住房抵押贷款证券的创新分析及在我国的应用探讨

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1、摘要，}""‘77268／住房抵押贷款证券化在发达国家发展的比较成熟，并且成为债券市场、一—∑，中不可或缺的组成部分。中国有无必要发展住房抵押贷款证券呢?发展所需条件与障碍在那单?y／本论文将住房抵押贷款证券放在固定收益证券的范畴中加以考虑，在分析现有证券品种现金流量特性的基础上，得出风险回避和满足投资者不同需求是住房抵押贷款证券金融创新的根本原因。本论文从商业银行、机构投资者和住宅产业这三个角度分析了发展住房抵押贷款证券对我国的推动作用。最后，提出我国发展住房抵押贷款证券的三个基本条件，即一定量的住房抵押贷款、商业银行和投资者对住房抵押贷款证券的兴趣；并

2、简要阐述了目前我国建立和深化住房抵押贷款证券化市场的障碍。爿关键词：住房抵押、／贷款证券甸新、哪酵}}一AbstractMortgageBackedSecurities(MBS)arequitepopularinwesterncountriesandplayanimportantroleinsecuritymarket．IsitpossibleandnecessarytogethousingmortgageloanssecuritizedinChina?Andifso，whatconditionsaretobeputonandwhatproblemstob

3、esettled．MBSisregardedasoneoftheFixedReturnSecuritiesinthisessay．ByanalyzingthecashflowofMBS，conclusionisdrawthatriskavoidanceandsatisfyingdifferentialinvestmentneedsbeaccountedforMBSinnovations．Commercialbanks，institutionalinvestorsandhousingindustrycouldbegreatlyaffectedbyMBS．Th

4、ekeyfactorsinestablishingMBSmarketinChinaareidentifiedashousingmortgageloans，commercialbanks’wi11ingnesstogetloanssecuritizedandinvestors’interestinMBS．KEYWORDS：MBSInnovationImportanceApplication引言我国的房地产业发展十分迅速，特别是与人民生活息息相关的住房产业。近几年，我国商业银行中住房抵押贷款的比例占新增贷款的比例增长很快。在这种情况下，如何解决商业银行资产的流

5、动性问题十分关键。发达国家的住房抵押贷款证券(MBS)市场发展的相当成熟，各种形式的MBS不断被创新出来，市场规模十分巨大。那么，我国是否可以引入这种形式呢?建立MBS市场对我国住房产业和市场的参与者都有那些作用?在我国建立MBS市场的必备条件是什么?本论文拟从分析国外MBS主要证券品种的现金流特性入手，揭示MBS创新的原因；并从我国金融市场结构和市场主要参与者的角度分析建立MBS市场对我国的理论和现实意义，得出建立与深化MBS市场的条件和目前所面临的障碍。北方交通大学硕士学位论文1．住房抵押贷款证券的创新分析1．1．证券化的种类过去二十年多来，金融市场出

6、现了一系列意义深远的创新行为。其中，证券化是最令人瞩目的金融创新之一。证券化是使储蓄者(资金盈余部门)与借款人(资金不足部门)通过金融市场发生信用关系的过程或工具。与以金融机构为基础的信用中介不同的是，证券化是以市场为基础的信用中介。证券化的基本含义是，可流通证券的发行，不是依靠预期的私人公司或公共部门的偿还能力，而依靠预期的特定资产的现金流。广义上的证券化包括两种基本形式：表内证券化(on—balance—sheetsecuritization)和表外证券化(off—balance—sheetsecuritization)。表内证券化指融资者通过资本市场

7、或货币市场直接发行证券融资，如公司发行企业债券、银行发行商业票据等。表内证券化产品又称资产相关证券(asset—relatedsecurities)，其最主要的形式是抵押债券。表内证券化亦称“一级证券化”。表内证券化的基本特征是，所发行的证券作为发行人的债务出现在发行人的资产负债表上，而发行表内证券的抵押资产的所有权属于发行人，被证券化的金融资产仍然作为资产留在发行人的资产负债表中。表外证券化指将已经存在的金融资产(主要是信贷)集中起来，并重新分割为证券出售给投资者，进而在二级市场上流通。表外证券化又称“二级证券化”。本文后面谈到证券化时，如非特别注明，多

8、指表外证券化。表外证券化的基本特征是证券的抵押资产脱离了发起人的资