套期保值学习精要

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1、套期保值一、套期保值概述（一）套期保值的概念套期保值（以下简称套期），是指企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵销被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动。（CAS24P2）套期保值主要涉及套期工具、被套期项目和套期关系三个要素。定义中的，外汇风险汇率风险，汇率变化利率风险利率变动信用风险不还款或逾期还款商品（股票）价格风险价格变动的不确定性（二）套期保值的分类套期分为公允价值套期、现金流量套期和境外经营净投资套期

2、。如下图：1、公允价值套期公允价值套期，是指对已确认资产或负债、尚未确认的确定承诺，或该资产或负债、尚未确认的确定承诺中可辨认部分的公允价值变动风险进行的套期。该类价值变动源于某类特定风险，且将影响企业的损益。公允价值套期例子：----对固定利率债券因市场利率变化形成的公允价值变动风险进行套期；----对航空公司已签订合同将于未来确定日期以固定价格购买飞机业务因汇率变动形成的公允价值变动风险进行套期，等等。例1：锁定进口付汇的成本（套期工具：远期外汇合约）2007年12月1日，甲公司从美国进口某种商品，货款总计为80

3、000美元，合同约定于2008年1月30日以美元结算。即期美元汇率为1美元=7.83元人民币，为规避美元远期汇率升值的风险，在进口交易日，甲公司与银行签订了买入金额为80000美元、期限为60天的远期外汇合约，双方约定结算汇率为1：7.83。假设，2008年1月30日，美元汇率为1美元=7.86元人民币，通过套期保值工具，无论汇率如何变化，甲企业锁定了进口付汇成本（8000×7.83=62640元）。若不采用套期保值，则甲公司按照汇率7.86结算，将多支付80000×（7.86-7.83）=2400元人民币。当然，当

4、汇率出现反向有利的变化时（如1：7.80），甲企业的进口付汇成本依然为62640元，将尚失获利的机会：80000×（7.83-7.80）=2400元。注：金融远期合约（ForwardContracts）是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。在合约中规定在将来买入标的物的一方称为多方（LongPosition），而在未来卖出标的物的一方称为空方（ShortPosition）。远期外汇合约是指双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。2、现金流量套期现金

5、流量套期，是指对现金流量变动风险进行的套期。该类现金流量变动源于与已确认资产或负债、很可能发生的预期交易有关的某类特定风险，且将影响企业的损益。现金流量套期例子：----将浮动利率负债利用互换（支固定收浮动）转换成固定利率负债，或反之；----对航空公司预期从境外购入飞机业务有关的现金流量变动风险进行套期，等等。例2：利用利率互换工具规避利率风险在开始本例之前，我们不得不需要了解基本的互换衍生工具的知识。比较优势理论比较优势（ComparativeAdvantage）理论是英国著名经济学家大卫·李嘉图（DavidRi

6、cardo）提出的。他认为，在两国都能生产两种产品，且一国在这两种产品的生产上均处于有利地位，而另一国均处于不利地位的条件下，如果前者专门生产优势较大的产品，后者专门生产劣势较小（即具有比较优势）的产品，那么通过专业化分工和国际贸易，双方仍能从中获益。q对贸易的解释：国际贸易不仅在生产两个各自具有绝对优势产品的国家之间产生，而且也会在两个存在比较优势产品的国家产生。q所谓比较优势是指，即便一国生产两种产品的劳动生产率都要比另一个国家处于劣势，但如果每个国家都专业化于生产具有比较优势的产品，然后相互交换，每个国家都可以

7、获益。q绝对优势理论是比较优势理论的一个特例。比较优势的一个简单例子 美国英国小麦w（公斤/每人小时）61衣服c（公尺/每人小时）42n自给自足（非专业化）q美国：为了得到4c，就得放弃6wq英国：为了得到1w，就得放弃2cn专业化并贸易q贸易条件：6w＝6cq美国：1单位劳动可以生产4c，如果同样一个单位劳动可以生产出6w，经过贸易，可以换得6c，净得益为2cq英国：生产6w需要6单位劳动，但同样6单位劳动可以生产出12c，通过贸易，可以换得12w，所以净得益为6c互换金融互换的定义金融互换（FinancialSw

8、aps）是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。利率互换利率互换（InterestRateSwaps）是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。互换市场的内在局限性首先，为了达成交易，互换合约的一方必须找到