县域金融发展的资本配置效应——基于江苏省36个县的实证研究

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1、㈣螋FINANCIALDEVELOPMENTANDCAPITALALLOCATIoNINTHECoUNTRYAREAADissertationSubmittedtoSoutheastUniversityFortheAcademicDegreeofDoctorofEngineeringBYLINLillSupervisedbyProf．LILianshuiSchoolofEconomicsandManagementSoutheastUniversityDec2012东南大学博L学位论文东南大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我

2、所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。研究生签名：料雠口期：螳”东南大学学位论文使用授权声明东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位论文的复印件和电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外，允许论文被查阅和借阅，可以公布(包括刊登)论文的全部或部分内容。论文的公布(包括刊登)授权东南大学研究生院办

3、理。研究生签名：以％摘要金融发展与经济增长的关系是经济学研究的一个重要问题。自1969年Goldsmith做出开创性研究以来，学者们对这一问题的理论分析日益深入，King和Levine提出的检验金融与经济关系的计量方法则将这一问题的实证研究推向了高潮。综观国内外文献，我们可以看出，虽然学者们对金融发展是影响资本配置的关键变量已经达成共识，但对影响方式和程度的看法却始终存在分歧。本文试图通过分析我国县域地区金融发展的资本配置效应，为这一问题的研究提供有益的参考。县域金融发展大体沿着健全金融市场供给主体与完善金融市场定价机制两条路径展开，具体表现为金融中介体系的发展和利率市场化改革的推进。要

4、想全面了解县域地区金融发展对资本配置究竟产生了怎样的影响，必然要从县域金融中介体系发展和利率市场化政策实施两个方面进行考察。根据这一思路，为研究县域金融发展的资本配置效应，本文搜集了1994至2009年间江苏省36个县的翔实数据，实证检验了金融中介发展以及利率市场化改革对江苏省县域地区资本配置效率的影响。本文的主要研究结论如下：1．对江苏省县域地区的资本配置效率进行了测算。研究结果表明，1994．2009年期间江苏省县域地区存在较为显著的总体资本配置效应；苏南、苏中的资本配置效率高于苏北，与区域经济发展水平基本一致；各样本县资本配置效率与其所处的经济发展阶段相关，相对欠发达的县主要依赖地

5、域禀赋吸引投资，而发展程度较高的县则更多依靠资本的增殖能力拉动投资增长。2．对江苏省县域地区金融中介发展的资本配置效应进行了实证检验。研究结果表明，金融中介的规模扩张有助于提高资本的配置效率，具体表现为金融机构贷款规模扩张与资本配置效率之间存在显著的正相关关系；商业性金融机构的发展和私营部门信贷比的增加并未对资本配置效率产生显著影响；金融机构贷存比的提高有助于优化县域地区的资本配置。3．实证检验了利率管制放开对江苏省县域地区资本配置效率的影响。研究结果表明，利率市场化改革初期，农村信用社贷款利率上限放开早于城市，力度也更大，对提高县域地区的资本配置效率起到了积极的作用；随着利率市场化改革

6、的深入推进，商业银行、城市信用社等金融机构的贷款利率上浮幅度逐步接近农村信用社，利率市场化政策对县域地区资本配置效率的积极影响逐渐减弱。4．为考察利率市场化改革对县域地区资本配置效率的影响，对利率市场化政策实施前后江苏省县域金融机构实际贷款利率与资本配置效率之间的关系进行了实证检验。研究结果表明，利率市场化政策的实施对江苏省县域地区资本配置产生了积极的影响。政策实施前，江苏省县域地区金融机构实际贷款利率与资本配置效率之间的关系不显著；政策实施后，实际贷款利率与资本配置效率之间有着较为显著的正相关关系。5．分析了县域金融发展影响资本配置效率的路径。实证研究结果表明，1994．2009年期间

7、，江苏省县域地区金融中介的规模扩张和利率市场化政策的实施共同推动了储蓄一投资转化效率的提升，进而促进了资本配置效率的提高。这东南大学博士学位论文一结论的政策含义是，在一系列促进县域地区金融发展的政策中，应当优先考虑扩大金融机构信贷资金对当地经济发展的支持，同时，应当加大对以农村信用社为主体的县域金融机构利率定价行为的监测和指导，以便更好地实现利率市场化的政策意图。上述研究结论表明，金融发展是提高县域地区资本配置效率的基础，构建良好的