实际汇率和储蓄变动国际比较和其启示

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1、实际汇率和储蓄变动国际比较和其启示摘要：1980-2011年日元实际有效汇率大体上在震荡中大幅升值，日本外向型企业的盈利能力受到很大影响。日本国内产业大量转移到国外，出现“产业空洞化”现象。日本经济长期不振，总储蓄占比出现下降。同期的德国的实际有效汇率和德国的总储蓄占比则保持基本稳定。日本和德国在汇率和储蓄变动上的差异对于当前我国的人民币汇率形成机制改革和经济转型具有重要启示。关键词：实际有效汇率；储蓄；外向型经济；经济转型中图分类号：F830文献标志码：A文章编号:1002-2589(2013)

2、19-0091-04一、引言实行外向型经济发展模式的新兴经济体具有许多相似的经济特征，而且大多都会面临经济转型的问题。新兴经济体在实行出口导向型战略实现经济起飞之后，由于国内外因素的变化，出口导向型战略的缺陷往往会逐渐显现，经济进一步发展中遇到的各种深层次的矛盾和瓶颈开始凸现，这时就需要转变经济发展方式，向比较成熟的发达经济体转型。我国自20世纪80年代开始大力发展外向型经济，进入新世纪以来，经济转型的迫切性不断加大，转型的任务不断加重。日本和德国二战后经历大约三十年的外向型经济发展模式之后，到2

3、0世纪七八十年代也面临类似的经济转型的问题，因此研究日本和德国当年经济发展的经验教训对于探索当前我国经济转型的路径具有重要的借鉴意义。新兴经济体在经济转型过程中经常会遇到一个重大问题就是，在经济实现快速发展之后，如何对待本币的汇率机制和汇率水平。在经济发展初期，新兴经济体为了促进出口导向型经济的发展，本币汇率往往会出现一定程度的''低估”，而且往往采用盯住汇率制（大多是盯住美元），汇率变动的弹性也较小。根据Balassa-Samuelson效应，一个经济体的经济快速增长（主要表现为贸易品部门的快速

4、增长）①常常会引发本币实际汇率的升值。另一方面，长期采用出口导向型战略，通常会给新兴经济体带来大量的贸易顺差和外汇储备，这也会带来本币升值的压力。随着经济的不断发展，上述因素不断累积，导致新兴经济体常常会面临增加本币汇率弹性和本币升值的压力。在开放经济条件下，实际汇率变动具有重要的收入分配效应。实际汇率变动通过影响要素收入分配（劳动收入占比与资本收入占比等），进而对储蓄、投资乃至整体的经济增长产生重要影响。一些西方学者对实际汇率变动的收入分配效应进行了研究。D1az-Alejandro认为本币汇率

5、贬值将会提高贸易品的本币价格，在名义工资不变的情况下，本币汇率贬值将导致资本收入的增长和劳动收入的下降［1］oKrugmanandTaylor认为，汇率贬值常常会导致收入从工人向资本所有者转移，从私人部门向政府部门转移。这会导致消费下降，从而引发实际产出的下降：2］oClarida认为实际汇率贬值可以通过价格渠道和数量渠道两个渠道增加出口商的实际利润［3］oLevy-YeyatiandSturzenegger认为，汇率低估会使得资本收益的增长高于工资收入的增长，进而引发收入从劳动向资本转移，从低收

6、入者向高收入者转移。前者会激励企业增加投资，后者会提高储蓄倾向［4］。Bresser-Pereira认为二战后东亚经济体经济发展取得巨大成功的核心政策是将汇率视为经济增长的战略性工具［5］。Gala认为汇率低估有助于东南亚经济体形成投资导向的经济增长方式，而汇率高估则导致拉美经济体形成消费导向的经济增长方式［6］。GalaandRocha认为具有竞争力的实际汇率可以通过两个途径来促进国内储蓄的增长：一是避免汇率高估所带来的消费膨胀，二是增加贸易品部门的利润⑺。本文针对实际汇率变动的收入分配效应进行

7、中、日、德国际比较，重点比较20世纪80年代以来日元与德国马克实际汇率变动和日本与德国储蓄变动的不同趋势，尝试得出对当前我国人民币汇率形成机制改革和经济转型具有借鉴意义的经验教训。本文主要选取1980-2011年日元和德国马克的实际汇率以及日本和德国的总储蓄占比等数据进行国际比较研究，并进一步将上述数据与人民币实际汇率和我国的总储蓄占比等数据进行比较研究。本文采用的实际汇率数据为世界银行数据库中的实际有效汇率指数（以2005数值为100）。总储蓄占比数据为世界银行数据库中的总储蓄占GDP比重，其中

8、的总储蓄等于国民收入（grossnationalincome）减去总消费，加上净的转移支付。本文通过国际比较发现，1980-2011年日元实际有效汇率不仅在长期趋势上呈大幅升值态势，而且在升值过程中伴随着大幅震荡。日本外向型企业的利润因此受到很大的负面影响，迫使其将产业大量转移到国外，引发日本国内出现“产业空洞化”的现象。日本经济长期不振，日本的总储蓄占比（总储蓄占GDP比重）总体上也呈下降趋势。与日元相比，同期的德国马克实际有效汇率则保持基本稳定，汇率波动幅度较小。德国的总储蓄占