申银万国-19美元汇率如何影响国内投资，汇率市场对国内投资的影响分析

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1、策略研究策略思考系列报告之十九2011年6月3日美元汇率如何影响国内投资？投资策略——汇率对国内投资的影响分析相关研究主要内容：证券研究报告本篇报告围绕两个汇率相关的问题进行分析：美元汇率的判断逻辑、美元《对外策略，对内策划—关于申万策略体系和分工的重汇率变动对国内投资机会的梳理。新阐述》—2011年5月12日美元汇率的长周期研究有3点结论：美元汇率的周期和美国以及全球经济《把握行业季节性，判断市场风格转换》—2011年5月周期（经济、价格及政策）的波动不完全一致；避险功能是美国国内投资6日者长期国际化投资形成的金融资产高度分

2、散化的结果，因此债务、增长和《策略如何看工程机械—打储备货币地位变化都不能影响其避险需求；我们建立了判断成长性美元的造工程机械的“驱动力”和“信号验证”机制》—2011前瞻指标框架。避险无法推升美元趋势性上涨。年2月25日《策略如何看交通运输—打把握美元的短期波动的关键有2点：准确把握汇率交易的主题；准确判断造交通运输的“驱动力”和“信号验证”机制》—2011汇率基本面的变动方向。年1月28日通过影响国内通胀、资金供给和增长局面，美元汇率对国内债券市场投资形成影响。了解美元涨跌的逻辑和长期趋势是把握债券投资机会的关键。汇率对

3、股票市场的影响并不直接也不稳定。人民币汇率政策通过影响国内货币政策、贸易增长、行业发展，才是直接与股市相关的基本面因素。证券分析师刘莹A0230511040077liuying@swsresearch.com下半年成长性是美元汇率上涨的关键动力。主要判断变量有2：美国经济重研究支持新提速增长、新兴市场的投资风险变化。左俊义zuojy@swsresearch.com美元进入上涨长周期依然是大概率事件。联系人张潇潇(8621)23297818×7387zhangxx@swsresearch.com地址：上海市南京东路99号电话：(

4、8621)23297818上海申银万国证券研究所有限公司http://www.swsresearch.com本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用1或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，持有比例可能超过已发行股份的1%，还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可通过compliance@swsresearch.com索

5、取有关披露资料或登录www.swsresearch.com信息披露栏目查询。客户应全面理解本报告结尾处的"法律声明"。2011年06月策略思考目录1.美元为什么涨涨跌跌？..........................................................................31.1如何理解美元的避险功能？....................................41.2如何理解美元的成长功能？....................................91.3怎

6、么判断短期内美元的波动？.................................112.美元涨跌对国内投资带来什么投资机会？....................................122.1美元是否对国内债市有前瞻意义？.............................132.2美元汇率升值并不一定意味着跨国资金回流美国.................152.3从经济政策角度梳理美元对人民币汇率的影响逻辑...............162.4美元汇率对股市的影响既不稳定也不直接........

7、...............192.5误解产生的原因.............................................202.6准确的关键是认识的深化：理解中长期趋势的原因，明白短期交易的动机......................................................203.7月是决定年内美元走势的关键观察窗口...................................213.1下半年看涨的关键是成长性而非避险...........................

8、213.2上涨长周期的概率比较大.....................................22请参阅最后一页的信息披露和法律声明1申万研究·拓展您的价值本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用22011年