浅析股指期货对我国股票市场的影响

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1、浅析股指期货对我国股票市场的影响第23卷第105期2007年2月湖南财经高等专科学校JournalofHunanFinancialandEconoiTiicCollegef.23J7,『0.105Feb.2007浅析股指期货对我国股票市场的影响陈波？(1•湖南农业大学经济学院•湖南长沙410128;2.湖南财经高等专科学校.湖南长沙410205)【摘要】股指期货的推出必将为我国资本市场和整体国民经济发展带来新的契机,同时也对我国资本市场和股票市场产生一定的影响和作用•其主要影响体现在指数成份，化解系统风险,整体波动性，市场交易量，博弈的复杂性和投

2、资思维方式,投资群体结构等六个方面.【关键词】股指期货;股票市场;标的成份;系统风险:投资群体结构【中图分类号IF830.91【文献标识码】A【文章编号】1009—4148(2007)01—0118一o3股指期货是股票的衍牛物，是一种因风险而牛的金融衍生品.1982年2刀24日，价值线指数在美国堪萨斯农产品交易所推出•它标志着股票指数期货的诞生，它对美国经济抵御重大金融风险，健全美国的金融体系发挥着巨大的作用•当前•我国资本市场正处于一个重要的转折时期•随着金融衍牛品交易所的设立和股指期货的推出，我国资木市场乂进入了一个崭新的发展阶段•它将为金融

3、风险管理工具的创新提供一个重要的平台，为我国金融机构和企业提供一个全而管理风险的场所.股指期货推出为资本市场和整体国民经济发展带来新的亮点，同时也会对资本市场的结构和运作规则产生重大影响，使各参与主体面临着新的机遇和挑战.，股指期货对标的指数成份的影响2006年9月8口屮国金融期货交易所成立后，以沪深300指数为标的的股指期货将成为在该交易所挂牌的首只交易品种•即将在中国金融期货交易所上市的沪深300股指期货，其标的指数在市场上的知名度显然远不及上证指数和深圳成份指数，作为股市基准的功能在市场上的接受程度目前也和上述指数有一定差距.从理论上讲，股

4、指期货标的指数应从交易型指数中选取，但是由于历史原因，一些基准指数己有很好的知名度和市场认可度，便于市场推广，所以此类指数大多成了较有影响力的股指期货品种的标的指数例如香港的恒生指数，虽然汇丰控股的权重过大，其抗操纵性不是特别理想，在一定程度上影响了其交易型功能的发挥，但是由于恒生指数具有很好的知名度和市场认可度，以其为标的的股指期货仍取得了很大的成功•中国金融期货交易所首只股指期货的交易品种，以沪深300指数为标的是因为沪深300指数较其他指数更具权威性和先进性，这是由沪深300指数的标的成份决定的.从沪深300指数的编制方法和实际研究分析中可

5、以看出.沪深300指数在规模性，交易性,代表性，投资性等方面较具有明显的优势.第一，沪深300指数的标的成份是规模大,流动性好，有一•定的抗操纵性的股票，能真实地反映市场表现和市场主流投资的收益情况.第二，沪深300指数市场覆盖率和行业代表性高.覆盖了大部分流通市值，截止2006年10月13口,在沪深300指数中，成份股数量最多的前三个行业是制造业，交通运输和仓储业，电力，煤气及水的牛产和供应业，分别为156家,28家和22家，制造业在300家成份股中占的比例超过了50%,因此能真实地准确地反映了我国正处于工业化前期的产业特征.第三，沪深300指

6、数和市场整体相关性强，具有良好的市场代表性•截止2006年10月13日，沪深300指数的总市值为35219.27亿元，流通市值为10231.01亿元，而沪深两市的A股总市值为51343.92亿元,A股流通市值为16873.02亿元，沪深300指数的总市值覆盖率为68.59%,流通市值覆盖率为60.64%.因此能真实反映中国证券市场股票价格变动情况和主营业务收入运行状况.第四，沪深300指数成份股具有良好的投资性，其市盈率与市净率等估值指标明显低于市场平均水平.2006中报显示，沪深300指数的盈利能力，资产质量和成长性均优于市场平均水平・2005

7、年和2006年前8个月沪深300指数成份股的分红超过市场分红总额的80%,明显高收稿口期：2006—12—13作者简介:陈波（1973一），男，湖南衡东人，湖南农业大学经济学院硕士研究生;湖南财经高等专科学校经济师118于同期沪深300成份股总市值的市场所占的比例.可见沪深300指数成份较以前发牛了明显的变化，它的权威性和先进性更加突出，除了为投资者提供标尺指数和投资基准外，沪深300指数从诞生的开始就肩负了要为股指期货等金融衍生品提供标的指数的历史使命.二,股指期货对股票市场化解系统风险的影晌我国即将推出股指期货,并不仅仅是考虑到股市全流通，双

8、轨价格合一之后，股票价格形成机制完善的问题，也不仅仅是加人WTOZ后改善金融环境的问题…，而是要有健全的化解国民经济运行系统性风险的金融