全球经济形势分析

《全球经济形势分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、美国延长宽松政策对国债实施“卖短买长”的扭曲操作，抬升了美国短期国债收益，引导了美元回流美国，进而触发了欧洲银行业的流动性危机和银行危机，加深了欧元危机。而欧洲银行不得不出售出租黄金以缓解流动性危机，便是目前黄金暴跌的主要原因。当美国实体经济缺乏出口商品换回美元的能力，以维持美元主导的全球经济大循环的稳定时，地缘政治便成了仅剩的手段。因此，当前的全球经济形势下，地缘政治博弈烈度会升高。 http://www.guancha.cn/html/49646/2011/11/09/61815.shtml 2

2、011年10月中旬，陷入分崩离析之忧的欧元区似乎终于盼来一线曙光：先是欧洲金融稳定机制（EFSF）扩容方案终于获得欧元区全部国家通过，随后是欧盟20国财长会议要求欧洲各国领导人在10月23日的欧盟峰会拿出一项全面的救市计划，金砖五国（BRICS，巴西、俄罗斯、印度、中国、南非英文首字母缩写的合称）也表态有意向国际货币基金组织（IMF）注资以协助应对欧债危机。受此消息鼓舞，欧元兑美元收获9个月以来的最大单周涨幅（约3.8%）。 然而，这一线曙光似乎转瞬即逝。10月17日，德国财长朔伊布勒在伦敦演讲称欧

3、盟峰会不可能出台彻底解决欧债危机方案。此言一出，欧元兑美元应声下跌，欧、美、日、香港股市应声大跌。 2011年以来，全球经济动荡显得日趋剧烈，类似欧债危机这样出现一线曙光之后旋即再入深渊的情形反复出现，已成为2011年经济波路的典型写照。作为拖累全球经济的两大“病灶”之一的欧债危机，需要“急救”的对象从年初的希腊变成了整个欧洲的银行业，“治疗目标”也已顾不上考虑经济复苏，而是必须迅速采取措施避免欧洲银行业的大崩盘。 欧洲形势震荡趋恶的同时，全球经济另一大“病灶”美国却出现了一个奇诡的现象：2011年

4、以来美国实体经济持续低靡，美联储第二轮量化宽松（QE2）释放巨量美元而无实效，8月2日美国国债上限危机并未实质解决，按理说应该引起美元汇率大跌才对，然而实际发生的情况却是美元在2011年整体表现稳健，甚至在9月份出现强劲升值势头，这不奇怪吗？ 如果我们看看综合反映美元对一篮子货币的汇率变化程度的指标——美元指数最近一年来的走势，如下图： 最近一年美元指数变化趋势 就会发现：美元只在2011年1-5月QE2集中实施这段时间有过一段稳定贬值期，但贬值幅度明显可控，而综合1-10月来看，美元指数大致在74

5、-81之间摆动，相对稳健。这是为什么呢？这与美元在全球经济中的角色有关。 “特里芬悖论”与全球经济大循环 现行全球经济秩序的建立始于二战结束后建立的布雷顿森林体系，即其他国家货币与美元按固定比率挂钩、而美元与一定量黄金挂钩的国际货币体系。这样，美元流通就成为全球经济运行的关键。 不过，美元只是美国的货币，要给全球使用，就要建立一种使美元从美国输出到世界的机制。历史上，建立这个机制的第一步是马歇尔计划。二战后重建欧洲的马歇尔计划中，美国共向欧洲投放了大约130亿美元金融、物资和技术设备援助，在欧洲建立

6、起大量当时先进的工厂，并且使欧洲有了美元储备。 欧洲的工业体系通过马歇尔计划的帮助得以恢复，开始向美国大量出口工业制品。欧洲制造、美国付款的跨大西洋经济圈建立起来。到1958年，美国首次成为经常项目逆差国。在此过程中，欧洲的美元储备大量增加，出现了“欧洲美元”（Eurodollar）一词。 然而，尽管美国印钞、欧洲制造的机制在布雷顿森林体系运作之初十几年看上去是可行的，它实际上却存在着致命的内在缺陷。 1960年，比利时裔美国经济学家特里芬（RobertTriffin）提出：以美元作为世界货币，其他

7、国家就必须持有美元才能进行国际贸易，为了获得美元，就必须向美国出售商品做顺差国，而美国则要不断向其他国家买东西，在贸易上做逆差国；而世界货币要求币值比较稳定，这就要求美国不断向其他国家卖出东西做顺差国才行，其他国家则必须成为逆差国。 美国作为逆差国和顺差国，都是以美元作为世界货币的国际经济体系的内在要求，而这两个内在要求却是彼此矛盾的，这就注定了这个体系迟早要崩溃。这就是著名的“特里芬悖论”，深刻揭示了美元作为世界货币的全球经济秩序的深刻内在缺陷。 于是，美元主导下的全球经济大循环形成如下模式：（1

8、）世界各国向美国出口商品换取美元，并以美元与其他国家交易；（2）美国同时向各国出口商品，以收回过量美元，防止美元超跌而丧失国际货币的信用。 从次贷危机到美债危机 1970年代之后，美国实体经济逐渐衰落，美国寻找到“石油美元”作为美元国际货币的基础，并通过武器等高新技术产品和1990年代的IT产业出口，来回收美元，维持了美国与其他国家的全球经济循环。 全球经济大循环示意图 但2000年互联网泡沫的破灭意味着：美国实际上已经耗尽了那种能够飞速发展以支撑不断膨胀的货币数量的