电子行业(上)

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1、电子板块投资策略:聆听产业升级的芯动和脉搏中国国际金融有限公司金宇2008年10月中国国际金融有限公司议程ó电子行业投资的三大背景ó信息产业大背景ó产业升级和自主创新ó2006-2008年全球半导体行业走势ó电子板块解读:估值回归和估值溢价中徘徊ó电子产业投资的六大要素ó讨论2中国国际金融有限公司信息产业的大背景中国国际金融有限公司电子信息行业价值链电子材料电子元器件EMS/ODM品牌厂商半导体多晶硅PCPCB铜箔通讯设备、手机被动电子元件电子玻纤消费电子磁性器件磁性材料显示器件4中国国际金融有限公司电子信息行业概况表1:电子信息产业产值和市场规模中国VS全球年份亿美元20012002200

2、3200420052006总产值全球11367.710744.411213.713208.814156.515132.3中国1434.01469.01941.72604.83026.5中国占比10.0%13.1%14.7%18.4%20.0%市场规模全球11434.610814.811221.413171.813902.814586.7中国973.31380.21765.01835.22027.6中国占比9.0%12.3%13.4%13.2%13.9%资料来源:电子信息产业年鉴,中金公司研究部5中国国际金融有限公司电子信息行业贸易结构分析表2:电子信息产业贸易结构分析亿美元200120022

3、003200420052006出口合计6509201420.920752681.73640增速0.0%41.5%54.4%46.0%29.2%35.7%净出口合计596999.1266476.1763增速16.9%43.6%168.4%79.0%60.3%销售收入亿RMB118851342317579250963101038827增速12.9%31.0%42.8%23.6%25.2%出口/销售收入45.2%56.7%66.8%68.4%69.2%68.9%贸易方式-出口占比分析进料加工贸易72.6%74.7%74.2%73.5%71.6%来料加工装配贸易17.2%15.0%14.8%15.7

4、%14.5%一般贸易7.7%7.5%7.7%7.8%10.6%保税区仓储转口贸易2.0%2.3%2.9%2.5%2.4%其他0.5%0.5%0.4%0.4%0.8%贸易对象-出口占比分析中国香港24.9%24.0%24.3%25.9%26.1%美国22.9%22.9%23.0%22.8%22.5%日本12.2%11.2%9.7%8.3%6.9%德国4.1%5.1%5.5%5.6%5.4%荷兰5.2%5.6%5.3%5.7%5.0%韩国3.5%3.5%4.0%3.6%3.4%新加坡3.5%3.0%3.4%3.1%3.3%台湾2.5%2.6%2.6%2.5%2.6%其他21.0%22.1%22.

5、3%22.5%24.7%贸易对象-出口增速分析中国香港49.0%48.0%37.5%37.0%美国54.0%46.9%28.1%33.8%日本42.0%26.3%10.1%13.3%德国90.0%57.1%33.5%30.4%荷兰65.0%37.9%39.4%19.3%韩国54.0%66.4%14.5%31.0%新加坡31.0%65.7%20.0%45.0%台湾58.0%44.5%25.6%43.1%资料来源:电子信息产业年鉴,中金公司研究部6中国国际金融有限公司电子信息行业布局不平衡表3:中国电子信息产业布局不均衡200120022003200420052006出口最大的三个行业亿美元计算

6、机663.4979.01498.3通信设备173.7297.0623.3家用电子电器270.2337.0582.1进口最大的三个行业电子器件527.1741.61219.2计算机344.6510.9732.6电子元件139.8178.4342.7出口-按省份广东52.7%48.8%44.2%42.7%42.7%江苏14.8%19.1%21.2%23.8%23.1%浙江2.3%2.4%2.7%2.8%4.3%上海9.9%12.7%15.2%14.6%13.9%长三角合计27.0%34.2%39.0%41.2%41.3%广东+长三角79.7%83.1%83.2%83.9%84.0%资料来源:电子

7、信息产业年鉴,中金公司研究部7中国国际金融有限公司电子信息行业利润率平稳图1:中国电子信息产业利润率相对稳定毛利率营业利润率16%14%14.0%14.3%12%11.6%10.9%9.7%9.9%10%10.1%8%6%5.4%4.2%3.8%4%3.8%3.3%3.3%3.3%2%0%2001200220032004200520062007(1-11)资料来源:Bloomberg,公司资料,中金公司研究部

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