【8A文】案例分析：国美并购永乐.pptx

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1、案例分析：国美并购永乐第十二小组一、案例简介2006年7月24日，国美电器和中国永乐发布公告称，国美以52.68亿港元的“现金+股票”形式并购永乐，由此揭开了“中国家电连锁业第一并购案”的神秘面纱。……（1）并购方并购的动因和效应——国美方面1）国美并购动因：1、迫于竞争的压力.国内市场家电行业竞争激烈，且老大国美和老二苏宁势均力敌。.国外市场入侵——2006年5月12日，美国百思买集团像江苏五星电器注资获得了五星电器51%的控股权，正式抢滩中国市场，而且它的经营规模几乎是国内电器连锁前三位经营规模总和的八倍。2、增强核心能力.并购后的新国美已经和家电行业的苏宁拉开了一定的

2、距离，其核心能力低成本优势将表现得更加明显。3、抢占市场份额.上海的市场规模是非常大的，而永乐在上海的优势地位无人能及，如果国美并购成功，则国美将迅速拓展在以上海为中心的长三角地区的市场份额。并购可以让国美在中国两大超级城市北京和上海建立起了不容动摇的地位。国美还可以通过自身的强大来加强其讨价还价能力，使其销售成本变得更低，避免了同行业为争夺上海市场展开的恶性竞争。4、获得协同效应和规模效应.国美并购永乐属于横向并购，由于其并购的对象是同行业的永乐，并且并购的永乐还是家电行业的老三，这种并购完全可以消除它们之间的竞争，使它们达到协同效应，市场份额进一步扩大，最终形成规模效应

3、。2）国美并购效应1、企业扩张动机，扩大企业的经营规模，实现强强联合，取得家电市场的竞争优势。随着家电零售连锁业向外资全面开放，国外的家电连锁企业开始进入中国，给中国的家电零售业带来了巨大的压力和挑战，国内企业可以通过扩大规模和强强联手应对挑战。国美通过并购永乐，以提高自身竞争力，扩大企业规模，提高市场份额，做大做强企业，实现快速扩的步伐，并应对美国电器行业最大竞争者连锁巨头百思买及国内著名家电零售商苏宁电器等在家电市场的挑战。2、战略调整动机—进行低成本竞争，扩大资产，抢占市场份额按照并购协议，并购完成后，永乐随即退市，但品牌仍然保留，并购后的新公司实行双品牌战略。国美并

4、购永乐可以折射出行业领先的进攻性战略和防御性战略。并购后上海市场，取代北京市场成为国美第一大市场，这主要是得益于并购前永乐在上海市场资源。国美还可以通过自身的强大来加强其讨价还价能力，使其销售成本变得更低，最终获得竞争优势。3、获得特殊资产案例中提到，按照并购协议，并购完成后，永乐随即退市，但品牌仍然保留，并购后的新公司实行双品牌战略。那么国美并购永乐之后，也将获得永乐的品牌及销售网络、供货渠道，货源等等。4、经营协同效应国美和永乐的经营业态相同，供货渠道、管理模式也基本相同，而且两家公司的网络资源也有很好的互补性，合并后可以充分发挥资源和货源优势，有利于做大做强，实现双赢

5、。5、财务协同效应.财务协同效益主要反映在可以给企业提供成本较低的内部融资。.国美永乐合并之后可以充分了发挥资源和货源优势，体现了证券市场快速实现资源优化配置的优势。并购后可以给双方带来低成本的内部融资，实现财力资源的互补效应。被并购方并购的动因和效应——永乐方面1）永乐愿意被并购的动因1、永乐自身的原因—较弱的竞争力由于竞争激烈,2005年以来，永乐门店每平方米销售额下降了2.8%,毛利率下也下降了0.6%至6.9%。永乐在全国市场的管理水平、市场操作能力是三大家电（国美，苏宁，永乐）连锁里面最差的。它之所以在上海做的好，主要是因为“地头蛇”的原因，上海以外的地方综合起来

6、是亏损的，自05年以来，销售额下降，利润下降。但在国美这个大平台上，它的价值还会得到上涨的。2、“对赌协议”带来的压力首先，对赌协议是一个几乎不能完成的任务，永乐2007年（可延至2008年或2009年）的净利润高于7.5亿元，外资股东将向永乐管理层转让4697.38万股永乐股份；如果净利润等寸或低十6.75亿元，永案管迎度将向外客购东转计4697.38万秒秒：如果净利润不高于6亿元，永乐管理层向外资股东转让的股份最多将达到9394.76万股(占总股本约4.1%）”而且，摩根斯坦利对净利润的计算非常苛刻，不能含有水分，不能包含非核心业务的任何利润。为了“对赌协议”，为了维持

7、利润增长，永乐不得不出售旗下7家非核心业务的附属公司股权，并大规模裁员、减薪。其次，永乐被国美并购之后，虽与摩根斯坦利旗下私募基金的“对赌协议”仍然有效，不过，国美可能会与私募基金协议修改相关条款，以化解“对赌协议”僵局。2）永乐并购后效应1、竞争能力增强。永乐并购后可以将通过国美的销售渠道将产品扩展到全国各地，摆脱了区域性公司的形象；并购后在和苏宁的竞争中可以占据优势地位，同时能与国美一起和百思买抗衡。2、经营协同效应两家公司的网络资源也有很好的互补性，合并后可以充分发挥资源和货源优势，有利于做大做强，实现双赢。