石正林六年博弈一朝突进

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1、石正林：六年博弈，一朝突进寿险市场虽然危机重重，但利率改革政策一直在改与不改、放与不放之间权衡摇摆。在金融改革的大背景下，保险业的改革开始加速推进，一套“顾全大局”的方案摆上台前。虽然此次改革只针对占比不到市场一成的部分，给予了利率上浮一个百分点的自由，但已经为下一步埋下伏笔。央行宣布银行业的贷款利率市场化后还不到半个月，保险业的利率市场化接踵而至。2013年8月2日，保监会发布了《关于普通型人身保险费率政策改革有关事项的通知》。这次改革涉及的品种有死亡保险、重大疾病保险、养老险等等，这类产品在保险市场上历史悠久，被业界称为“传统险”，特点是仅仅具有保障和储蓄功能，赔付和返还金额事先固定。新政

2、的核心就是“市场化”，这意味着，从此以后，占寿险市场一成比例的“传统险”产品的预订利率将由保险公司自主确定。改革的范围只有一成，打破的却是保监会固化了14年之久的2.5%的预定利率——这比三年期定期存款利率还要低。一张保单卖多少钱，预定利率的影响力最大。这个数字越高，保单价格越低，消费者越得益。即便只提高一个百分点，按照测算，一张20年按期缴付的重大疾病保单，客户也能因此少交6%的保费。不过，保监会也没有任由这个数字无限“自由化”，而是给出了1%的提升空间。如果哪家保险公司意图更高的提升，也就是想把预定利率提高到3.5%以上，依然需要一事一报。除了报批限制之外，“评估利率”仍在管控之中，这也限

3、制了保险公司更多的降价冲动，因为它直接关系到你有没有能力去偿付保费。“我们既要克服市场化不够、市场活力不足的问题；又要克服市场化过度、市场规则缺失的问题。”2013年7月21日，保监会主席项俊波在“保险业深化改革研讨会”上说了这么一句话。“这是理解本次保险业改革的钥匙。”一位参会但不愿具名的保险公司高管提醒南方周末记者。改革方案获批的风声也是在这次研讨会上透露出来的，并在正式文件下发之前引发了业界和媒体的数种猜测和讨论。本轮寿险利率市场化改革肇始于2008年在天津滨海新区做的养老险试点，又先后在2010年和2013年3月下发过两次征求意见稿。最终尘埃落定的版本中，值得期许的是在几处配套措施上留

4、出了下一步改革的口子，不过证券公司分析师普遍的评判还是“靴子落定，没有太超出预期”。利率的放开，势必增加竞争、吸引更有效率的资本进入，这亦是本届政府金融改革最核心的题中之义。保险业谨慎迈出的这一小步，究竟能否拉开一场价格战的序幕，进而倒逼出保险业的深度变革？资料来源：公司数据，中银国际研究。（曾子颖/图）“一成”的改革这已经比银行业改革走得更靠前了。“作为保险代理人，我很欢迎这项改革，因为能有更丰富的产品、更低廉的保费价格、更容易吸引客户。”起初接受南方周末记者采访时，李文浩（化名）言谈间很是兴奋。他是一位从业已有10年之久的资深代理人，管理着中国太平人寿公司一个团队。2013年8月2日正式文

5、件出台后，李文浩才发现真正引起他兴奋度的“分红险”并不在改革的范畴之内，有些失望。保险产品分为人身保险和财产保险两大类，后者基本上以车险为主，一年一期，与预定利率的变化没什么关系；前者通常称为寿险，保费价格由预定利率、死亡率、费用率等几个因素确定。长达14年的低水平预定利率不变，逼迫着保险业从传统寿险产品中派生出“分红险”这个大品种，也就是在用预定利率确定保费价格的基础上，根据保险公司的投资状况，客户每年还能拿到一笔额外的现金分红，或者将这笔分红累交到保费之中。根据保监会2011年的数据，“分红险”已经雄占了寿险的八成，“传统险”则从十年前的半壁江山萎缩到了一成左右，李文浩所在公司如今连一成都

6、没有了，可本轮保险业利率改革的主体实际上只是“传统险”。广发证券的保险证券行业分析师李聪在传闻刚起时，就将这次改革点评为“形式大于实质”，并用其做研究报告的标题。在他看来，除了改革主体在产品线上占比不大，“前端放开、后端管住”的改革思路也注定了不会给行业带来大的震动。“后端管住”，就好比央行对各家商业银行的“准备金”管理，最大的目的是维护金融市场的稳定和金融消费者的基本利益，换句话说就是保证保险公司有足够的钱去偿付客户。最终落地的政策中，传统险的后端“评估利率”有所提高，从2.5%提高到了3.5%。在这样的限制下，李聪用一份2年后需要返还客户1万元的保单做了简单测算，如果保险公司把预定利率提高

7、到5%，结果是少收入300元，还要多提出300元的负债。“试问，当今中国保险业所有的公司都还在为偿付能力而努力奋斗的同时，有哪一家保险公司可以进行这样的价格战？”李聪在报告中这样反问道。“无论理论还是国际经验来看，保险的利率市场化是必然趋势。”南开大学保险系教授江生忠说。他并不认为相对审慎的改革就是保守，“像其他改革一样，确定大方向的同时，慎重考虑改革的路径和时间”。不过，也有业内人士认为这已经比