世纪80年代以来，经常项目的跨时均衡分析方法在经常项目问题研究中大量运用.该方法经历了从早期的对经常项目基本动态方程的研究演进到目前主要集中于对经常项目跨时最优现值模型的研究.对经常项目的跨时均衡分析方法带来突破的是Campbell(1987)[1]和CampbellandShiller(1987)[2],Campbell和Shiller通过检验施加于VAR模型的跨方程的限制条件来检验现值模型的预测功效•随后，SheffrinandWoo(1990)[3]、Otto(1992)[4]和Ghosh(1995)[5]将Campbell和Shill

4、er的方法论应用到对经常项目跨时均衡的分析当中，形成了目前所普遍采用的经常项目的跨时最优现值模型.鉴于在经验研究中跨时最优模型对现实的解释力不足，西方的学者放松了模型的若干假设条件，允许代理人的时间偏好率不等于利率，以及允许利率时变等等，对跨时最优现值模型进行了修正，提高了该模型的应用价值.GaglianoneandIssler(2008)[6]运用跨时最优现值模型研究了七国集团的消费倾斜系数.BerginandSheffrin(2000)[7]将时变性的利率和实际汇率包含进了模型.此外，西方的学者也将若干拓展变量引入了模型进行研究.Gruber(2000)[8]引入了消

5、费习惯，scan(2002)[9]将耐用品和不可贸易品引入了模型，Mercereau(2003)[10]推导出了股票市场扩展的经常项目现值模型并利用美国的数据进行了实证检验，BouakezandKano(2008)[11]将贸易条件引入跨时最优现值模型•研究表明，将有关变量引入模型进行拓展之后，模型的预测能力得到增强，提高了模型拟合于实际数据的功效.国内学者运用跨时均衡理论对经常项目进行的研究成果不多•赵文军，于津平(2009)[12]从商品耐用性的角度出发构建了两贸易品的跨时均衡理论模型，并构建了相应的线性计量经济模型对中国1984—2007年的相关年度数据进行了实证分

6、析.韩剑，张二震(2009)[13]借鉴BerginandSheffrin(2000)[7]的模型，他们的研究结果表明，允许利率、汇率时变的扩展模型对中国经常项目的波动有相对较强的解释力.综上所述，国外学者对跨时最优现值模型已经做了大量研究.国内学者运用现值模型研究中国的经常项目问题的文献并不多见，而且没有研究中国居民的消费习惯形成对中国经常项目的影响.本文引入了消费习惯对模型进行扩展并进行了实证检验.为探讨居民消费习惯对中国经常项目动态路径演进的相对重要性，本文也检验了未扩展的基准模型.经济数学第29卷第4期周亚军等：消费习惯与中国经常项目差额波动研究3扩展的跨时经常项

7、目现值模型本文的模型建立在Gruber(2000)[8]发展的模型基础上.假定一个小的开放经济体，并因此假定利率是常数，代表性经济人的消费最优化的效用函数为：的增函数和凹函数.前期的消费水平被引入时期效用函数是为了考虑习惯的形成Fuhrer(2000)[14]和Carrolletal.(2000)[15]等人是用乘法的形式设定习惯的形成.在乘法形式的习惯下，消费者从消费的相对变化中得到效用而不是绝对变化，而Gruber(2004)[8]使用差额形式的表达式来设定习惯参数..如果当期消费超过了过去时期消费的折现值，则时期效用在消