不平等性与金融发展

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1、当C的高度超过了，一个以市场为基础的系统便出现，也就是说，当当V相对较低v相对较高或当θ较高较低时，这是更有可能发生的（令为常数）。另一方面，当H的高度小于时，以银行为基础的金融体系（图4）形成。如果成立，则该现象就会发生。当V和γ相对较高时，这种不平等性更容易出现，或者说，当θ相对较低，较高时，为常数不变。这些条件将证明我们在随后的章节讨论是有意义的。现在，我们得出结论，金融发展依赖于初始条件，特别是，而一个发达的金融体系的结构是由投资技术（，θ）和制度因素（γ，V和V）决定的。接下来我们对这些问

2、题进行深入分析。6.讨论融资结构是指金融工具、市场和机构在一个经济体中运作的组合（戈德史密斯，1969）。假定在竞争性一般均衡理论中，该结构对理想模式的变化是金融发展的一个基本特征。在本节中，我们把目标转向模型对金融结构和金融发展的影响。特别感兴趣的是以下两个变量：潜在资本家信贷配给的程度，它决定了一个金融体系（金融发展）的深度；还有这两种类型的借贷作为金融结构的指标的相对重要性。衡量金融发展最简单的方法是观察的移动。同样，我们把重点放在市场和银行融资的相对重要性，以给出的比例为标准，从而确定金融结

3、构的演变。不平等性与金融发展财富分配是金融发展的一个关键指标。考虑到从图2和图5中表现出的长远后果的历史依赖性，特别是对的依赖。最初，个体的衡量缺乏进入资本市场的方式，，显然取决于除财富分配之外的确定的其他因素。假设这些个人成绩高的比例起因于高度不平等的初始分配。图2和图5显示了一个发达的金融体系(D)如何使的结果值低于，也就是相对均等的分布。在一个相对不平等的分配下，个人财富水平将更普遍低于.当时，这些不公平现象阻碍了发展，导致信贷交易的“崩溃”（图2(a)，图2(b)和图5(a))，或者一个不发

4、达的金融体系（图2(C)或5(b)）更可信。对于中等程度的不平等，就是，结果取决于额外的平稳分布的存在。持续的金融不发达的结果如图2（a）所示，超过的值，而发达的金融制度的经济收敛值低于。在图2(b)，2(c)或5中，当时，一个中等发达的金融体系出现。当时，并不是很多人在这种情况下会成为资本家，但信贷约束借款人在点会下降很多，而且信贷市场更厚。我们的模型这样预测，资产的集中所有权如土地和自然资源，它们直接或间接地决定了投资渠道，这会阻碍金融的发展和工业化的进程。当低资本积累显著降低了工人阶级和未来潜

5、在的企业家的收入时，最初的不公平现象持续存在。不平等与金融发展之间的这种负相关的关系是对现有证据的支持。根据戴宁格尔和大地主（1996年）给出的基尼系数的数据和莱文（2001）的金融深度指标，我们发现不平等与金融发展之间存在-0.49的负相关关系。事实上，一些经济上最不发达国家在莱文（2001）（大部分来自拉丁美洲和非洲），同时，其特点是严重的分配问题。当我们对比东亚和拉丁美洲的中等收入国家时，就更显而易见了。在文学发展方面，东亚较好的资产和收入分配已经收到相当大的关注；我们的模型表明这些差异会对金

6、融发展受到怎样重大的影响。拉美国家如阿根廷，巴西，智利，秘鲁和委内瑞拉的金融都不发达，而香港，马来西亚，韩国，台湾，泰国及新加坡的金融体系则可以与西欧和北美媲美。另一个有趣的观点来自指出融资选择初始不平等的影响。为方便起见，假定初始分布是一个均值为和方差为的对数正态分布，其中。在附录A.3我们确定在处大约提高了，减少了但增加了。较高的不平等导致薄弱的资本市场在是较低的。但是获得贷款的那些人，转向市场融资和银行融资，增加的比例。历史依赖于这两种类型的金融，换句话说，取决于不平等。这一预测似乎是我们所知

7、道的英国和德国工业革命时期佐证。盎格鲁-撒克逊金融体系，其债权人追求更多的是“放手”的贷款，更以市场为导向。银行主要是关注流动性，不从事长期贷款，英国工业主要依靠内部融资和伦敦证券交易所来满足融资需求（柯林斯，1995，艾伦和盖尔，2000）。相比之下，德国工业更依赖于银行融资；德国银行家一直持续观察公司的发展，并且经常参加公司董事会（艾伦和盖尔，2000，巴利加和波拉克，2002）。与此同时，大量的证据表明英国拥有比德国（和法国）（克拉珀姆，1936，索洛，1968）更不平等的土地分配。兰德斯(1

8、969)也指出，许多英国企业家都是“有财产的人”，他们已经从商业活动中积累了巨大的财富。这两个地区之间的分配差异可以部分解释为什么盎格鲁-撒克逊和德国金融体系从历史角度来看是不同的。事实上，这也解释了为什么其他社会比英国有更好的分配，例如法国和日本（或新兴工业化的东亚国家），他们传统上更依赖于银行融资（艾伦和盖尔，2000）。而很显然，我们需要一个系统性的分析，涵盖各国的广泛样品，这个模型表示的那种宏观基本面，可以证明在解释金融发展的路径上是非常有用的。风险和投资的规